焦煤焦炭期货周报：预计煤焦价格难以继续大幅上涨

焦煤焦炭期货周报 2022年11月12日 研究员：纪晓云 联系我们 分析逻辑： 预计煤焦价格难以继续大幅上涨 联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027 投资咨询：Z0011402 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢材：终端需求仍欠佳，铁水产量快速下降。 焦炭：焦炭三轮提降，亏损扩大，焦炭供给继续收缩，焦化厂被动库存增加。 焦煤：国内煤供应持续增加，进口蒙煤继续增量。煤矿库存累积，焦钢厂库存下降。行情预判：基差基本修复，上方空间已不大。 风险提示：疫情影响、焦炭是否继续提降、冬储启动时间。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点 下游铁水产量下滑为相对确定事件，需求端持续减量。 焦炭：亏损情况下，焦炭产量减量，焦化厂累库。现货第二轮提降落地，预估后期还可能有提降。期现角度看，本周期价大幅反弹，现货价格下跌，实现基差快速修复。以周五收盘价测算，现货价格再提降两轮，期货可平水现货。考虑到基差波动范围，在现货价格仍有可能提降、成材端仍疲弱情况下，焦炭现货价格继续提降，则会为期价打开空间。 焦煤：下游焦炭生产减量，已降价两轮，且可能进一步提降。焦煤国内供给和进口均不太可能减量的情况下，焦煤供需持续宽松。 综合来看，当前焦煤、焦炭价格为反弹，非反转。需谨慎看待上方高度。 请务必阅读文后免责声明 期货：本周焦煤、焦炭期货价格继续上涨，最终JM2301和J2301合约分别收于2065.0和2582.0元/吨，周涨幅7.27%和3.78%。 现货：本周焦炭第三轮提降落地，累计降幅300-330元/吨，焦煤现货价格也出现较大跌幅。基差角度，本周焦煤、焦炭期货价格上涨、现货价格下跌，基差已经实现完全修复，期货已经基本平水现货。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：文华财经，格林大华期货 本周基本面比较符合预期，但期货上涨的幅度超预期。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 焦炭：近期产量继续下降，供给收缩。铁水日产快速下降，需求收缩幅度大于供给，供需有所改善，但并不至于供给偏紧。考虑到焦炭亏损幅度扩大，上游煤炭价格出现止跌企稳迹象，预计现货价格最多提降一轮，或僵持，暂时难提涨。 焦煤：下游焦炭生产减量，铁水产量快速下降。焦煤国内供给和进口均增加，焦煤供需持续宽松。黑色产业链中煤炭环节仍有利润，近期市场情绪好转，现货价格出现止跌企稳迹象。 期货：盘面大幅反弹后，期货基本平水现货。在现货价格未出现明显上涨情况下，期货价格上方空间已不大。 综合来看，煤焦供需矛盾并不突出，预计期货价格保持震荡趋势。待进入冬储环节，可能演绎上涨行情。预计短期J2301合约难以突破2800一线，否则会出现较为明显的期现套利机会。预计J2301合约区间2500-2800，JM2301合约区间2000-2050 请务必阅读文后免责声明 钢材： 本周建材日成交转差，平均16万吨，环比上周减少0.9万吨，总体仍处于相对较低水平，终端需求表现仍较差。 焦炭三轮降价后，钢厂利润有所好转，但仍处亏损状态，高炉检修继续增多。目前高炉亏损83.75元，环比上周增加24.72元/吨。钢厂高炉开工率77.21%，环比上周下降1.56个百分点。当前高炉开工率虽高于去年同期，但低于2019和2020年。主要原因在于，去年因拉闸限电和压减粗钢产量政策影响，高炉开工降幅明显。 Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量 全国247家钢厂高炉开工率 高炉利润 95 260 25090 24085 230 22080 21075 200 19070 65 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 60 2019年 2021年 2020年 2022年 2017 2020 2018 2021 2019 2022 全国建筑钢材成交量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 与高炉检修相对应，本周铁水日产快速下降。本周铁水日产降至226.81万吨，环比上周减少6万吨。在终端需求不乐观，即将进入消费淡季，加上钢厂亏损情况下，铁水产量下滑是相对确定性事件，预计后期铁水产量会继续下降，降至220万吨以下。 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3 2021-02-22 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 2022-10-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 本周焦炭第三轮提降落地，累计降幅300-330元/吨。