电力设备行业跟踪周报：风电和工控需求好转，锂电光储需求一般

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 风电和工控需求好转，锂电光储需求一般2023年10月15日 增持（维持） 投资要点 电气设备7462下跌1.91%，表现弱于大盘。本周（10月9日-10月13日，下同）新能源汽车涨2.07%，锂电池涨0.64%，发电及电网涨0.1%，核电跌0.15%，风电跌0.38%，发电设备跌0.95%，电气设备跌1.91%，光伏跌2.85%。涨幅前五为智云股份、麦迪电气、*ST江特、双杰电气、中恒电气；跌幅前五为赢合科技、中际旭创、国网信通、科达利、航天机电。 行业层面：储能：全国：习总书记发表重要讲话，加快建设新型能源体系，推进源网荷储一体化；全国：中国高原高海拔地区首个大型空气压缩储能项目正式开工；全国：工信部：2023年7-8月全国储能锂电池产量超过33GWh；广东：低压工商业用户参与电力市场化交易，或将利好工商储；美国：美国国防部试验液流电池，用于弹性应用的移动BESS。电动车：交通运输部：自动驾驶试验公路统一技术架构，12月起施行；9月国内电车销90.4万辆，同环比+28%/7%；9月我国动力电池装机36.4gwh，同增15%，宁德份额39.4%，亿纬提升至5.1%；9月国内动力电池销量60gwh，同环比增29%/9%，储能销11.5gwh，环比增15%；法国：大多在欧生产电动车将有资格获得补贴；问界新M7大定超6万辆，交车周期4-6周；特斯拉宣布得州工厂4680电芯产量破2000万；宝马汽车千亿元电池大单落地：蜂巢、宁德、亿纬瓜分；智己LS6正式上市，21.49万起；百川金属钴26.35万/吨，本周+1.5%；上海金属网镍15.37万/吨，-1.6%；长江有色市场锰1.37万/吨， 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1.5%；SMM工业级碳酸锂16.00万/吨，本周+2.6%；SMM电池级碳酸锂17.05万/吨，本周电力设备沪深300 +0.9%；LC2401碳酸锂16.86万/吨，本周+12.6%；LC2407碳酸锂14.26万/吨，本周+9.1%；百川 金属锂130.00万/吨，本周-3.7%；百川氢氧化锂16.54万/吨，本周+0.6%；百川六氟磷酸锂9.30万/吨，本周-4.1%；SMM氧化钴15.25万/吨，本周+4.5%；SMM四氧化三钴15.55万/吨，本周  +4.0%；SMM氯化钴4.93万/吨，本周+5.3%；SMM磷酸铁锂-动力6.22万/吨，本周-3.9%。新能源：工信部：支持风光融合开发，提升算力设施绿电使用率；7-8月全国多晶硅/硅片产量同增近80%；硅料、硅片竞相降价，组件最低报价1.1元/W；15GW中国能建启动2023年光伏组件集采大单；红狮收购亚洲硅业已支付67.6亿；根据Solarzoom,本周硅料83.91元/kg，环降1.25%；硅片182/210mm2.80/3.75元/片，环降9.68/8.09%；PERC182/210电池0.60/0.66元/W，环降7.69/8.33%；单面PERC182/双面TOPCon182组件1.16/1.18元/W，环降3.33/4.84%；玻璃3.2mm/2.0mm28.00/20.00元/平，环升1.82/2.56%。本周陆风招标0.36GW，海上暂无；本周陆风开/中标10MW，海上暂无；2023年1-8月光伏累计装机113.2GW、风电1-7月累计装机28.9GW。电网：2023年1-8月电网累计投资2705亿元，同比+1%。 公司层面：钧达股份：1）23Q1-3预计归母净利16-18亿元，同增290%-340%。扣非15.3-17.3亿元，同增680%-780%；2）拟首次授予339万份股票期权，激励对象共450人，行权价格74.99元/ 份；阿特斯：23Q1-3归母净利26-31亿元，同增107%-147%。扣非净利23.3-28.3亿元，同增104%-148%；天齐锂业：提前终止转融通证券出借业务；璞泰来：与宁德时代签订《战略合作协议》，就复合铜箔集流体业务建立长期合作机制；日月股份：通过集中竞价累计回购公司股份156.50万 股，已支付2405.72万元；禾迈股份：拟向105名激励对象授予45.35万股限制性股票，授予价格  140元/股。美畅股份：23Q1-3归母净利润13.7-14.0亿，同增33.23-36.15%，扣非净利13.2-13.5亿元，同增36.52-39.63%；振华新材：23Q3归母净利7338.68万元，同减78%，扣非净利润7639.09万元，同减77.17%。南都电源：与英国某储能项目公司签署《采购合同》，供货内容主要为178MWh储能锂电池系统。 