广发早知道-汇总版

2022年11月18日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：楼市供给端或在年末迎来支撑，一定程度上将抑制市场持续下行颓势 【市场情况】 A股早盘震荡走低，沪指一度跌超1%失守3100点，创业板指盘中跌超2%。午后，信创产业链集体发力，科创50率先翻红，沪指跌幅明显缩窄。截至收盘，上证指数跌0.15%报3115.43点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.71%，科创50指数涨0.5%，万得全A跌0.02%，万得双创涨0.18%。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2211下跌0.63%，IH2211下跌0.60%，IC2111上涨0.12%，IM2211上涨0.20%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日收敛，其中，IF2211贴水1.46点，IH2211升水3.78点，IC2211升水2.01点，IM2211升水0.70点。 【消息面】 昨日A股市场整体低位盘整。两市上涨家数为2767家，涨停家数为73家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应偏好。 年初以来，国内楼市宽松政策陆续出台。但房价总体表现仍然较为萎靡，从统计局公布的数据来看，70大中城市新房与二手房房价同比、环比持续下跌，且跌幅有加深的态势，10月份70大中城市房价下降个数增加，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降的城市较上月小幅增加。在央行出台六方面十六条措施之后，我们有理由相信年末楼市在供给端将迎来融资支持，或有企稳回暖态势，有助于改善购房者预期，一定程度上将抑制市场持续下行颓势。 【资金面】 两市全天成交额9138亿元。北向资金实际净买入14.9亿元，连续5个交易日净买入；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏多来看，三季度我国经济增长主要依靠政策性工具带动基建、制造业投资、消费、地产需求的持续修复，往后看，政策仍需持续加码发力巩固经济企稳向上回暖。10月房价仍相对低迷，政策面给予供给端的融资支持一旦落地，房价将大概率回暖企稳。股市震荡回暖，策略层面可关注多IH空IC跨品种价差策略。 [国债期货] 国债期货：资金面转松债市情绪趋稳，期债强势反弹 【市场表现】 国债期货全线反弹大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.16%。银行间主要利率债收益率大幅下行，短券表现更好，收益率下行超10bp。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行3.25bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行7.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行10.99bp，3年期国开活跃券“21国开08”收益率下行12bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展1320亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有90亿元逆回购到期，净投放 1230亿元。资金面方面，央行周四在公开市场大举增加净投放，银行间市场资金供给充裕，主要回购利率走低，其中隔夜大幅下行逾26bp至1.7%附近。考虑到近期市场谨慎情绪还不能完全消除，需要继续关注央行在流动性上的支持力度。 【操作建议】 在央行大额净投放下资金面转松，债市市场情绪有所稳定，期债大幅反弹，基差有所收窄。我们此前提示当前处在强预期与基本面弱现实交织的阶段，10月新增社融低于预期，地产销售尚未有明显起色，后续政策落地实施效果有待观察，且如果社融连续走弱降准降息仍有可能，因此并不意味着期债走向单边下跌，当前可能出现强预期与弱现实交替主导行情的情况，期债波动幅度将明显放大。利空释放后中期期债 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 走势仍需经济基本面定调，当前税期走款过后资金面边际转松，债市情绪企稳后开始修复此前的超跌，期债出现阶段性反弹。建议短线参与，逢低试多，继续关注本周资金面变化情况。 [贵金属] 贵金属：美联储官员鹰派言论引发市场动荡利空情绪拖累贵金属等商品下跌 【行情回顾】 隔夜，美联储鹰派官员表态通胀并无确定见顶，加息远未结束，未来利率终点或到7%，市场对货政转向乐观情绪受到打击，美股盘中转跌，原油价格大跌拖累贵金属等商品。COMEX黄金期货平开后价格呈现震荡下行跌幅持续扩大，收盘报1762.8美元/盎司跌0.79%创“二连阴”；COMEX白银期货与黄金同步下跌并受工业属性拖累跌幅更深，尾盘失守21美元，收盘报20.99美元/盎司跌2.46%创“三连阴”。 【后市展望】 目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓。然而目前货政转向仍有强约束，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素且对美国经济形势更加敏感，在宏观经济和政治因素扰动下金价短期摸高后将呈现宽幅震荡，整体区间在1650- 1800美元/盎司。 白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。近期白银期货空头仓位占比有所回落，轧空形势有所缓解，此外全球经济放缓或影响白银工业需求，价格短期波动区间在19.5-22元/千克。 【技术面】 COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列同时与长周期均线收敛，MACD红柱扩散暂缓价格上行动力减弱；白银在22美元阻力位未能突破，长短周期均线有所收敛，MACD红柱持续收缩短期位置区间波动。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，但随着美联储紧缩货政边际放缓美元指数见顶回落，贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。 【操作建议】短期观望。 [有色金属] 铜：美联储官员释放鹰派言论，美元指数反弹，延续回落 【现货】11月17日SMM1#电解铜均价66610元/吨，环比-420元/吨；基差395元/吨，环比+10元/吨。广东1#电解铜均价66785元/吨，环比-305元/吨；基差535元/吨，环比+30元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报90.55美元/吨，周环比增加2.39美元/吨。据SMM，10月中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月11日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.21%，较上周下降0.29个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】全球显性库存低位，国内小幅垒库。11月11日SMM境内电解铜社会库存10.47万吨，周环比增加0.85万吨。SHFE电解铜库存7.62万吨，周环比增加1.71万吨。保税区库存2.83万吨，周环比减 少0.26万吨。LME库存7.79万吨，周环比减少1.07万吨。 【逻辑】美联储官员释放鹰派言论，美元指数反弹，金属承压。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡，新兴需求向好发展，整体具备韧性。全球显性库存低位回升。近日现货市场成交由贸易商主导，下游等待仓单资源流出再入市采购。基差趋稳，月差走平，但进口窗口关闭，库存累积或难以长时间维持。阶段性高点已经出现，暂时以区间震荡看待，关注换月后下游采买情况，区间内空单持有，短期主力参考64000~68000元/吨。 【操作建议】区间内空单持有，主力参考64000~68000 【短期观点】谨慎偏空 锌：青海地区受疫情影响生产受限，关注24600压力 【现货】：11月17日，SMM0#锌24680元/吨，环比-20元/吨，对12合约升水395元/吨，环比+5元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11 月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。另外，青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于昨日进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在 5000吨左右。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月11日当周，镀锌开工率68.24%，环比+2.28个百分点；压铸锌合金开工率43.71%，环比-3.32个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比+8.9个百分点。 【库存】：11月14日，国内锌锭社会库存6.27万吨，较上周五+0.26万吨；11月17日，LME锌库存 42750吨，环比-50吨。 【逻辑】：美国10月CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，市场对加息放缓存预期。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，高温缓解后，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复，短期需要关注国内疫情管控放松下，现实预期差。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。青海地区受疫情影响生产受限，关注24600压力 【操作建议】：空单注意保护利润，关注24600压力 【短期观点】：中性 铝：疫情影响到货量，关注19500压力 【现货】：11月17日，SMMA00铝现货均价18990元/吨，环比+140元/吨，对主力+50元/吨，环比 +40元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7