大宗商品贸易&航运周度观察：原油油轮日租金均破10万美元，BDI指数达9月中旬以来新低

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 原油油轮日租金均破10万美元，BDI指数达9月中旬以来新低 ——大宗商品贸易&航运周度观察20221120 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油油轮三大船型日租金均破10万美元，成品油运费快速上行。11月18日BDTI收于2365点，环比上周末上涨24.9%；成品油轮运费指数BCTI收于1461点，环比上周末上涨9.0%。原油三大船型日租金涨幅均超20%，突破10万美元/天2、需求：原油价格受基本面偏弱整体走弱，发运量高位震荡，下周有望增加。船舶短缺，市场信心坚挺，大型货主自购VLCC。当前俄罗斯原油发运75%运往非欧洲地区，仍有近80万桶/日原油需转移3、供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。船舶航速高位震荡，储油运力规模回落4、展望：12月5日制裁日临近，土耳其可能禁止无保险船舶通过土耳其海峡影响黑海地区出口，欧洲将停止为高于G7价格上限的油品运输船提供保险服务，市场不确定性加大，关注下周三G7价格上限设定，市场运费高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 高位震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI指数快速下行，海岬型日租金跌至1万美元以下。11月18日BDI指数收于1189点，环比上周末回落12.3%，达9月中旬以来最低。海岬型船日租金跌至1万美元以下。铁矿石、煤炭、镍矿运费均下行，仅粮食和铝土矿运费基本持平2、需求：(1)铁矿石：本周询盘量较低，市场运费不断下行(2)煤炭：欧洲和国内煤炭价格下行，国内库存较高进口动力转弱，拖累煤炭运费(3)粮食：黑海粮食发运协议将延续，粮食发运需求增加，带动运费小幅上升3、供给：前10月运力规模同比上涨2.5%，较前9个月回落0.2个百分点。本周海岬型船航速较快回升，在港船舶比例小幅反弹，供给端依然较为宽松4、展望：市场运费低位震荡，下行空间有限。澳大利亚拖轮公司罢工，对市场带来一定影响5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 低位震荡 船型 周观点 展望 气体船 1、行情回顾：LNG运费小幅回落，LPG船舶运费周上涨9%。11月18日，16万方的LNG船现货市场运费达44.53万美元，环比小幅回落；11月18日BLPG达到运费达到146.43美元/吨，周环比上涨9.0%；气体船运费仍处高位震荡2、需求：欧洲接近满罐状态卸货困难，Contango结构支持LNG浮舱需求。美国Freeport恢复延迟，部分船舶改道。LNG和LPG发运量仍处高位，即期市场船舶短缺。LPG亚洲需求较为强劲，中东、美国发运持续高位3、供给：前10月LNG和LPG船队规模分别增长4.5%和6.0%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：船舶依然较为短缺，运费整体高位震荡5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落 高位震荡 1、行情回顾：集装箱运费再度回落，欧线仍处于快速回落期。11月14日SCFIS欧线运费环比回落16%。SCFI：11月18日收于1306.84点，环比下降9.5%；上海至欧洲运价为1172美元/TEU,环比下降20.7%；上海至美西为1559美元/FEU,环比下降4.5% 集装箱船 2、需求：美国通胀数据低于预期，通胀拐点有望显现，美元加息有望放缓。美国零售商等出现亏损，短期进口需求放缓，洛杉矶港10月集装箱吞吐量同比下跌28%。10月我国美元计价出口同比回落，为2020年6月来首次。韩国11月上旬出口同比下跌2.8%，我国出口需求预计总体下降3、供给：前10月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。本周大型船舶航速低位震荡，闲置运力本周仍处高位，港口拥堵小幅上行。美西线航运联盟调控运力情况决定后续市场走势 美西线下降空间有限，欧洲线仍处于较快回落期 4、展望：12月美国铁路工人可能罢工，美国航线运价下行空间有限。欧洲航线仍有较大回撤空间 干散货船运费快速回落。11月18日BDI指数收于1189点，环比上周末回落12.3%，达9月中旬以来最低 SCFI继续回落 美元 油轮：油轮运费快速上行，成品油轮运价冲高。11月18日BDTI收于2365点，环比上周末上涨24.9%；成品油轮运费指数BCTI收于1461点，环比上周末上涨9.0% LNG船舶日租金达44.53万美元，环比小幅下行。