但成本跌幅不到300元。其中主焦煤跌幅300元左右，配煤跌幅100-200元/吨。导致焦化厂亏损幅度继续扩大。mysteel调研显示本周吨焦亏损扩大至173元/吨，环比上周亏损幅度加大100元/吨。 焦化厂向上游转嫁亏损难度加大，后期若冬储，煤炭价格可能止跌上涨，焦炭成本可能会继续抬升，意味着焦炭价格继续多轮提降概率相对较小，预估后期焦炭至多一轮提降，或保持僵持状态。冬储前难出现提涨。 亏损情况下，焦化厂维持一定的限产力度，供给继续下滑。本周MYSTEEL统计的230家独立焦化厂日均焦炭产量50.79万吨，周环比减少1.01万吨。 90 1,000 8580 500 7570 0 6560 请务必阅读文后免责声明 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 75 70 65 60 55 50 45 1,500 (500) 2018 2019 2020 2021 2022 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 焦炭产利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 10/6 11/6 12/6 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：Wind，格林大华期货 焦炭： 焦化厂焦炭库存连续两周增加，mysteel统计的230家焦化厂库存77.29万吨，环比增加5.14万吨。焦化厂被动累库，周环比虽有增加，但总体库存压力仍不大。 本周钢厂焦炭库存增加，采购积极性有所提升。本周MYSTEEL统计的样本钢厂焦炭库存11.98天，环比周增加0.38天。 本周港口焦炭库存微增。mysteel调研显示本周港口焦炭库存214万吨，周环比增加0.7万吨，港口库存总体保持较低水平。近期期货盘面上涨，市场信心有所好转，部分投机环节开始进场抄底，港口活跃度有所提升。 本周焦炭总库存937.86万吨，周环比减少12.16万吨。总体看，库存矛盾不太突出。 焦炭库存 250 200 150 100 50 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 独立焦化厂库存 钢厂焦炭库存可用天数 焦炭库存 600 500 400 300 200 100 0 2018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08 港口库存 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 焦煤： 本周焦煤供应继续增加。本周mysteel统计110家样本洗煤厂开工率73.24%，周环比增加1.08个百分点；精煤日产60.11万吨，周环比增加1.24万吨。山西表态不让国家为煤发愁，此背景下，焦煤供应会保持较高水平，难以出现明显减量。 本周蒙煤通关继续增加至700车以上。预计后期焦煤进口仍保持较高水平。 本周煤矿、洗煤厂库存增加。mysteel调研显示本周矿山库存291万吨，周环比增加10.2万吨。110家样本洗煤厂库存176.82万吨，周环比增加11.23万吨。产量增加、煤矿被动累库，反映出下游需求并不强。同时也说明，疫情管控对物流也产生一定影响。 本周焦化厂、钢厂焦煤库存均减少。mysteel调研显示本周焦化厂库存可用天数11.59天，周环比减少0.27天。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数13.01天，周环比减少0.25天。下游库存已经连续三周下降，补库行为尚未启动。 本周焦煤港口库存105.18万吨，周环比增加6.26万吨。港口库存处于偏低水平。 炼焦煤港口库存 600 500 400 300 200 100 0 请务必阅读文后免责声明 矿山焦煤库存 洗煤厂精煤库存 炼焦煤库存可用天数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 300 250 200 150 25 20 15 10 100 50 0 2019-06-14 2020-06-14 2021-06-14 2022-06-14 焦企 钢厂 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2020-11-13 2021-01-13 2021-03-13 2021-05-13 2021-07-13 2021-09-13 2021-11-13 2022-01-13 2022-03-13 2022-05-13 2022-07-13 2022-09-13 2018-11-16 2019-11-16 2020-11-16 2021-11-16 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 焦炭是否继续提降。 疫情影响。 冬储启动时间。 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形