朝闻国盛

朝闻国盛 政策发力，地产产业链转债怎么投 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨润思 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月17日 【策略】情绪修复，低位价值热度拉升——交易情绪跟踪第167期 -20221117 【固定收益】政策发力，地产产业链转债怎么投？-20221116 【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-工业纸袋与奶酪棒包装双轮驱动，成长路径清晰-20221116 【有色金属】金诚信（603979.SH）-矿服主营业绩稳健增长，铜磷资源开发渐入佳境-20221116 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-运营稳健，长期增长可期，提醒关注投资机会-20221116 研究视点 【房地产开发】1-10月统计局数据点评:销售拿地持续低迷，政策放松空间进一步扩大-20221117 【煤炭开采】若澳煤放开，对我国焦煤市场影响几何？-20221116 【钢铁】10月数据跟踪：粗钢产量回落，供需格局或逐步好转-20221116 【家用电器】清洁电器数据点评：10月线上扫地机销量高增，洗地机延续亮眼增长-20221116 【家用电器】厨房小电10月魔镜数据点评：空炸、咖啡机增速亮眼 -20221116 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 13.2% 3.6% -18.3% 社会服务 11.9% 7.9% -7.1% 传媒 9.5% -2.6% -20.8% 综合 9.3% 5.1% 14.4% 电子 9.0% -12.1% -28.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 农林牧渔 -7.4% -8.9% -10.6% 煤炭 -5.5% -4.9% 37.2% 电力设备 -4.6% -18.6% -22.9% 食品饮料 -4.5% -11.7% -19.0% 公用事业 -3.6% -8.3% -3.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：10月经济再度探底，能否反转回升 2022-11-16 2、《朝闻国盛：外资风险偏好的三个标尺》 2022-11-15 3、《朝闻国盛：迎来三大拐点，反弹还是反转》 2022-11-14 4、《朝闻国盛：个人养老金的看点、经验与深远影响》2022-11-11 5、《朝闻国盛：通缩再确认；聚焦信创网安》 2022-11-10 重磅研报 【策略】情绪修复，低位价值热度拉升——交易情绪跟踪第167期-20221117 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 内外预期修复，银行地产热度拉升。近期美国通胀超预期回落，国内地产政策边际转松，疫情防控也有所松动，内外预期同步修复。资金面两融资金明显躁动，连续两周流入破百亿，外资配臵盘也重回流入，市场情绪继续升温，强势股和新高股指标持续回升。交易结构层面，银行地产链热度见底回升，具体细分行业上，住宅开发、中药、铜、原料药、营销代理等成交占比回升居前，而白酒、垂直应用软件、数字芯片设计、航空装备、横向通用软件等成交占比回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】政策发力，地产产业链转债怎么投？-20221116 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 在一系列地产政策的刺激下，短期部分房企现金流压力有望缓解，转债市场关注房地产产业链转债的底部反弹，重点关注旗滨、精装、江山转债等。 风险提示：房地产政策力度不及预期，疫情发展超预期，行业信用风险蔓延。 【轻工制造】上海艾录（301062.SZ）-工业纸袋与奶酪棒包装双轮驱动，成长路径清晰-20221116 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 上海艾录系国内工业用纸包装与奶酪棒包装行业双龙头，2015年纵向布局智能包装系统，2017年横向延伸至塑料包装领域，2018年切入高景气、高利润的奶酪棒包装赛道打开二次成长空间。近�年收入CAGR为24.98%，利润CAGR为26.29%，2022年受疫情扰动需求承压，但长期成长路径清晰。 投资评级。我们预计上海艾录2022-2024年分别实现营业收入11.9/14.3/17.0亿元，同比增长6.0%/20.2%/18.8%，实现归母净利润1.09/1.72/2.27亿元，同比变动-24.9%/+58.4%/+31.8%，对应PE分别为33.0X/20.8X/15.8X。参考可比公司2023年Wind一致预期16倍PE均值，考虑到公司短期需求承压，但中期成长曲线清晰，盈利能力有望修复，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不佳，行业竞争加剧，客户拓展不及预期，原材料价格上涨，测算误差。 【有色金属】金诚信（603979.SH）-矿服主营业绩稳健增长，铜磷资源开发渐入佳境-20221116 �琪分析师S0680521030003wangqi3538@gszq.com马越研究助理S0680121100007mayue@gszq.com1.