LPG运费再度上涨9% 集装箱SCFI继续下行：上海至欧洲运价为1172美元/TEU,环比下降 20.7%；上海至美西为1559美元/FEU,环比下降4.5% 9,300 8,300 7,300 6,300 5,300 4,300 3,300 2,300 1,300 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) BDI指数收于1189点，环比上周回落12.3% 6000 5000 2022 2021 2020 2019 4000 3000 2000 1000 0 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 原油油轮运费陡峭上涨，成品油轮运价指数蓄力反弹 2,500 2,000 1,500 BDTIBCTI 1,000 500 0 2020-01-022021-01-022022-01-02 国际集装箱船员工资走势 美元 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 轮机长 船长 大副 大管轮 二副 二管轮 三副 三管轮 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 低硫燃油价格震荡 11月18日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和618和678美元/吨，环比上周分别回落2.9%和回落1.9% 船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，10月船员工资环比小幅下滑 低硫燃油价格 美元/吨 1 ,200 1,000 鹿特丹港 新加坡港 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 10月进口同比下滑0.7%，贸易顺差环比小幅上升 10月典型商品进口 铁矿石进口数量达9497万吨，较去年同期上涨3.7%，环比回落 大豆进口数量达413.7万吨，同比下滑19.1% 亿美元 1500 贸易顺差 出口增速同比 进口增速同比 % 50.0 1000 30.0 500 10.0 0 -10.0 -500 -30.0 -1000 -50.0 铁矿石进口量季节性 大豆进口量季节性 万吨201920202021 2022 万吨 2019 2020 2021 2022 10月进口同比下滑0.7% 12000 11000 10000 9000 8000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 7000 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 11月1日 12月1日 500 400 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 10月原油进口量为4313.6万吨，同比上涨14.1%，环比整体反弹 10月煤炭进口量达2918万吨，同比上涨8.3%，环比9月回落 10月天然气进口量达706.7万吨，同比大幅下跌18.9% 煤炭进口量季节性 万吨2019202020212022 5000 4000 3000 2000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 原油进口量季节性天然气进口量季节性 万吨2019202020212022 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 3000 万吨2019202020212022 1200 1100 1000 900 800 700 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 600 10月统计局PMI供应链配送指数环比小幅回落至47.1，受疫情和会议影 响环比回落1.6点 公路货运小幅反弹：本周全国高速公路货车通行量均值回升至733万辆，环比上周增加6.0% 铁路运量反弹：国家铁路运量反弹至1086万吨，环比增加1.9% G7公路整车货运流量回升至100点，同比下降23%，周内有所反弹 G7公路整车运量指数 2002020年2021年2022年 150 100 50 0 铁路运输量反弹 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万辆 10月PMI供应商配送时间受限加剧 2019 2020 2021 2022 900高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 800 700 600 500 400 4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日 万吨 1,140 1,120 1,100 1,080 1,060 1,040 1,020 1,000 第二部分油轮航运市场 需求：原油价格受基本面偏弱整体走弱，发运量高位震荡，下周有望增加。船舶短缺，市场信心坚挺，船舶短缺，大型货主自购VLCC。俄罗斯原油发运75%运往非欧洲地区，仍有近80万桶/日需转移。中东地区发运量和询盘量仍处高位，后续减产情况有待观察 供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。船舶航速高位震荡，储油运力规模反弹 展望：12月5日制裁日临近，土耳其可能禁止无保险船舶通过土耳其 海峡，欧洲将停止为高于G7价格上限的油品运输船提供保险服务，市 12节.7 12.2 11.7 阿芙拉型航速高位震荡 2019年2020年2021年2022年 场不确定性加大，市场运费高位震荡。关注下周三原油价格上限确定 11.2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速继续上行 节 13.5 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 储油船舶运力小幅反弹 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 载重吨 60,000,000 50,000,000 40,000,000