铁矿石&钢材周度报告：宏观预期向好，黑色延续反弹

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列宏观预期向好，黑色延续反弹 兴证期货.研发中心黑色研究团队 内容提要 2022年11月14日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：宏观预期向好，黑色延续反弹 行情回顾 截至11月11日，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3810元/吨（周环比+30），上海热卷4.75mm汇总价3820元/吨（周环比+60），江苏钢坯Q235汇总价3610元/吨（周环比+40）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 上周钢价继续反弹，期货涨幅大于现货，成材基差收窄。主要驱动在于疫情防控政策的调整、美联储加息预期缓和，市场预期好转。 本周来看，钢价或震荡偏强。主要在于：1）美国10月CPI同比增长7.7%，降至8%以内，12月加息50BP概率高达85%，美元、美债收益率大幅下行，对大宗商品的压力减轻。2）国内，央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“金融16条”包括“保交楼”政策、允许地产贷延期等措施，多家地产股强势上涨；另一方面，国家卫健委发布优化疫情防控措施解读问答，对整治层层加码问题提出新的要求，各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通，随意采取“静默”管理。 综上，尽管基本面数据季节性走弱，但供需矛盾尚不突 出，当前宏观政策强预期已经抵消了弱需求的现状，短期黑色或偏强运行。 铁矿石：预期好转，铁矿强势反弹 行情回顾 11月11日，普式62%价格指数85.15美元/吨（周环比 +4），日照港超特粉588元/吨（周环比+28），PB粉705元 /吨（周环比+35）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 宏观层面，“金融16条”出台以及防疫政策的调整，对市场情绪起到较大的提振作用，叠加美联储加息预期放缓，海内外铁矿价格明显反弹。 基本面，由于前期钢企亏损面扩大，上周247家钢企日 均铁水产量降至226.8万吨，但海外发运和到港量环比减少， 日均疏港量维持在295万吨左右的高位水平，因此铁矿库存 累积幅度较小，最新数据显示45港库存1.32亿吨，远远小于年初的预计。随着宏观预期的改善，钢企补库信心或增强。 综上，尽管铁矿基本面季节性走弱，但港口库存累积幅度不明显，而宏观预期扭转，市场情绪受到明显提振，预计短期偏强运行。 总结 强预期，弱现实，黑色短期偏强。05预期好于01，操作上可1-5反套。 风险提示 需求超预期下滑 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价反弹，基差收窄。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6400 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5400 4400 6000 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格宽幅下跌，尤其是欧美热卷价格跌幅明显，内外价差收窄。 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 日本市场价 美国中西部市场价 欧盟市场价 中国市场价 2400 1900 1400 900 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 400 国际热卷价格对比（美元/吨） 1400 国内外热卷价差对比（美元/吨） 欧盟市场价-中国市场价 美国中西部市场价-中国市场价 日本市场价-中国市场价 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 -200 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 现货卷螺差收窄，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 热轧-螺纹价差（元/吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1400 1200 1000 800 600 400 200 冷轧-热轧价差（元/吨） 2019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 废钢上涨，焦炭下跌。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002019202020212022 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2019 2020 2021 2022 2500 1100 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润27元/吨，电炉利润-111元/吨，热卷利润-31元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 电炉产能利用率提升，高炉利用率下行。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 60 247家钢企高炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 成材产量下降。 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2019 2020 2021 2022 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 建材消费季节性回落。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 建材成交较差，混凝土产能利用率持稳。 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2019 2020 2021 2022 40 30 混凝土产能利用率（万吨） 2019 2020 2021 2022 40 30 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积同比大幅下滑。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 30大中城市房屋周度成交面积（万 2019 平方米） 2020 2021 2022 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2019202020212022 8000 800 600 400 200 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Wind数据来源：兴证期货研发部，Wind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 370 320 热卷周消费量（万吨） 主流热卷贸易商周均成交量（万 2019 2020 吨） 2021 2022 6 4 2019 2020 2021 2022 2 270 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 220 1月2月3月4月5月6月7月8月