矿服主营经营业绩稳健。 2.龙头客户新旧项目稳健开拓，主营业务有望稳步增长。 3.资源开发项目快速推进，“矿服+资源”双轨运作渐入佳境。 投资建议：预计公司2022-2024营收分别为55.6/66.4/84.8亿元，实现归母净利5.93/7.39/10.03亿元，对应PE24.5/19.5/14.4倍。 风险提示：境外政治及经济环境风险；资源风险；外部协作风险；市场风险；汇率变动风险；业绩不达预期的风险。 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-运营稳健，长期增长可期，提醒关注投资机会-20221116 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 投资建议：基于行业高热度、李宁强劲的产品/品牌力及商品、零售与渠道策略，我们看好公司增长，预计2022-2024年业绩为47.08/57.73/69.43亿元，同比增速分别为17.4%/22.6%/20.3%，对应23年PE为22倍，对比过去3年的估值水平，我们认为当前估值性价比高，提醒关注中长期的投资价值，维持“买入”评级。 风险提示：局部地区疫情反复影响终端销售；盈利能力提升速度不达预期；管理层变动带来的运营变化。 研究视点 【房地产开发】1-10月统计局数据点评:销售拿地持续低迷，政策放松空间进一步扩大-20221117 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664@gszq.com 肖畅研究助理S0680122050008xiaochang@gszq.com 投资建议：我们认为当前地产基本面困境需要更多组合型政策推动才能帮助化解，包括供给端、融资端、需求端和竣工端等各个方面，看好四季度政策继续加重码。整体策略上，我们认为地产股“进可攻退可守”：进，政策出台到位，地产股赚相对+绝对收益；退，政策没完全到位，地产股赚相对收益。维持地产开发板块“增持”评级。推荐关注：开发：A股滨江集团、华发股份、建发股份、保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团，H股绿城中国、华润臵地、中国海外发展、越秀地产。物业：华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 【煤炭开采】若澳煤放开，对我国焦煤市场影响几何？-20221116 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 供需格局是决定价格的核心因素，我们预计即使澳煤进口限制解除，其对我国焦煤市场短期不存在负面影响，相反更应关注全球焦煤贸易格局再次重构过程中煤价“不降反升”的可能。回归国内焦煤自身市场而言，近期迎来多重利好。 投资策略。我们认为焦煤板块行情启动在即，积极加配。一方面，随着地产、疫情等压制因素的解除，需求预期好转，焦煤现货价格止跌反弹，“进可攻”；一方面，经过本轮调整后，目前焦煤企业估值水平普遍在4~5倍左右，安全边际极高，“退可守”。重点推荐：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、盘江股份。 风险提示：煤炭进口超预期，地产修复不及预期，煤价暴跌。 【钢铁】10月数据跟踪：粗钢产量回落，供需格局或逐步好转-20221116 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢研究助理S0680122030009gaokang@gszq.com 继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 【家用电器】清洁电器数据点评：10月线上扫地机销量高增，洗地机延续亮眼增长-20221116 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 杨凡仪 分析师S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 陈思琪 研究助理S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议：建议自上而下科沃斯、石头科技投资机会，同时建议关注布局洗地机代工业务的富佳股份（代工客户为米博）、春光科技（代工客户为追觅）。 风险提示：清洁电器消费景气下滑、第三方数据统计存在误差。 【家用电器】厨房小电10月魔镜数据点评：空炸、咖啡机增速亮眼-20221116 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 杨凡仪 分析师S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 陈思琪 研究助理S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议：双“11”销售旺季厨房小电行业需求有望释放。建议关注品牌升级&内部效率优化的【小熊电器】，经营韧性较强的小家电龙头【苏泊尔】，外销原材料和汇率弹性大的【新宝股份】。 风险提示：第三方数据偏差，疫情反复影响销售。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能