2022年中国新能源汽车行业系列研究-主机厂分析之小鹏篇（上）：基础实力分析之公司发展历程与电动化积累

www.leadleo.com 2022年 中国新能源汽车行业系列研究 ——主机厂分析之小鹏篇（上）： 基础实力分析之公司发展历程与电动化积累 概览标签：小鹏汽车、造车新势力、高压快充 报告主要作者：赵彬 2022/10 www.leadleo.com400-072-5588 等）均系除外）。制、再造约定的行权利。头的商号、授权或聘1 ©2022LeadLeo 摘要 01 小鹏汽车是复合背景造车的中国新势力代表之一。 •小鹏汽车的核心创始人何小鹏先生有着深厚的互联网背景，提出的“智能汽车的核心在于运营，而不是制造”观点震惊四座。小鹏汽车将目标客户定位在追求科技感、智能化的年轻消费群体，在提供优质智能驾驶体验的同时给予更具性价比的终端售价，爆款车型P7一度取得了傲人的战绩。但随着中国新能源汽车市场的竞争日益残酷，小鹏汽车2022年销量表现不及预期，持续扩大的企业业绩亏损也引起了市场的疑虑。 02 小鹏汽车在电动化赛段也进行着长期的技术打磨。 •小鹏汽车一直以给市场留下的印象是智能化水平较为领先的自主新势力车企，其实小鹏汽车也在电动化模块持续发力，希望逐步打消消费者对于新能源汽车安全性的疑虑。同时发力布局超充网络，帮助新能源汽车打开更宽阔的市场空间。其中新上市的小鹏G9成为了国内首款800V高压平台+SiC量产车型，展现出了小鹏在高压快充层面的技术实力。 小鹏汽车将如何发展？ —— 面向年轻科技迷的小鹏P7是2021年中国新能源汽车市场的爆款车型之一，之后推出的P5则面向普通家庭用户，但并未取得像P7一样强烈的市场热度，新车型G9在竞争白热化的2022中国中高端SUV市场是否能取得一席之地？作为小鹏汽车品牌向上，进军中高端定价区间的首款车型，G9的销量成绩与小鹏能否走出增收不增利、净亏损扩大的困境息息相关，未来的小鹏又将何去何从？ 2 www.leadleo.com400-072-5588 ©2022LeadLeo 目录CONTENTS 名词解释 ---------------------------------------- 5 第一章：公司发展历程 ---------------------------------------- 7 •发展历程 ---------------------------------------- 8 •创始团队 ---------------------------------------- 9 •品牌定位 ---------------------------------------- 10 •财务业绩 ---------------------------------------- 11 第二章：核心技术之电动化 ---------------------------------------- 12 •800V高压快充 ---------------------------------------- 13 •续航补能综合方案 ---------------------------------------- 14 图表目录ListofFiguresandTables 图表1：小鹏汽车发展时间线----------------------------------------8 图表2：小鹏汽车各车型月度销量----------------------------------------8 图表3：小鹏汽车各车型销量占比----------------------------------------8 图表4：小鹏汽车高管团队简介----------------------------------------9 图表5：小鹏汽车朋友圈----------------------------------------9 图表6：主要新能源车型价格轴距对比----------------------------------------10 图表7：蔚小理重要财务指标对比----------------------------------------11 图表8：蔚小理汽车销售毛利对比----------------------------------------11 图表9：小鹏汽车三电系统自研布局----------------------------------------11 图表10：蔚小理、特斯拉补能技术路线对比----------------------------------------13 图表11：主要车企快充平台对比----------------------------------------13 图表12：800V高压平台+SiC应用情况----------------------------------------13 图表13：新能源各车型续航里程对比----------------------------------------14 图表14：新能源各车型续航充电时间对比----------------------------------------14 图表15：小鹏汽车超充站/布局城市数量----------------------------------------14 图表16：小鹏汽车“车、桩、站”充电网----------------------------------------14 名词解释 锂电池：一类由锂金属或锂合金为正极材料、使用非水电解质溶液的电池，锂电池可分为锂金属电池和锂离子电池，本报告中提到的“锂电池”均指锂离子电池。 能量密度：单位体积或单位质量电池所具有的能量，分为体积能量密度(Wh/L)和质量能量密度(Wh/kg)。 