大宗商品贸易&航运周度观察：油价降低VLCC日收益改善，铁矿拖累BDI达半年新低

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 油价降低VLCC日收益改善，铁矿拖累BDI达半年新低 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220807 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油运费小幅回落，成品油运费反弹。8月5日BDTI收于1448点，环比上周末回落1.3%；成品油轮运费指数BCTI收于1404点，环比上周末上涨3.1%。油价降低，未安装脱硫塔的VLCC收益回升至1.57万美元。2、需求：原油发运量环比高位震荡，运价暂时保持高位，中东地区发运量依然偏强。成品油库存低位，跨区价差、裂解利润保持高位，支撑成品油运费小幅波动。3、供给：运费走高带动船舶航速反弹，供给小幅增加。苏伊士运河以西船舶规模增加，欧洲地区运力相对紧缺。储油运力小幅反弹。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。新签订单小幅反弹，船舶资产价格攀升。演训推动部分船舶绕航。4、展望：中东发运短期仍有支撑，到9月上旬前租约运费稳定，原油油轮日收益高位震荡。汽油裂解价差回落，市场运费震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气 震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI指数8月5日收于1560点，环比上周五回落17.7%，达近6个月新低。铁矿运输拖累C3航线收于22美元/吨。2、需求：铁矿询盘租约成交较少，贸易情绪低迷，拖累整体运费；煤炭发运环比上升，澳洲发运反弹；粮食需求相对一般，乌克兰粮食出口成行，短期依次按计划发运。FFA走低，影响市场情绪。禁止对台湾地区出口天然砂对沿海运输有少许影响。3、供给：运力整体转向宽松，港口拥堵整体缓解，在港船舶比例下降。油价下跌，成本端支撑减弱。运费下跌带动船价回落4、展望：国内铁矿石港口库存小幅走高，市场情绪有待进一步修复；欧洲、印度及中国煤炭进口动力转弱。干散货运费低位震荡。5、风险因素：后续船舶集中到港、极端天气 震荡偏弱 气体船 1、行情回顾：LNG和LPG运费走势分化：8月5日16万方的LNG船现货市场运费达5.48万美元，本周快速反弹。8月4日，波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到58.86美元/吨，环比上周末回落8.3%。2、需求：LNG全球发运量环比回升，LPG发运高位回落。租约签订方面亚洲国家需求较强。3、供给：前7月船队规模增长小幅放缓。印度港口LNG船舶拥堵，影响周转效率。4、展望：预计亚洲地区加快采购，但高价格对市场也带来一定影响，下周运费保持震荡。5、风险因素：极端天气、北溪一号供应 震荡 2 干散货船：BDI指数8月5日收于1560点，环比上周五回落17.7%，达到2月9日以来新低。 油轮：原油运费小幅回落，成品油运费反弹。8月5日BDTI收于1448点，环比上周末回落1.3%；成品油轮运费指数BCTI收于1404点，环比上周末上涨3.1%。大西洋地区运费上行。 低硫燃油价格继续回落：8月5日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和735和795美元/吨，环比回落5.2%和回落11.6%。 低硫燃油价格 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 BDI指数收于1560点，环比上周末快速回落17.7% 6000 2022 2021 2020 2019 5000 4000 3000 2000 1000 0 成品油轮运费上升，原油运费小幅回落 2,500 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 2,000 1,500 1,000 500 0 2020/1/22021/1/22022/1/2 乌克兰将每天的运粮船数量限制为3艘。乌克兰基础设施部部长库布拉科夫8月1日表示，为保证航路安全，在大约2周的时间内，从乌克兰港口出发的运粮船数量将限制在每天3艘。路线经实际确认安全后，粮食出口可在4-6周内达到每月300万吨。首艘开航船舶“Razoni”号散货船注册在塞拉利昂，船龄26年，29,292载重吨，开往黎巴嫩，是自俄乌冲突后在黑海港口被滞留的众多船只之一，船舶保费较高。当前黑海地区仍有17艘干散货船等待发运。 欧盟考虑对俄罗斯油品出口限价。G7考虑全面禁止所有能够在全球范围内运输俄罗斯海运石油和石油产品的服务，除非以与国际伙伴协商商定的价格购买或低于该价格。 马士基上调2022年利润预期。全球最大的集装箱航运公司马士基上调了2022年全年利润预期。认为全球供应链拥堵导致运费上涨的持续时间比最初预期的更长。目前预计2022年息税折旧摊销前利润(EBITDA)约为370亿美元，高于此前预计的300亿美元；预计潜在息税前利润(EBIT)约为310亿美元，高于此前预计的240亿美元。 欧盟启动对班轮公司竞争豁免调查。依据现行法令，到2024年4月前，集装箱班轮公司可以交换商业敏感信息以调整运力。