建材行业周报：政策持续发力，融资环境放宽，关注基建地产投资机会

本周观点：政策持续发力，融资环境放宽，关注基建地产投资机会。地产方面，周内二十大会议报告指出，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变；随着政策持续发力（证监会表示允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润比例不超过10%；各地“一城一策”落实：广州、深圳、珠海、南京等地推出“带押过户”二手房交易新政；宁波进一步放宽市区落户条件，实行“70年产权房即可落户”，取消原先缴纳社保的要求；韶关给予农村转移人口购房专项补贴等），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，今年前三季度中农工建交五大商业银行加大投融资投放力度，更加精准高效地支持了实体经济，前五家商业银行及中国邮政储蓄银行六大行今年前三季度共新增人民币贷款超过9.53万亿元，相比年初增幅均超过10%；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，企业执行错峰生产，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨；库存：本周全国水泥平均库存69.06%，同比+14.69pct，环比-1.19pct。80个城市中，6个城市库存增加，17个城市库存减少。地区来看，华北、西南、西北、东北、中南地区库存普遍减少，华东地区库存增加； 出货：本周全国水泥平均出货68.92%，同比+4.32pct，环比+0.20pct。74个城市中，18个城市出货增加，11个城市出货减少。华北、东北、西北地区出货普遍减少，华东、中南、西南地区出货普遍增加。 本周国内浮法玻璃市场价格环比上涨。本周国内浮法玻璃均价为1793.11元/吨，较上周均价（1789.78元/吨）上涨3.33元/吨，环比上涨0.19%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比持平，同比涨幅-2.44%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅1.92%。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4185元/吨，环比上涨0.09%，同比下降33.17%；电子纱市场方面，电子纱均价8325/吨，环比持平，同比下降50.30%。 市场回顾：本周大盘下跌1.08%，创业板本周下跌1.60%，建筑材料下跌3.90%。 子行业涨幅前三为耐火材料（-1.28%），其他建材（-2.97%），玻纤制造（-3.50%）。 个股方面：涨幅前五的公司为罗普斯金（11.11%）、赛特新材（10.62%）、杨子新材（8.33%）、顾地科技（6.13%）、凯伦股份（6.11%）;跌幅前五的公司为：东宏股份（-13.35%）、公元股份（-12.59%）、金晶科技（-9.97%）、金圆股份（-9.28%）、伟星新材（-8.90%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。 五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 政策持续发力，融资环境放宽，关注基建地产投资机会。地产方面，周内二十大会议报告指出，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变；随着政策持续发力（证监会表示允许部分存在少量涉房业务、但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润比例不超过10%；各地“一城一策”落实：广州、深圳、珠海、南京等地推出“带押过户”二手房交易新政； 宁波进一步放宽市区落户条件，实行“70年产权房即可落户”，取消原先缴纳社保的要求；韶关给予农村转移人口购房专项补贴等），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，今年前三季度中农工建交五大商业银行加大投融资投放力度，更加精准高效地支持了实体经济，前五家商业银行及中国邮政储蓄银行六大行今年前三季度共新增人民币贷款超过9.53万亿元，相比年初增幅均超过10%；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，企业执行错峰生产，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.9%。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度20-30元/吨；价格回落区域为陕西，下调30元/吨。10月下旬，国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为68.9%，低于去年同期4.4个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在8-9成或正常水平，其他地区多在5-6成。尽管整体市场需求表现一般，但企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。 