动力电池：为交通工具提供动力来源的电源，多指为电动汽车、电动列车、电动自行车、高尔夫球车提供动力的蓄电池，常用的动力电池包括铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池等，本报告中提到的“动力电池”均指动力锂离子电池。 电芯：指单个含有正、负极的电化学电芯，一般不直接使用。主要由正（负）极板、隔板、电解液、槽壳、连接条和极桩等组成。 电池包：一般指的是组合电池，主要指锂电池组的加工组装，是将电芯，电池保护板，电池连接片，标签纸等通过电池PACK工艺组合加工成客户需要的产品。 快充：快充指的是能在1～2h内使蓄电池达到或接近完全充电状态的一种充电方法。 功率半导体：功率半导体器件又被称为电力电子器件，是电力电子技术的基础，也是构成电力电子变换装置的核心器件。 SiCMOSFET：SiCMOSFET在开发与应用方面，与相同功率等级的SiMOSFET相比，SiCMOSFET导通电阻、开关损耗大幅降低，适用于更高的工作频率，另由于其高温工作特性，大大提高了高温稳定性。 三电系统：电动机、动力电池、电控系统并称新能源汽车核心三部件，三者合称三电系统。 www.leadleo.com400-072-5588 5 ©2022LeadLeo 基础实力分析 www.leadleo.com400-072-5588 6 ©2022LeadLeo 第一章：公司发展历程 主要观点： 小鹏汽车自成立之初就确立了“智能汽车”的核心目标，获得了来自互联网、智能手机、投资机构等多方的高度关注，小鹏P7更是成为了中国新能源汽车智能化的代表性畅销车型之一。 作为新势力造车代表之一，小鹏汽车的高管团队、融资途径展现出典型的复合基因，尤其是互联网背景深厚的CEO 何小鹏先生和投资经验丰富的顾宏地先生，而复合基因正说明各方对“智能汽车时代”的一致肯定。 小鹏汽车将目标客户定位在追求科技感、智能化的年轻消费群体，在提供优质智能驾驶体验的同时给予更具性价比的 终端售价，在细分市场取得了一定的成功，但该战略也为企业带来了高于行业的盈利压力。 新势力们普遍面临着增收不增利的困局，对于智能汽车企业而言，前期的高额研发投入是实现技术领先的必要支撑，但长期的亏损状态和极高的汽车销售占比的确会影响企业作为新兴汽车科技公司的品牌力。 发展历程 •小鹏汽车自成立之初就确立了“智能汽车”的核心目标，获得了来自互联网、智能手机、投资机构等多方的高度关注，小鹏P7更是成为了中国新能源汽车智能化的代表性畅销车型之一。 小鹏汽车发展时间线与各车型月度销量 2020.08 小鹏汽车在美国纽约证券交易所挂牌 发 2020.10 第10000辆小鹏P7下线，创造新势力造车企业单台车型万台下线最快记录 2021.01 小鹏P7向用户开放NGP智能导航辅助驾驶（公测版） 2021.05 OTA升级开放VPA停车场记忆泊车 2021.07 小鹏G3i上市 小鹏汽车在港交所挂牌上市 2021.09 百变智能家轿小鹏P5正式上市 2022.03 肇庆工厂正式下线第十万辆P7，创下新势力最快记录 2022.09 旗舰级SUV 小鹏G9上市 2019.01–2022.09小鹏各车型销量占比 P517% G329% 展2020.05 大小鹏汽车工厂生 事产资质获批落定， 纪智能智造自主全链条补齐 2020.04 小鹏P7正式上市，最长续航706km 2019.11 C轮融资4亿美元。P7在广州车展公布智能音乐座舱。 2019.06 超长续航智能 SUV–小鹏G3 2020款上市 2019.06 第10000台G3下线，小鹏汽车成为最短时间实现万台下线的新造车企业 2018.12 发布并交付第一款面向市场的量产车型小鹏G3 2018.11 54% P7 小鹏汽车的发展历程是互联网科技思维引入造车的经典案例，P7面世后既成为了小鹏汽车的核心销量支撑，也是中国智能汽车时代的代表性车型，P7上市后销量持续增长，然而2022H2小鹏销量相较其他国产新能源品牌略显疲软。 在广州国际车展发布用户服务运营体系“鹏友+” 2015 2016 2017.05 2017.06 2017.7 2017.10 2018.01 2018.01 小鹏汽车在广 小鹏汽车 智能科技产 完成A轮22 获得国家工信 实现量产车 小鹏互联网汽车G3 获得新能源汽 州正式成立 IdentyX（即1.0版）正式发布 业园落户广州肇庆 亿元融资 部资质公告 （1.0版）下线 在美国CES展全球首发亮相，完成22亿B轮融资 车专用绿牌 10000 8000 品6000 牌 销4000 量2000 0 单位：辆 G3P7P5 来源：乘联会、小鹏汽车、头豹研究院编辑整理 创始团队 •作为新势力造车代表之一，小鹏汽车的高管团队、融资途径展现出典型的复合基因，尤其是互联网背景深厚的CEO何小鹏先生和投资经验丰富的顾宏地先生，而复合基因正说明各方对“智能汽车时代”的一致肯定。 小鹏汽车高管团队小鹏汽车资方圈 2004年何小鹏先后与梁捷、俞永福共同创办UC优视公司。2014年6月，UC优视以近40亿美元，创中国互联网最高并购整合整体并入阿里巴巴，何小鹏先后担任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长、土豆总裁，2017年8月22日，何 小鹏从阿里巴巴离职，并于8 月29日正式加入小鹏汽车，出 任董事长一职。 “智能汽车的核心在于运 营，而不是制造” ——何小鹏 毕业于清华大学汽车工程专业。曾工作于广汽研究院，负责广汽新能源汽车及智能汽车的控制系统开发工作。2014年中，夏珩与何涛、杨春雷共同创办了小鹏汽车。 在加入小鹏汽车之前，顾宏地博士曾担任摩根大通亚太区投行主席和摩根大通全球战略咨询委员会委员。在此之前，顾宏地曾先后担任摩根大通亚太区并购业务负责人及TMT、医疗行业负责人，以及摩根大通中国投资银行部联席主管。在其20年的投行工作中，顾宏地博士曾在众多备受瞩目的资本融资、并购以及公司重组交易中担任顾问。 何涛，现任小鹏汽车联合创始人兼副总裁，清华大学汽车工程硕士。