广发早知道-汇总版

2022年11月16日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：10月份国内经济延续了恢复态势，生产需求继续恢复彰显工业发展韧性，股市持续回暖 【市场情况】 A股低开高走，市场活跃度升温，上证指数自9月23日以来首次收于3100点之上。半导体产业链掀涨停潮，带动科技股遍地开花；“牛市旗手”回归，券商走强稳定市场。截至收盘，上证指数涨1.64%报3134.08点，深证成指涨2.14%，创业板指涨2.38%，万得全A涨1.97%，万得双创涨2.52%。 期指方面，四大股指期货主力合约全数上涨，其中IF2211上涨1.85%，IH2211上涨1.75%，IC2111上涨1.65%，IM2211上涨2.50%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2211升水2.03点，IH2211升水1.28点，IC2211贴水5.18点，IM2211升水0.49点。 【消息面】 昨日A股市场震荡上行。两市上涨家数为4251家，涨停家数为100家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 10月经济数据出炉，具体来看有以下几个特点。首先，生产需求保持恢复态势，从累计数据来看，1- 10月份，规模以上工业增加值同比增长4%，服务业生产指数同比增长0.1%。其次，就业和物价保持稳定， 10月全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。CPI同比上涨2.1%，较上月回落0.7个百分点。第三，工业发展态势持续，1-10月份，高技术制造业增加值同比增长8.7%，高技术制造业投资同比增长23.6%。总体而言，10月份国内经济延续了恢复态势，生产需求继续恢复，就业与物价保持稳定，工业发展彰显韧性。 【资金面】 两市全天成交连续3日突破万亿。北向资金实际净买入81.54亿元，连续3日加仓超80亿元；美的集 团获净买入8.44亿元，连续六个交易日获增持；歌尔股份获增持5.28亿元；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏多来看，监管层释放对地产与金融板块的6方面16条措施，该措施主要涉及保交楼与控制地产信用风险两个层面，不排除年内针对地产政策的进一步加码，股市情绪有所回暖，策略层面可关注多IH空IC跨品种价差策略。 [国债期货] 国债期货：MLF续作未超预期叠加经济数据走弱，期债市场情绪稍稳 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%。银行间主要利率债收益率走势分化，长券向好短券走弱，10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行1.55bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行 1bp，1年期国开活跃券“21国开02”收益率上行5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展8500亿元1年期MLF操作和1720亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有1万亿MLF到期。同时央行表示，11月以来人民银行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量，央行补充说明或意在防止市场将小幅缩量续作MLF解读成流动性趋紧，央行维护流动性合理充裕的态度延续。 资金面方面，MLF小幅缩量平价续作，央行同时以逆回购大幅放量，呵护市场流动性意图明确。不过因税期影响，银行间市场早盘资金面整体依旧未显缓和，主要回购利率全线走升，隔夜反弹近20bp。货币政策偏宽松的基调未改，预期仍会坚持在关键时点适时“削峰填谷”的策略，资金面仍会在不时的小幅波动中维持基本均衡。 【基本面】 宏观数据方面，中国10月规模以上工业增加值同比增5%，预期增5%，前值增6.3%；中国10月社 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 会消费品零售总额同比降0.5%，预期增1.7%，前值增2.5%；中国1-10月固定资产投资同比增5.8%，预期增5.9%，前值增5.9%；中国1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，前值下降8.0%。10月经济数据显示供需两端均有放缓，工业、社零、投资、出口、地产销售均较9月不同程度下滑。在外需超预期回落和 内部疫情多发散发冲击下，在经历了8月和9月的相对回升后10月数据再度下滑。11月疫情仍然拖累经 济，如果整体经济情况和10月较为类似出现再度放缓那么货币宽松仍然存在可能。 【操作建议】 昨日MLF续作未超市场预期，央行仍然释放了保持流动性合理充裕的取向，10月经济数据显示供需回落，期债跌幅明显收窄情绪略有企稳。仍需提示当前处在强预期与基本面弱现实交织的阶段，10月新增社融低于预期，地产销售尚未有明显起色，后续政策落地实施效果有待观察，且如果社融连续走弱降准降息仍有可能，因此并不意味着期债走向单边下跌，当前可能出现强预期与弱现实交替主导行情的情况，期债波动幅度将明显放大。利空释放后中期期债走势仍需经济基本面定调，短期税期走款过后资金面如果边际转宽，届时情绪企稳后债市更可能交易基本面弱现实逻辑，期债也可能会出现阶段性反弹。