交易情绪跟踪第167期：情绪修复，低位价值热度拉升

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年11月17日 情绪修复，低位价值热度拉升——交易情绪跟踪第167期 结合最新交易情绪跟踪，内外预期修复，银行地产热度拉升。近期美国通胀超预期回落，国内地产政策边际转松，疫情防控也有所松动，内外预期同步修复。资金面两融资金明显躁动，连续两周流入破百亿，外资配置盘也重回流入，市场情绪继续升温，强势股和新高股指标持续回升。交易结构层面，银行地产链热度见底回升，具体细分行业上，住宅开发、中药、铜、原料药、营销代理等成交占比回升居前，而白酒、垂直应用软件、数字芯片设计、航空装备、横向通用软件等成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中 位数分别为0.35%、0.32%和-0.06%。二八收益分化有所回升，升至23.51%，二八成交分化程度有所回升，升至14。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-1.18%、-1.85%和-1.70%。所处历史分位数分别达到50.00%、52.50%和54.40%。行业交易集中度整体有所回升。其中 前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.43%、0.87%和0.82%。所处历史分位数分别达到8.20%、18.20%和25.50%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动6.76%、2.05%和1.36%。所处历史 分位数分别达到90.20%、90.10%和90.20%。行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-5.89%、 -1.21%和0.71%。所处历史分位数分别达到48.20%、57.90%和64.90%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.61。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至9.89，全A换手率抬升至5.93%。3）VIX指数环比回落2.03，回落至22.52。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至192， 60日新低个股数量10日均线回落至87；同时历史新高个股数量10日均线回升至17，历史新低个股数量10日均线回落至4。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至48.83%，近1月创历史新高个股数目回升至111。6）全A市场MACD强势股占比回升至39.48%，弱势股占比回落至4.58%。7）全A杠杆资金情绪回升至47.57%。 8）外资交易盘净流入MA30回落至-2.34亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净回笼800亿元，短期利率回升，各期Shibor环比回升，国债利率小幅回升，各期信用利差环比分化，人民币持续升值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约31.47亿元，ETF份额环比增加23.13 亿份，北上资金净流入54.00亿元，融资余额环比增加75.04亿元。 3）资金需求：上周IPO新增7家，首发融资规模83.54亿元，产业资本减持规模约88.57亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回升，解 禁规模约1299.37亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：人民币大逆转，配置盘主导回流——外资周报第141期》2022-11-15 2、《投资策略：攻守之势，易也——策略周报 （20221113）》2022-11-13 3、《投资策略：市场回顾（11月2周）——大逆转》 2022-11-13 4、《投资策略：2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？》2022-11-12 5、《投资策略：个人养老金的看点、经验与深远影响 2022-11-10 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年11月11日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.35%、0.32%和-0.06%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回升，升至23.51%， 二八成交分化程度有所回升，升至14。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年11月11日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成 交占比分别环比变动-1.18%、-1.85%和-1.70%。截至2022年11月11日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到14.80%、36.60%和51.05%，所处历史分位数分别达到50.00%、52.50%和54.40%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年11月11日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动0.43%、0.87%和0.82%。截至2022年11月11日，前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到10.47%、30.14%和44.89%，所处历史分位数分别达到8.20%、18.20%和25.50%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为住宅开发、中药、铜、原料药、营销代理，分别环比提升0.69%、0.54%、0.49%、0.31%、0.29%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为白酒、垂直应用软件、数字芯片设计、航空装备、横向通用软件，分别环比降低0.82%、0.44%、0.25%、0.22%、0.22%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% Ⅲ 住中铜原宅药料 开药 发 营黄化板电汽销金学材池车代制化电 理剂学子品电气 系 军集硅 工成料 电电硅 Ⅲ 子路片封 测 锂医横 电疗向 池设通 备用软件 航数垂白空字直酒装芯应 Ⅲ Ⅲ 备片用 设软 计件 统 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年11月11日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动6.76%、2.05%和1.36%。截至2022年11月11日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到27.08%、12.17%和7.77%，所处历史分位数分别达到90.20%、90.10%和90.20%。 2022年11月11日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-5.89%、-1.21%和0.71%。截至2022年11月11日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到23.92%、16.19%和12.69%，所处历史分位数分别达到48.20%、57.90%和64.90%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-