饲料日报：豆粕低开高走，玉米偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2022-11-17 豆粕低开高走，玉米偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4169元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.48%；菜 粕2301合约3016元/吨，较前日下跌24元，跌幅0.79%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5286元/吨，较前日下跌120元，现货基差M01+1117，较前日下跌140；江苏地区豆粕现货5266元/吨，较前日下跌56元，现货基差M01+1097，较前日下跌 76；广东地区豆粕现货价格5116元/吨，较前日下跌11元，现货基差M01+947，较 前日下跌31。福建地区菜粕现货3440元/吨，较前日下跌30元，现货基差 RM01+424，较前日下跌6。 国外方面，11月USDA报告上调了单产和期末库存，报告内容相对利空盘面，但由于目前市场交易重心主要在南美大豆新作情况，因此利空幅度有限。截至11月4日，巴西大豆播种面积达到预期播种面积的55.9%，去年同期的播种进度为64.6%，五年同期平均进度为54.1%；阿根廷方面，由于缺乏雨水，阿根廷核心农业带地区的大豆种植远远落后于去年，据说这是12年来最困难和最不确定的种植季节，后期需继续关注南美大豆播种进度和主产区天气情况。国内方面，11月大豆到港预期增多，油厂开机率提高，原本紧张的供应状况或将有所缓解。在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场预期巴西产量创历史新高，但目前拉尼娜现象造成的天气问题已经初现端倪，或对价格造成一定影响。需求端，高猪价状态下，生猪养殖利润丰厚，使得饲料需求旺盛，带动豆粕需求。虽然本周五由于人民币汇率的升值的影响，豆粕价格小幅下跌，但长期来看仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美天气情况对新作产量造成影响，粕类价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2828元/吨，较前日下跌12元，跌幅0.42%；玉 米淀粉2301合约3036元/吨，较前日上涨6元，涨幅0.20%。现货方面，北良港玉米 现货价格2840元/吨，较前日持平，现货基差+12，较前日上涨12；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元，较前日上涨25元，现货基差CS01+89，较前日上涨19。 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布报告称，降雨匮乏继续影响到玉米播种进度，截至到上周，阿根廷2002/23年度玉米种植进度达到22.9%，仅比一周前推进1.1%，进度较为缓慢。国内方面，东北地区上市量仍不足，企业陈粮日渐减少，新粮采购情绪高涨，同时各储备库也开始补库，叠加本周末全国大部分地区面临雨雪天气影响，造成物流成本有所增加，基层销售受阻，供应偏紧，支撑玉米现货价格。因此预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨6 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨6 图3:全球玉米进口丨单位：吨6 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.NOPA最新发布的月报显示，10月美国行业大豆压榨量增至1.84464亿蒲，符合市场平均预期，高于前月和去年同期。截至10月底，美豆油库存由前月14.59亿磅增至15.28亿磅，低于去年同期的18.34亿磅。 2.欧盟委员会表示，截至11月13日，欧盟2022/23年度大豆进口达398万吨，低于去同的458万吨；同期，豆粕进口591万吨基本持平去同；棕榈油进口133万吨，不及去同的218万吨；葵籽油进口68.7万吨，高于去同的61万吨。 3.私人分析机构Informa预计2023/24年美国大豆种植面积8851.5万英亩，和10月预测持平，比上年度8745.5万英亩提高1.2%。作为对比，美国农业部11月发布报告预计2023/24年度美国大豆种植面积将从上年度的8750万英亩降至8700万英亩。 4.PAN消息，截至2022年11月11日，巴西大豆播种进度达到73.9%，高于一周前的65.1%，但是低于去年同期的78.1%，因为中西部缺乏降水导致播种放缓。过去五年同期平均播种进度为61.8%。报告称，种植步伐放缓是因为中西部旱情扩大。戈亚斯州和马托格罗索州部分地区的播种工作停滞。农户在等待雨季降雨来重新恢复田间作业。 5.巴西商贸部称，截至2022年11月第2周，共计8个工作日，累计装�大豆 101.43万吨，去年11月为258.71万吨。日均装运量为12.68万吨/日，较去年11月的13.62万吨/日减少6.89%；累计装�豆粕70.38万吨，去年11月为132.44万吨。日均装运量为8.8万吨/日，较去年11月的6.97万吨/日增加26.22%。 6.SAFRAS&Mercado公司调查显示，巴西首季玉米播种进度低于去年同期，但领先于历史同期均值。截至11月11日，巴西2022/23年度首季玉米种植面积达到预计播种面积419.6万公顷的85.9%，高于一周前的79.7%。去年同期巴西玉米播种面积达到预计面积438.5万公顷的86.2%，过去五年同期播种进度为80.8%。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 35