油脂期货周报：油脂基差持续回落

2022 油脂期货周报20230102 油脂基差持续回落 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月2日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 棕榈油进入减产季，马来棕榈油库存下降。中国油脂整体库存上升，逢高做空观望 油脂豆油基差持续回落，市场预期疫情放开后油脂消费将好转。油脂价 格接近震荡区间的上沿，本周豆油2305关注9050元一带的压力，棕榈油2305关注8700元一带的压力。逢高做空。 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 •本周外盘棕榈油价格走势小幅上涨。 美盘豆油期货价格走势 •印尼将在23年实施B35生柴政策，且再次对出口实际DMO限制，棕榈油价格走势偏强。 马盘棕榈油期货价格走势 6 •中国油脂区间底部回升。 •中国疫情解封，油脂消费预期好转。 中国棕榈油期货价格走势 中国豆油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部12月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产860万吨，增幅4.1%。 •全球植物油消费量为2.12亿吨，消费增加860万吨，增幅4.2%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2985万吨，较上一年度增加42万吨，增加1.4%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度小幅缓解。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，较上一年度增加244万吨，增加10.9%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为805万吨，较上一年度增加7万吨，增加0.8%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1254万吨，较上一年度增加53万吨，增加4.5%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 国际柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2020/2021年棕榈油减产，2021/2022年度菜籽油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的12月供需报告显示：美国2022/23年度豆油期末库存11月预估为18.59亿磅，12月预估为19.01亿磅。 •美国环保署（EPA）公布的生物燃料掺混要求低于预期，豆油生物柴油用量在月度数据也跟随下调。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •12月15日消息，美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布月度报告显示,美国大豆压榨量减少，不及分析师的平均预期，美国11月豆油产量为20.84527亿磅，而豆油库存升至四个月高位。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •阿根廷豆油月度出口数量处于历史同期相对低位水平。 •巴西豆油月度出口数量处于历史同期高位水平。 阿根廷豆油月度出口量（单位：千克） 巴西豆油月度出口量（单位：千吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，截至2022年11月底马来西亚棕榈油库存为229万吨；马来西亚11月毛棕榈油产量为168万吨，环比减少7.33%。 •11-2月是棕榈油季节性减产季，棕榈油价格有一定支撑。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。 •印尼棕榈油库存大幅下降，库存压力大幅缓解。 •印尼将实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印度溶剂萃取商协会(SEA)：11月印度植物油进口量为1,545,540吨，高于10月份的1,396,969吨，比去年11月份的1,173,747吨提高11%。 •截至12月15日，印度所有港口的食用油库存为74.9万吨，其中包括38.5吨毛棕榈油，16.9万吨24度精炼棕榈油，8.4万吨毛豆油以及11.1万吨葵花籽油。流通渠道的库存为202.3万吨，总库存量为277.2万吨，高于11月1日的245.5万吨，也高于去年12月15日的162.9万吨。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） •印度每月需要消费190万吨食用油。印度棕榈油需求比较旺盛。 •加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2022年11月，加拿大油菜籽压榨量为877405.0吨，环比降0.9%；菜籽油产量为361145.0吨，环比降1.57%。 •加拿大菜籽油出口量处于历史极低水平位置。 加拿大菜籽油产量（单位：吨） 加拿大菜籽油出口量（单位：吨） 1.新年度全球油脂市场产量增加。豆油、棕榈油、菜籽油产量大幅增加。 2.全球植物油库存小幅上升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.美国豆油库存上调，生物柴油消费量下调。 5.马来棕榈油库存回落。印尼棕榈油库存下降。 6.加拿大菜籽油库存和出口处于历史极低水平。 总结：油脂市场整体供应逐步走向宽松，三大油脂产量增加，美国豆油生物柴油消费减少。但印尼将实施B35，短期马来和印尼棕榈油库存下降，油脂价格有支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年11月大豆油进口总量为58045.76吨，。2022年1-11月大豆油进口总量为282264.54吨，较上年同期累计进口总量的1118924.15吨，减少836659.61吨，同比减少74.77%。 •2022年11月棕榈油进口总量为95.30万吨，为三年内新高。2022年1-11月棕榈油累计进口总量为439.71万吨，较上年同期累计进口总量的581.71万吨，减少142.00万吨，减少了24.41%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2022年11月菜籽油进口总量为144805.65吨，较上年同期95332.94吨增加49472.71吨，同比增加51.89%。2022年1-11月菜籽油进口总量为941388.71吨，较上年同期累计进口总量的2069950.61吨，减少1128561.89吨，同比减少54.52%。 •2022年11月花生进口总量为28411.65吨，较上年同期8117.49吨增加20294.17吨，同比增加250.01%，较上月同期39040.57吨环比减少10628.92吨。2022年1-11月花生进口总量为639665.90吨，较上年同期累计进口总量的982663.32吨，减少342997.42吨，同比减少34.90%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国花生进口数量（单位：万吨） •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态，棕榈油亏损幅度减少。 豆油进口成本（单位：元/吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •截止1月2日，广东24度棕榈油5月进口成本8420元/吨，盘面亏损近100元/吨。江苏豆油5月进口成本11256元/吨，盘面亏损超过2000元/吨。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第52周末，国内三大食用油库存总量为187.48万吨，周度增加1.82万吨，环比增加0.98%，同比增加3.23%。 •截止到2022年第52周末，其中豆油库存为81.45万吨，周度增加3.92万吨，环比增加5.06%，同比下降13.19%；食用棕油库存为93.24万吨，周度增加0.71万吨，环比增加0.77%，同比增加72.19%；菜油库存为12.79万吨，周度下降2.82万吨，环比下降18.07%，同比下降61.99%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） •本周豆油盘面涨势较猛，市场下调基差报价来缓解期货的涨势。本周工厂成交明显增加，主要是人们陆续阳转阴，再加上新冠管控政策的变动令市场对后期市场需求态度转为乐观。 •棕榈油本周累计成交0.46万吨，略高于此前一周的0.32万吨的成交水平。整体呈现放量回升走势。 豆油现货周度成交量（单位：吨） 棕榈油现货成交量（单位：吨） •截止12月30日，江苏地区油厂一级豆油现货12月基差最低报Y2305+790元。 •广东地区24度棕榈现货12月基差最低报P2305-180元。 •豆油基差高位下跌，棕榈油基差正常水平。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •12月30日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1560元/吨。 •期货盘面05合约豆棕价差562元，盘面价差跟随现货回落。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •截止12月30日，菜油期货仓单50张，有效预报170张。 •豆油期货仓单11587张。 •棕榈油期货仓单3481张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂库存持续回升，棕榈油库存上升很快。 •豆油、菜油库存仍处于低位水平。 •豆油基差高位回落，棕榈油基差回归至平水附近。 •棕榈油进口利润回升。 •我国油脂库存在增加，基差回落，油脂价格持续上涨动力较弱。 四、总结 总结： •利多因素： 棕榈油进入减产季节。 马来棕榈油月度库存下降。印尼将实施B35生柴政策。 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 美国生物柴油消费量下调。 •走势展望： 棕榈油进入减产季，马来棕榈油库存下降。中国油脂整体库存上升，豆油基差持续回落，市场预期疫情放开后油脂消费将好转。油脂价格接近震荡区间的上沿，本周豆油2305关注9050元一带的压力，棕榈油2305关注8700元一带的压力。 •策略： 逢高做空。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。34