建材行业周报：基建稳健增长，地产政策持续发力，关注基建地产投资机会

本周观点：基建稳健增长，地产政策持续发力，关注基建地产投资机会。地产方面，统计局数据显示，1-10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%； 10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点； 全国房地产开发投资11.39万亿元，同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积88.89亿平方米，同比下降5.7%；房屋新开工面积10.37亿平方米，下降37.8%；房屋竣工面积4.66亿平方米，下降18.7%；全国商品房销售面积11.12亿平方米，同比下降22.3%；商品房销售额10.88万亿元，下降26.1%；地产数据仍旧低迷，但随着政策持续发力（银保监会、住建部、央行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，1-10月份，全国固定资产投资47.15万亿元，同比增长5.8%，比1-9月份回落0.1个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长8.7%，制造业投资增长9.7%；基建增长稳健，且发改委表示，7月底，国务院部署通过政策性开发性金融工具，加大对重大项目融资支持，目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，重大项目进程不断推进，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，但10月库存首现下降，伴随风电、汽车等行业回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南，幅度10-50元/吨；价格回落区域为广东珠三角个别城市，小幅回落10元/吨；库存：本周全国水泥平均库存68.44%，同比+2.00pct，环比+0.56pct。出货：本周全国水泥平均出货63.45%，同比+2.43pct，环比-1.15pct。 本周浮法玻璃价格环比下降。本周国内浮法玻璃均价为1710.22元/吨，较上周均价（1717.00元/吨）下降6.78元/吨，环比下降0.39%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格21.00元/平方米，环比持平，同比涨幅-8.70%；3.2mm镀膜主流大单报价28.00元/平方米，环比持平，同比涨幅-6.67%。 国内玻璃纤维市场整体有所回暖。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4300元/吨，环比上涨0.44%，同比下降31.16%；电子纱市场方面，电子纱均价9375/吨，环比上涨0.00%，同比下降44.03%。库存方面，10月国内行业库存为67.32万吨，环比下降3.81%，同比上涨270.40%。 市场回顾：本周大盘上涨0.32%，创业板本周下跌0.65%，建筑材料上涨1.78%。 子行业涨幅前三为其他建材（3.66%），玻纤制造（2.54%），水泥制造（0.84%）。 个股方面：涨幅前五的公司为坤彩科技（14.86%）、扬子新材（12.54%）、悦心健康（9.00%）、亚泰集团（8.94%）、赛特新材（8.45%）;跌幅前五的公司为：四方达（-8.42%）、亚玛顿（-7.53%）、金晶科技（-7.37%）、北玻股份（-6.96%）、福莱特（-6.47%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。 五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 基建稳健增长，地产政策持续发力，关注基建地产投资机会。地产方面，统计局数据显示，1-10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.0%；10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；全国房地产开发投资11.39万亿元，同比下降8.8%；房地产开发企业房屋施工面积88.89亿平方米，同比下降5.7%；房屋新开工面积10.37亿平方米，下降37.8%；房屋竣工面积4.66亿平方米，下降18.7%；全国商品房销售面积11.12亿平方米，同比下降22.3%；商品房销售额10.88万亿元，下降26.1%； 地产数据仍旧低迷，但随着政策持续发力（银保监会、住建部、央行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，1-10月份，全国固定资产投资47.15万亿元，同比增长5.8%，比1-9月份回落0.1个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长8.7%，制造业投资增长9.7%；基建增长稳健，且发改委表示，7月底，国务院部署通过政策性开发性金融工具，加大对重大项目融资支持，目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，重大项目进程不断推进，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。玻纤方面，价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹，虽库存处历史高位，但10月库存首现下降，伴随风电、汽车等行业回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复，建议关注玻纤板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南，幅度10-50元/吨；价格回落区域为广东珠三角个别城市，小幅回落10元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求量环比继续减弱，北方地区陆续进入淡季，南方地区企业出货量多降至6-9成不等，个别省份受防控影响，出货量低于5成。