但由于集装箱运价保持高位，货主要求航运公司希望加强对班轮公司监管。 鹿特丹港与新加坡港将建立绿色走廊。新加坡海事及港务管理局(MPA)和鹿特丹港签署了一份谅解备忘录，承诺双方将设立全球最长的绿 色数字化航运走廊，推动航运业改用节能技术和替代燃料。据悉，到了2027年，往返这两个城市港口的货船会开始使用低碳或零排放能源。此外共同加入的还有BP、达飞轮船、DCSA、马士基、MSC、OceanNetworkExpress、PSAInternational和壳牌等公司。 巴拿马运河刷新了通行集装箱船舶的尺度。近期，一艘超15000TEU的集装箱船舶通过了巴拿马运河，再一次刷新了运河通行船舶的尺度。 8月3日起暂停出口和进口台湾地区的部分货物。商务部表示，8月3日起暂停向台湾地区出口天然砂，主要影响台湾地区的建筑行业。海关总署发布消息称，各海关自2022年8月3日起暂停受理台湾地区柑橘类水果和冰鲜白带鱼、冻竹荚鱼报关。 沿海海域船舶通行情况 台湾海峡船舶通行量下降，部分船舶改道航行，台湾地区港口运行当 前正常。 8月3日起，商务部暂停向台湾地区出口天然砂，也禁止台湾柑橘类商品进口，对干散货和集装箱航运市场影响尚不显著。 黑海地区运粮船舶启程。“Razoni”号8月1日从敖德萨港出发，8月3日挂靠土耳其港口，目前向黎巴嫩行驶。黑海区域有17艘干散货船，未来每周航行3艘左右。 Razoni号行进路线 美元/吨 第二部分油轮航运市场 苏伊士运河以西分布比例增加 需求：原油发运量环比高位震荡，运价暂时保持高位，中东地区发 运量依然偏强。成品油库存低位，跨区价差、裂解利润保持高位， 支撑运费高位震荡。60 供给：运费走高带动船舶航速反弹，供给小幅增加。苏伊士运河以55 西船舶规模增加，欧洲地区运力相对紧缺。储油运力小幅反弹。7月50 原油和成品油轮运力规模同比分别上涨2.1%和1.6%，增速回升。45 01-Jan-2021 21-Jan-2021 10-Feb-2021 02-Mar-2021 22-Mar-2021 11-Apr-2021 01-May-2021 21-May-2021 10-Jun-2021 30-Jun-2021 20-Jul-2021 09-Aug-2021 29-Aug-2021 18-Sep-2021 08-Oct-2021 28-Oct-2021 17-Nov-2021 07-Dec-2021 27-Dec-2021 16-Jan-2022 05-Feb-2022 25-Feb-2022 17-Mar-2022 06-Apr-2022 26-Apr-2022 16-May-2022 05-Jun-2022 25-Jun-22 14-Jul-22 3-Aug-22 展望：中东发运短期仍有支撑，汽油裂解价差回落，但成本端压力40 缓解，原油和成品油运费高位震荡。 苏伊士型阿芙拉型 各船型航速小幅回升 节 12.2 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 12 11.8 11.6 11.4 11.2 潜在储油船舶运力增加 储油运力数量储油船舶规模（DWT，右轴） 130 120 110 100 90 80 32000000 30000000 28000000 26000000 24000000 22000000 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 20000000 全球原油发运仍处高位。本周平均 发运量达到44百万桶/天，环比小 全球发运量 百万桶/天全球原油海运发运量 OPEC发运量 千桶/日OPEC中东原油海运发运量 50 幅回落，但考虑下周发运情况仍处 于高位。45 OPEC中东发运量仍处于高位，本40 周发运1514万桶/天，环比小幅回35 30 落，下周发运仍将反弹 美国发运反弹，本周发运506万桶/ 美国发运量 天，环比反弹。 20192020 20212022 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 9000 20192020 20212022 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 俄罗斯发运量环比反弹，欧盟和 千桶/日美国原油海运发运量 俄罗斯发运量 千桶/日俄罗斯原油海运发运量 20212022 G7的贸易政策持续调整。20192020 6000 20192020 20212022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 25002000 俄罗斯到欧洲原油运量近期回落。 中东-欧洲运量近期回落。 俄罗斯-欧洲到港量 千桶/日俄罗斯-欧洲原油海运发运量 20212022 非洲-欧洲到港量 千桶/日非洲-欧洲原油海运发运量 20192020 美国到中日韩到港量环比下滑。 非洲到欧洲到港量小幅震荡 4,000 3,500 3,000 20192020 3,000 2,500 2,000 20212022 2,5001,500 2,0001,000 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27w29w31w33w35w37w39w41w43w45w47w49w51w53 1,500500 中东-欧洲到港量 美国-中