投资策略:储能：23Q2美国储能新增装机1680MW/5597MWh，同增21%/80%，23年8月电化学储能备案量达31.9GW，环增7%，装机端8月有所放缓因为并网等待时间长和利率过高有所观望，美国大储23年装机有望近100%增长；国内储能今年1-9月招标近55Gwh，今年我们预计近2倍增长至40Gwh+，工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh，同比增长300%+，但9月开始储能电池去库存明显；欧洲户储上半年需求偏弱叠加去库存出货疲软，4季度依然需要去库存，预计明年一季度开始趋于正常；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为40-50%，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：国内9月销量90.4万辆，同环比增28%/7%，全年维持900万+辆预期，近期新车M7、G9新增订单亮眼，且头部车企L3智能驾驶年底将逐步落地，催化需求；9月欧洲主流9国电动车销21.6万辆，同环比+3%/+4%，其中德国tob端补贴退出后，需求明显回落，影响增速，全年欧洲主流9国销量预期300万辆+，同比增20%+；美国9月电动车注册13.1万辆，同环比+61%/-1%，全年预期微下调至150-160万辆，同比增50-60%。排产端，由于碳酸锂跌价，观望情绪重，且储能开始去库，旺季成色不明显，10月行业排产环比持平微增，旺季依然不明显。欧洲启动中国电动车反补贴调查，我们认为是否影响中国电动车出口仍需等待细则，另外对中国锂电产业链影响小，一是23年H1中国厂商在欧份额已达到30-40%，二是均已经在欧建产能。电动车近期已充分反应Q3排产和盈利下修，而各环节龙头地位稳固且25年估值仅约10x，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、一体化电解液&负极龙头，并推荐新技术龙头。光伏：硅料本周微降，硅片和电池价格大跌，组件价格低位小跌，终端需求依然偏弱。Topcon投产持续加速，预计今年Topcon的渗透率近30%，明年有望近70%，BC电池近期也有些积极的进展，今年全球光伏装机370GW+，同增50%以上，明年预计20%+，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1工控公司订单均微增，5-9月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。风电：陆风23年需求较好，海风23年平稳增长，年初以来整体低于预期，但是8月以来项 目明显启动，对于24年预期向好，重点看好海风零部件龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，大宗原材料价格下降显著提升一次设备毛利率，重点推荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、金盘科技 （干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、尚太科技（负极一体化龙头、成本优势显著）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、德方纳米（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、派能科技（户储电池龙头、出货量环比开始改善）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、安科瑞、盛弘股份、湖南裕能、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、国电南瑞、日月股份、中伟股份、泰胜风能、大金重工、禾川科技、TCL中环、金雷股份、当升科技、尚太科技、天奈科技、中信 1% -9% -19% -29% 2022/10/142023/2/122023/6/132023/10/12 相关研究 《风电和工控订单向好，锂电 光储排产平淡》 2023-10-09 《电动车9月月报：8月销量符合预期，锂电逐步筑底》 2023-09-27 1/37 东吴证券研究所 博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：儒竞科技、元力股份、链升科技、元琛科技、上能电气、亿晶光电、华电重工、昇辉科技、通合科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、雷赛智能、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 代码 公司 总市值 收盘价 EPS（元/股） PE 投资评级 （亿元） （元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 8381 190.60 6.99 10.66 14.38 27 18 13 买入 300124.SZ 汇川技术 1751 65.71 1.62 2.03 2.67 41 32 25 买入 002050.SZ 三花智控 1040 27.87 0.69 0.86 1.12 40 32 25 买入 300274.SZ 阳光电源 1303 87.76 2.42 6.20 8.08 36 14 11 买入 688390.SH 固德威 235 135.71 3.75 9.41 14.25 36 14 10 买入 00