水泥价格在企业加大错峰生产和行业自律推动下，继续攀升，后期稳定性待考验。 库存：本周全国水泥平均库存68.44%，同比+2.00pct，环比+0.56pct。80个城市中，19个城市库存增加，13个城市库存减少。地区来看，西南、西北地区库存普遍减少，华北、华东、中南地区库存增加，东北地区库存持平。 出货：本周全国水泥平均出货63.45%，同比+2.43pct，环比-1.15pct。74个城市中，11个城市出货增加，29个城市出货减少。东北、华东、西南、中南地区出货普遍减少，华北、西北地区出货普遍增加。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格大体平稳。北京地区水泥价格平稳，下游需求变化不大，企业出货维持在6成左右；天津、唐山地区水泥需求减弱，区域内开启重污染天气橙色预警，工程项目施工受限，企业出货量下降到4-5成水平。河北石家庄、邯邢等地区价格上调后保持平稳，疫情管控虽已放开，但环保管控趋严，下游需求未见明显好转，企业出货仍在3-4成，熟料库存中低位，水泥库存高位。保定地区水泥价格上调30元/吨，主要是受原材料价格上涨推动，以及为明年开市价格奠定基础，企业推动价格上调，市场需求还有4成左右，后期将进入淡季。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格小幅上涨。江苏南京地区水泥价格稳定，雨水天气增多，市场需求表现清淡，企业发货在7-8成，库存有所增加。苏锡常地区水泥价格下调后暂稳，市场资金紧张，以及受阴雨天气影响，民用市场需求明显减弱，企业综合出货量降至6-8成，库存升至中高位水平。徐州地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，价格上涨主要是本地价格处于偏低水平，随着生产成本不断增加，为改善经营状况，企业小幅上调价格。 浙江杭嘉湖地区水泥价格暂稳，下游搅拌站资金紧张，开工率略有下降，同时受雨水天气干扰，整体需求环比有所减弱，企业日出货在7-9成，生产线正常运转，库存中等偏上。 金建衢地区水泥价格平稳，市场资金紧张，新开工程项目少，且民用市场需求有明显减弱，企业整体发货在正常水平8-9成。沿海地区水泥价格稳定，企业日出货环比变化不大，在8-9成水平，考虑到东北水泥进入，预计后期价格以稳价为主。 安徽合肥地区水泥价格稳定，疫情得到控制，但受外来低价水泥冲击，以及雨水天气增多，下游需求表现清淡，企业发货不足8成，且企业暂无停产计划，后期价格稳中趋弱。 沿江铜陵和芜湖地区水泥价格平稳，受阴雨天气影响，水泥需求表现清淡，企业发货在8-9成，库存升至中高位。皖北宿州地区水泥企业公布价格上调30元/吨，价格上涨主要是受周边地区水泥价格上调带动，本地企业积极跟涨。皖北其他区域价格稳定，市场需求较前期无明显变化，企业发货6-9成不等。 江西南昌、抚州、赣西地区水泥企业公布价格上调10-20元/吨，由于煤炭等原材料价格持续上涨，水泥生产成本攀升，以及11月份企业自主执行错峰生产7天，供应减少，支撑价格上涨。需求方面：南昌地区受疫情干扰，车辆运输受限，水泥需求有所下滑，企业发货降至6-7成；赣西地区市场需求相对稳定，企业日出货保持8成左右。赣州、上饶等地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，由于外围地区价格水平较低，为防止涨价后其大量进入，本地企业意愿稳价为主。 福建龙岩及厦漳泉地区水泥企业公布价格上调20元/吨，受益于企业正在执行错峰生产，库存普遍不高，煤炭等原材料价格持续上涨，为提升运营质量，企业再次推动价格上调，下游市场需求表现一般，企业日出货维持在7-8成，且周边粤东地区价格偏低，价格具体落实幅度待跟踪。福州地区疫情虽有所缓解，但部分交通运输仍受限，市场需求尚未恢复到前期水平，并且部分企业价格存在暗降情况，后期价格上涨难度较大。 山东地区水泥企业公布价格上调50元/吨。据中国水泥协会信息，11月15日起，山东地区水泥企业开展为期4个月的冬季错峰生产，市场供应将大幅减少，同时为传递水泥成本持续上涨压力，企业大幅推动价格上调。由于局部地区疫情仍有干扰，以及大气污染黄色预警，交通运输不畅，部分工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求表现清淡，企业日出货量仅在5-8成，价格落实幅度或有折扣。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格持平。P.O42.5散出厂均价436.67元/吨，环比持平，同比下降30.50%； 库存较高，库容比70%，环比持平，同比上升5pct；出货率32.50%,环比下降6.25pct，同比上升20.00pct。 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10、东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格大幅推涨。广东东莞、深圳、惠州地区水泥价格小幅回落10元/吨，水泥需求表现一般，部分企业为增加出货量，暗降水泥价格，其他企业陆续跟进。珠三角其他区域水泥价格暂稳，受阴雨天气干扰，水泥需求表现一般，西江通航能力提升，广西水泥进入量增加，本地企业发货降至8-9成，库存缓慢上升，预计后期价格将趋弱运行。据中国水泥协会信息，粤西湛江、茂名地区水泥价格以稳为主，市场资金紧张，下游需求表现清淡，企业日出或保持在7-8成。 广西南宁地区水泥价格平稳，市场需求不温不火，企业日出货在7-8成，短期受益于企