大宗商品贸易、航运周度观察：VLCC租金翻倍超4万美元，BDI跌至2021年以来最低水平
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 VLCC租金翻倍超4万美元，BDI跌至2021年以来最低水平 ——大宗商品贸易&航运周度观察20220821 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：VLCC日租金翻倍，成品油轮运费回落。8月19日BDTI收于1554点，环比上周末回升5.4%；成品油轮运费指数BCTI收于1314点，环比上周末回落7.7%。中东-远东VLCC日租金突破4万美元，周内实现翻倍，单桶运价接近2美元。2、需求：中东发运持续高位，美国原油发运走强，伊核协定周中进展推动市场情绪走强，可供签订租约的船舶紧缺，VLCC运费直线拉升。成品油发运量连续回落，美国发运保持低位，大西洋航线运费回落。3、供给：本周VLCC显著加速,中东地区租约连续增加，船舶运力偏少，市场情绪较为乐观。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。新签订单小幅反弹，船舶资产价格攀升。4、展望：中东发运短期仍有支撑，到9月上旬前租约稳定，原油油轮日收益高位震荡。成品油发运量回落，运费回落。5、风险因素：地缘政治冲突加剧、伊核谈判推进、极端天气 震荡偏强 1、行情回顾：BDI指数8月19日收于1279点，环比上周五回落13.4%，跌至2021年以来最低。C3航线运费跌破20美元/吨，海岬型日租金仅为7200美元。仅印尼、东南亚发往中国运费小幅反弹，其余航线运费回落。2、需求：(1)铁矿石：巴西发运需求偏弱，大量货物仍在途，运费低迷。国内需求偏弱且港口持续累库，铁矿石价格回撤，对运 干散货 船 价带来压力。(2)煤炭：欧盟从8月11日起禁运俄罗斯煤炭，近期受到莱茵河水位低位影响，港口疏港不畅，进口动力转弱。俄罗斯将煤炭转向亚洲等国。(3)粮食：乌克兰粮食从8月开始发运，但总量较小对市场提振有限。FFA回落，与现货市场形成共振。3、供给：今年在港运力消耗比例有限，船舶供给偏宽松。近期油价回落，成本端支撑下滑，运费回落。 震荡偏弱 4、展望：短期铁矿发运仍将低于往年，市场情绪低迷。关注9月后欧洲煤炭进口运距拉升和粮食发运，黑海发运量边际改善。5、风险因素：船舶集中到港、极端天气、黑海粮食发运 气体船 1、行情回顾：LNG和LPG运费反弹，LNG日租金环比上升。8月19日，16万方的LNG船现货市场运费达8.15万美元，环比增67%。波罗的海航交所评估4.4万吨从中东-日本的LPG运费达到61.3美元/吨，环比上周末反弹4.0%。2、需求：本周LNG全球发运量环比回升，LPG发运维持高位。欧洲到港量持续维持高位，逐步将进入传统旺季。3、供给：前7月船队规模增长小幅放缓。4、展望：俄罗斯北溪供气量继续下行，LNG需求端保持强劲，欧洲采购支撑运费走强。5、风险因素：极端天气、北溪一号供应 震荡走强 2 干散货船：BDI指数8月19日收于1279点，环比上周五回落13.4%。运费为2021年以来最低水平，海岬型拖累市场整体表现。 油轮：原油运费上升，成品油轮运费回落。8月19日BDTI收于1554点，环比上周末回升5.4%；成品油轮运费指数BCTI收于1314点，环比上周末回落7.7%。VLCC运费快速上升，日租金突破4万美元。 低硫燃油价格基本持平：8月19日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和728和745美元/吨，环比上周基本持平。 低硫燃油价格 1,200 美元/吨鹿特丹港新加坡港 1,000 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/3 BDI指数收于1477点，环比上周末回落5.3% 6000 2022 2021 2020 2019 5000 4000 3000 2000 1000 0 原油油轮运费上行，成品油轮运费整体回落 2,500 原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 2,000 1,500 1,000 500 0 2020/1/162021/1/162022/1/16 莱茵河地区水位近一周下降较为缓慢。 中上游枢纽Kaub港水位自16日以来小幅反弹 中下游枢纽杜伊斯堡港水位继续下行 莱茵河地区运费保持较高水平 Kaub港水位反弹 莱茵河水位近一周基本持平 杜伊斯堡港水位相对较低 赫伯罗特：明年集装箱船运力增长将超需求。明年集装箱船市场需求将增长3%，而船队运力增长将达到7%，这得益于近两年来空 前的集装箱船订单潮。 新加坡7月船用燃料销量大幅回暖。7月船用燃料销量达到412.1万吨，环比增长9.8%，同比增长1.4%。大幅回暖主要源于船用燃料需求增加和船舶到港量增加。7月新加坡抵港船舶数量为9044艘，创下28个月来新高。 乌克兰粮食出口小幅提速。8月1日以来已经有16艘船只离开乌克兰港口，向世界9个国家运送了大约50万吨乌克兰粮食。目前有6艘船只正在乌克兰港口装载粮食，到本月底，至少还有10艘船只将装载粮食产品。 海上钻井装置（MODU）需求得到持续改善。2022年7月初，活跃的浮式钻井装置数量环比增加6个至132个，较年初上涨14%并接近2020年疫情前水平的134个。 中国进口俄罗斯乌拉尔原油保持强劲。7月中国海运进口俄罗斯原油平均每日103万桶，较上月水平下跌了5.7%。