建议短期观望，重点关注本周资金面变化情况。 [贵金属] 贵金属：美国PPI通胀持续缓解支撑放缓加息美债收益率回落使黄金走高 【行情回顾】 隔夜，美国公布10月PPI数据显示同比增幅持续4个月放缓，尽管部分食品能源等商品价格当月有所上涨，但服务成本自两年来首次回落。PPI通胀与CPI同步缓和，尽管近期美联储官员表态仍坚持紧缩货政，但市场对转“鸽派”的呼声不断上升，美债收益率集体走低，美股普涨，黄金走高。COMEX黄金期货低开后震荡走强后段再度转跌后快速拉升近20美元，收盘报1782.2美元/盎司微涨0.42%创“四连阳”； COMEX白银期货受工业属性拖累走势与黄金分化盘中持续回落失守22美元，收盘报21.63美元/盎司跌 2.02%结束“三连阳”。 【后市展望】 目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素，对美国经济形势更加敏感，美元顶部形成短期仍有下行趋势。在宏观经济和政治因素扰动下金价短期走势偏强或继续摸高，但需谨防人民币回升对国内金价涨幅的限制。 白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强。近期白银期货空头仓位占比有所回落，轧空形势有所缓解，此外全球经济放缓或影响白银工业需求，随着美元回落价格在反弹中更有弹性但人民币升值或限制国内银价，短期波动区间在4750-5200元/千克。 【技术面】 COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列同时与长周期均线收敛，MACD红柱扩散暂缓价格但价格仍维持偏强震荡；白银突破21.5美元阻力且多均短周期均线形成多头排列，MACD红柱呈现扩散走势偏强。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，但随着美联储紧缩货政边际放缓美元指数见顶回落，贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。 【操作建议】 前期多单持有，谨慎追多。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 [有色金属] 铜：换月库存累积，铜价暂时回落 【现货】11月15日SMM1#电解铜均价67300元/吨，环比-510元/吨；基差50元/吨，环比+70元/吨。广东1#电解铜均价67215元/吨，环比-685元/吨；基差75元/吨，环比+10元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报90.55美元/吨，周环比增加2.39美元/吨。据SMM，10月中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月11日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.21%，较上周下降0.29个百分点。10月铜材开工率预计72.95%，环比减少1.21%；11月铜管开工率预计72.74%，环比增加5.65%；11月铜板带箔开工率预计75.08%，环比减少2.02%；11月漆包线开工率预计66.72%，环比减少0.21%。 【库存】全球显性库存低位，国内小幅垒库。11月11日SMM境内电解铜社会库存10.47万吨，周环比增加0.85万吨。SHFE电解铜库存7.62万吨，周环比增加1.71万吨。保税区库存2.83万吨，周环比减 少0.26万吨。LME库存7.79万吨，周环比减少1.07万吨。 【逻辑】前期宏观利多集中兑现，后续更多关注边际变化。基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡，新兴需求向好发展，整体具备韧性。全球显性库存低位，LME库存低位转增，部分进口铜到货且交割发往仓库的量增加致使国内社库提升。总体看，短期铜价更多跟随宏观逻辑，低库存具备支撑。主力关注65000~66000支撑，等待逢低多机会。 【操作建议】主力关注65000~66000支撑，等待逢低多机会 【短期观点】中性 锌：四川环保影响减弱，冶炼减产不及预期，短期上方空单有限 【现货】：11月15日，SMM0#锌24740元/吨，环比+380元/吨，对12合约升水405元/吨，环比-45元/吨。 【供应】：2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，略微不及预期，环比增加1.02万吨，同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨，同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约2.3万吨。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11 月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停，据了解，实际影响较小，将很快恢复正常生产。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。11月11日当周，镀锌开工率68.24%，环比+2.28个百分点；压铸锌合金开工率43.71%，环比-3.32个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比+8.9个百分点。 【库存】：11月14日