交易情绪跟踪第174期：情绪低位徘徊，成长价值轮动

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年01月05日 情绪低位徘徊，成长价值轮动——交易情绪跟踪第174期 市场情绪依旧低迷，泛新能源成交回暖，消费热度走向分化。年末短端利率边际上行，资金入场尚未好转，各项市场情绪延续低迷，股民情绪与杠杆情绪继续走弱，强势股、新高股低位徘徊。交易结构上，价值与成长阶段性轮动，泛新能源交易热度有所回暖，且以光伏产业链为主，消费板块热度则走向分化，餐饮、酒店、景区热度继续攀升并刷新历史峰值，白酒、医药热度则有所回落。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化整体回落。截至12月30日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日 均涨跌幅中位数分别为0.08%、-0.31%和0.06%。上周二八收益分化有所回落，降至18.06%，二八成交分化程度有所回落，降至18。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10% 个股成交占比分别环比变动-1.13%、-0.06%和0.88%。所处历史分位数 分别达到63.50%、73.30%和79.10%。上周行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.24%、-0.61%和-0.80%。所处历史分位数分别达到53.10%、28.00%和13.10%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动1.86%、-0.07%和-0.06%。所处历史分位数分别达到58.40%、27.00%和18.00%。上周行业交易分化 水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动7.87%、0.02%和-0.87%。所处历史分位数分别达到86.40%、65.80%和48.40%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.82。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至2.18，全A换手率回落至4.29%。3）VIX指数环比回升0.80，回升至21.67。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日 均线回落至68，60日新低个股数量10日均线回升至341；同时历史新高个股数量10日均线回落至2，历史新低个股数量10日均线回升至44。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至 29.07%，近1月创历史新高个股数目回落至35。6）全A市场MACD强 势股占比回升至6.85%，弱势股占比回升至58.59%。7）全A杠杆资金情绪回落至14.53%。8）外资交易盘净流入MA30回升至12.28亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放9750亿元，短期利率回升，各期Shibor环比回升，国债利率出现分化，各期信用利差环比回落，人民币小幅升值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约50.80亿元，ETF份额环比增加 40.93亿份，北上资金净流入29.02亿元，融资余额环比减少95.94亿元。 3）资金需求：上周IPO新增10家，首发融资规模120.97亿元，产业资本减持规模约78.82亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落， 解禁规模约973.51亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：2022年外资年终盘点与展望》2023-01- 04 2、《投资策略：冬藏，待春生——策略月报 （20230102）》2023-01-02 3、《投资策略：2022年A股年终大盘点》2023-01-02 4、《投资策略：1月策略观点与金股推荐：先有旧周期复位，后有新繁荣起点》2023-01-02 5、《海外市场：破而后立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年12月30日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化整体回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.08%、-0.31%和0.06%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回落，降至 18.06%，二八成交分化程度有所回落，降至18。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年12月30日当周，个股交易集中度有所回落。其中前1%、前5%和前10%个 股成交占比分别环比变动-1.13%、-0.06%和0.88%。截至2022年12月30日，前1%、 前5%和前10%个股成交占比分别达到15.77%、39.30%和54.49%，所处历史分位数分别达到63.50%、73.30%和79.10%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年12月30日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.24%、-0.61%和-0.80%。截至2022年12月30日，前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到13.23%、31.10%和43.50%，所处历史分位数分别达到53.10%、28.00%和13.10%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为逆变器、种子、光伏辅材、游戏、自然景区，分别环比提升0.40%、0.29%、0.29%、0.26%、0.26%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为中药、化学制剂、白酒、住宅开发、原料药，分别环比降低0.74%、0.68%、0.66%、0.48%、0.44%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% 逆种光 变子伏 器辅 材 游自光医其医航戏然伏疗他疗空景发设电研装 Ⅲ Ⅲ 区电备源发备 设外 Ⅲ 备包 分集锂体立成外 器电诊 件路断封 测 医原住 药料宅 流药开 通发 白化中 Ⅲ Ⅲ 酒学药制 剂 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年12月30日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动1.86%、-0.07%和-0.06%。截至2022年12月30日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到20.98%、7.47%和4.19%，所处历史分位数分别达到58.40%、27.00%和18.00%。 2022年12月30日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动7.87%、0.02%和-0.87%。截至2022年12月30日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到39.84%、17.71%和10.48%，所处历史分位数分别达到86.40%、65.80%和48.40%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 5%行业交易分化系数 5%行业交易分化系数 图表8：细分行业交易分化系数历史变动 35 30 25 20 15 10 5 0 2018-01-052019-01-052020-01-0520