尽管如此，乌拉尔级原油到货量较六月上涨34%，达到30.7万桶/日，较去年同期指数级上升。上一次达到该水平的还是在2020年3月，当时中国国有原油贸易巨头联合石化（Unipec）在期现货运费费率差价显著、利好长程运输的市场条件下，大量囤货，当月到货量为31.7万桶/日。 7月中东原油发运数据保持高位。追踪石油流量的公司表示，伊朗在6月和7月增加了石油出口，并可能在本月进一步提高出口量，可能提供了比俄罗斯原油更高的折扣。联合组织数据倡议(JODI)数据显示，沙特阿拉伯6月原油出口量增加约2%，而产量从5月份的1,053.8万桶/日上升到1,064.6万桶/日的两年多以来最高。 中欧班列快速发展。截至今年7月底，中欧班列累计开行超过5.7万列，运送货物530万标箱，重箱率达98.3%，货值累计近3000亿美元。运输货物品类已由开行初期的手机、电脑等IT产品逐渐扩大到服装鞋帽、汽车及配件、粮食、葡萄酒、咖啡豆、木材等53大门类、5万多个品种，涵盖了沿线国家和地区人民生产生活所需的方方面面。 第二部分油轮航运市场 需求：中东发运持续高位，美国原油发运走强，伊核协定周中进展推动市场情绪走强，可供签订租约的船舶紧缺，VLCC运费直线拉升。成品油发运量连续回落，美国发运保持低位，大西洋航线运费回落。 供给：本周VLCC显著加速,中东地区租约连续增加，船舶运力偏少，市场情绪较为乐观。前7月原油和成品油轮规模同比分别增2.1%和1.6%，环比小幅提速。新签订单小幅反弹，船舶资产价格攀升。 展望：中东发运短期仍有支撑，到9月上旬前租约稳定，原油油轮日 收益高位震荡。成品油发运量回落，运费回落。 苏伊士运河以西分布比例较高 65.00苏伊士型阿芙拉型 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 04-Jan-201904-Jan-202004-Jan-202104-Jan-2022 各船型航速继续反弹 潜在储油船舶运力增加 储油船舶数量储油船舶规模（右轴）载重吨 30060,000,000 25050,000,000 20040,000,000 15030,000,000 10020,000,000 5010,000,000 03-Jan-2020 14-Feb-2020 27-Mar-2020 08-May-2020 19-Jun-2020 31-Jul-2020 11-Sep-2020 23-Oct-2020 04-Dec-2020 15-Jan-2021 26-Feb-2021 09-Apr-2021 21-May-2021 02-Jul-2021 13-Aug-2021 24-Sep-2021 05-Nov-2021 17-Dec-2021 28-Jan-2022 11-Mar-2022 22-Apr-2022 03-Jun-2022 15-Jul-2022 00 全球原油发运高位上升。本周平均 发运量达4800万桶/天，仍处高位 OPEC中东和非洲发运量增长较快，本周高位反弹。中东发运量达到1833万桶/天，突破前期高点。 美国发运环比反弹。 俄罗斯发运量环比基本持平 全球发运量OPEC发运量 美国发运量俄罗斯发运量 俄罗斯到欧洲原油运量小幅回落。 中东-欧洲运量近期小幅震荡。 美国到中日韩到港量环比下滑。 非洲到欧洲到港量环比下滑。 俄罗斯-欧洲到港量非洲-欧洲到港量 中东-欧洲到港量 美国-中日韩到港量 全球成品油发运环比下行。本周发运量达到1607万桶/天，环比下行，预计下周仍将下行。 OPEC中东发运量环比回落。 美国成品油发运量环比低位震荡，对运价形成利空影响。 欧洲到港量环比小幅反弹。 全球发运量OPEC发运量 美国发运量 欧洲到港量 01-Jan-2021 01-Feb-2021 01-Mar-2021 01-Apr-2021 01-May-2021 01-Jun-2021 01-Jul-2021 01-Aug-2021 01-Sep-2021 01-Oct-2021 01-Nov-2021 01-Dec-2021 01-Jan-2022 01-Feb-2022 01-Mar-2022 01-Apr-2022 01-May-2022 01-Jun-2022 01-Jul-2022 01-Aug-2022 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 原油油轮运费总体上行，VLCC运费快速攀升，与中小船型运费价差收窄 8月19日，阿芙拉型日收益5.79万美元/天，环比回落6.7%。 苏伊士型日收益4.78万美元/天，环比上周五上升6.7%。 未安装脱硫塔的VLCC型日收益4.46万美元/天，环比上涨91.4%。中东、美国地区发运偏强，市场缺船，运费快速上升 成品油轮运费回落 灵便型成品油轮日收益4.48万美元，环比回落18%。 巴拿马型随大型油轮运费环比回升，达3.68万美元，环比持平。 原油油轮运费总体上行 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 VLCC 苏伊士型 阿芙拉型 成品油轮日收益小幅震荡 美元/天 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 巴拿马型 灵便型 MR型 MR型成品油轮日收益2.71万美元，环比回落18%。美国发运回落带动运费回调 中东发运VLCC西非发运VLCC阿芙拉型 美元/桶中东-中国中东-新加坡 美元/西非-中国 美元/吨加勒比海-美湾地中海 2 桶 1.5 中东-美国中东-欧洲 5西非-欧洲西非-美国 3 印度-日本
