棉花周报：宏观情绪好转，供应压力后移，棉价短期震荡偏强

棉花周报 宏观情绪好转，供应压力后移，棉价短期震荡偏强 202211月13日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：美国收割进度为62%，同比提前11.5%；印度排灯节后新棉上市快速恢复，成交价格趋于至103-97美分/磅；USDA报告22/23年度全球产量环比下调35万吨，出口下调8万吨，消费下调 14万吨，但整体供应过剩格局未变，后期消费仍有下调空间。国内疆棉出运再度受阻，加工检验同比大幅滞后，注册新棉仓单偏少，籽棉收购持稳中在5.6-6.1元/吨，供应压力继续后移。 需求方面：美棉签约出口装运表现良好，毁约较少；印度国内需求提振开机率较上周持平，但越南，巴基斯坦纺织业订单未有改善，开机率维持在历史低位。 国内方面：广东，山东，河南等地受疫情影响，部分中大型服装市场关停，物流受阻市场成交冷淡，纺企亏损加大，减产停产增多，冬季订单基本结尾，春夏订单打样稀少，实单量不多，原材料继续按单采购，需求预期年前也难有好转。 展望后市： 短期，市场宏观情绪转暖，新棉加工检验同比大幅下滑，新棉注册仓单稀少，集中上市继续后移，棉价偏强震荡，1-5价差有望走强；但中期，棉市供宽需弱格局未改，轧花厂套保需求逐步增强，下游进入季节性淡季，国内外消费需求弱势明显，棉价维持偏弱观点。 后需关注点：新疆及国内疫情防控政策变动。 创元研究 相关报告： 1、20221030创元农产品棉花周报：疫情带来短期支撑减弱，供应压力促使棉价震荡下跌。 2、20221106创元农产品棉花周报：市场情绪提振棉价短期反弹，但后市下行压力未减。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现5 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉上市提前，宏观预期好转6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况9 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：疫情影响加大，新棉检验速度偏慢11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存13 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差16 2.2.6储备棉轮入16 三、观点总结17 一、市场表现 1.1周度概况 本周，棉花市场表现较前期强势；宏观氛围好转以及美棉出口销售表现良好提振国际棉花价格延续反弹趋势；国内，新疆疫情形式仍然严峻，加工检验速度同比大幅落后，疫情防控政策优化之下乐观情绪升温等因素带来短期利好，郑商所棉花价格震荡偏强，但下游市场交投冷清，纺织服装后市悲观，中长期仍有下降空间。 表1：棉花市场周度变化 单位 11月11日 11月4日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15261 15448 -1% 新疆均价（含杂<3.5%，自提) 元/吨 14970 15220 -2% 期货收盘价：活跃合约 元/吨 13300 13185 1% Cotlook:A价格指数 元/吨 103.55 100.1 3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 87.99 87.05 1% 进口棉花港口提货价：1%关税 元/吨 18165 17004 7% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23085 23260 -1% 仓单数量：一号棉花 张 5160 5331 -3% 国内期现基差 元/吨 1961 2263 -13% 国内外价差 元/吨 -2904 -1556 87% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，新棉收购加工提速，但疆内疫情影响，新棉检验加工同比下滑，新棉运输出疆难度加大，内地库报价持续坚挺，周五，328B指数报价 15261元/吨，内地库双29、28资源报价在15200-15600左右，疆内库新棉报价13800-14200元/吨，销售基差较多在CF01+800左右，同品质11月底前采购基差在CF01+300~350左右，12月低前交货销售基差CF01+450~600左右，下游纺企继续刚需采购，贸易商积极性不高，市场交投清淡。市场乐观情绪未能有效传达下游市场，棉纱价格持续下跌，周五C32S纱线现货报价为23085元/吨，较上周下跌200元/吨，原材料现买现做亏损在500元/吨左右。随着期价反弹以及美联储加息放缓，国际棉花现货价格得到支撑，Cotlook：A价格指数报价为103.55美分/磅，环比涨3%。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日… 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 资料来源：Wind、创元研究 12月20日 2019年 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月1日… 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月1日… 10月18日 11月4日 11月21日 12月8日 12月25日 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 资料来源：Wind、创元研究 图5：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 10月23日 2022年 11月9日 11月26日 12月13日 资料来源：Wind、创元研究 图6：进口棉:M:1%关税进口利润（单位：元/吨） 12月30日 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨） 2019年 资料来源：Wind、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨） 2019年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 图2：新疆棉花价格走势（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 图4：国内期现基差走势（单位：元/吨） 12月30日 2019年 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2020年 2020年 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 2021年 2021年 7月30日 棉花周报 8月16日 9月2日 9月19日 10月6日 2022年 2022年 10月23日 11月9日 11月26日 12月13日 12月30日 1.3期货市场表现 本周，美国10月份CPI同比增长7.7%，时隔7个月首次下滑至8%以下，宏观氛围好转，叠加美棉出口销售表现良好，洲际交易所（ICE）棉花价格延续前期强势，主力12月合约收盘于87.99美分/磅，较上周涨1%。但棉市基本面偏弱格局未改，新棉上市提前，需求弱势明显，待宏观扰动消退，仍有下行驱动。 国内方面，新棉加工检验速度大幅偏慢，出疆运输受阻，外盘表现强势，期价重心逐步上移，主力合约收盘于13300元/吨，较上周涨1%。截至周五，注册仓单为5160张，有效预报为32张，折皮棉量为22.3万吨， 较上周减少1.5万吨，其中新棉仓单仅为80张，有效预报为32张，去年 同期分别为1588张和166张，疆棉检验速度偏慢导致注册仓单同比大幅减少，但市场情绪不稳，1-5价差在100~200间来回波动，后期走势需进一步关注新疆疫情恢复，仓单注册与入库增量情况。 图7：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图8：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月4日 10月22日 11月9日 11月27日 12月15日 8000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：有效预报：1号棉花（单位：张）图10：仓单数量：1号棉花（单位：张） 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月6日 5月23日 6月9日 6月26日 7月13日 7月30日 8月16日 9月2日 9月19日 10月13日 10月30日 11月16日 12月3日 12月20日 0 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月15日 5月31日 6月16日 7月2日 7月18日 8月3日 8月19日 9月4日 9月20日 10月13日 10月29日 11月14日 11月30日 12月16日 5000 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：棉花1-5价差（单位：元/吨）图12：棉花9-1价差（单位：元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年 2019年2020年2021年2022年 2000 1500 1000 500 0 9月1日… 9月7日 9月13日 9月19日 9月25日 10月8日… 10月14日 10月20日 10月26日 11月1日… 11月7日 11月13日 11月19日 11月25日 12月1日… 12月7日 12月13日 12月19日 12月25日 12月31日 -500 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日