库存：本周全国水泥平均库存69.06%，同比+14.69pct，环比-1.19pct。80个城市中，6个城市库存增加，17个城市库存减少。地区来看，华北、西南、西北、东北、中南地区库存普遍减少，华东地区库存增加。 出货：本周全国水泥平均出货68.92%，同比+4.32pct，环比+0.20pct。74个城市中，18个城市出货增加，11个城市出货减少。华北、东北、西北地区出货普遍减少，华东、中南、西南地区出货普遍增加。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格稳中有升。北京地区水泥需求阶段性大幅下滑，重要会议召开，市区运输车辆停运，同时下游工程和搅拌站停工；外围地区受影响较小，工程项目仍可正常施工，企业综合出货降到3成左右。天津地区水泥价格暂稳，剔除疫情以及会议召开因素，企业出货也仅在5成左右，为增加发货量，部分企业小幅下调价格，主导企业报价暂稳。河北石家庄地区水泥价格平稳，此前几轮推涨，仅个别大企业落实20-30元/吨，重大会议召开期间，环保管控严格，工程项目放缓施工进度，企业日发货5-6成水平，库存高位运行。根据中国水泥协会信息，河北省2022-2023年错峰生产计划出台，总计停产150天，采暖季120天，非采暖季30天。 山西太原及周边地区水泥企业前期公布价格上调50元/吨，实际执行幅度20-30元/吨，山西各地级市均有大气污染环保管控，10月16日起全省水泥熟料生产线执行错峰生产10-15天（此次停产计入采暖季错峰中），随着供给减少，企业计划继续推涨价格。根据中国水泥协会信息，下游工程项目和搅拌站受环保管控影响，开工率也有所下降，水泥需求表现疲软，企业日出货仅有3-6成，价格具体落实情况待跟踪。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格持续上涨。江苏南京及镇江地区水泥价格暂稳，市场需求相对稳定，企业发货保持在9成或产销平衡，预计价格将继续上调。苏锡常地区部分企业公布价格上调30元/吨，受煤炭等原材料价格上涨带动，为提升运营质量，主导企业积极引领价格上调，其他企业后期将陆续跟进，市场需求量环比变化不大，但不同企业出货量差异较大，竞争力强的企业出货能达9成或产销平衡，竞争力差的企业出货量仅在7-8成。 苏北盐城、淮安等地水泥市场价格平稳，重点工程项目施工进度缓慢，水泥需求并无进一步提升，企业发货维持在6-7成，库存普遍高位运行。 浙江杭绍、金建衢地区水泥企业公布价格上调30元/吨，价格上涨原因：一是煤炭等原材料价格不断上涨，企业利润空间被压缩；二是正值需求旺季，水泥需求表现良好，浙北地区水泥企业日出货在8-9成，金建衢地区企业发货能达9成或产销平衡，支撑价格上调。甬温台地区水泥价格暂稳，宁波、台州局部地区防疫严格，北仑区阶段性静态管控，水泥需求大幅下滑，其他未受到影响区域下游施工正常，企业发货保持9成或产销平衡，预计后期价格将跟随上调。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，局部地区防疫对市场需求仍有干扰，水泥需求恢复有限，企业发货在8成左右，熟料库存普遍偏高，受生产成本增加驱动，企业后期有涨价计划。沿江铜陵、安庆等地区水泥价格稳定，天气持续晴好，水泥需求表现稳定，企业发货保持8-9成或产销平衡，库存维持在正常水平。皖北地区重点工程少，民用市场需求虽有提升，但整体需求量仍然不足，企业间出货差异大，竞争力强的企业发货能达8-9成，竞争力弱的企业出货量仅在5-6成。 江西南昌、赣东北和赣西地区水泥企业继续公布价格上调15-30元/吨，价格上涨主要是市场需求稳定，企业发货保持在7-8成，煤炭等原材料价格不断上涨，企业利润空间被压缩，促使水泥价格上调。九江地区水泥价格暂稳，由于房地产不景气，市场需求表现偏弱，企业发货仅在6-7成，同时考虑到湖北方向水泥价格偏低，为防止其大量进入，本地企业提价较为谨慎，价格保持平稳。赣南地区水泥价格暂稳，天气持续晴好，下游工程项目正常施工，水泥需求表现稳定，企业发货在8成左右，短期库存偏高运行。 福建地区水泥企业于10月12日公布价格上涨40元/吨，根据中国水泥协会信息，实际执行幅度20-30元/吨，下游资金仍然短缺，新开工项目推进缓慢，但原在建项目有赶工，水泥需求量环比略有提升，企业发货8成左右，因短期连续大幅推涨价格，在执行过程中有小幅折扣。据了解，由于水泥生产成本不断攀升，为提升盈利，本地企业计划后期继续推涨价格。 山东地区水泥企业继续公布价格上涨30元/吨，根据中国水泥协会信息，鲁南泰安、菏泽等地区价格落实10-20元/吨，价格上调原因：一是企业正在执行错峰生产，库存普遍降至中等水平；二是环保管控对市场需求影响有限，仅小部分工程项目有接到停工通知，市场需求量环比仍有提升，企业日出货在6-8成；三是煤炭等原材料价格继续上涨，企业利润空间不断被压缩，企业涨价意愿强烈，后期价格将稳中有升态势为主。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格环比持平。进入冬季，气温降低，并伴有阶段性雨雪天气，水泥需求出现下滑趋势，加之部分工程项目暂无冬施计划，后期需求将会继续下降，部分水泥企业为抢占最后市场份额，有降价促销倾向。吉林长春、吉林地区水泥价格趋弱运行，均价500元/吨，随着气温下降，水泥需求开始减弱，企