建筑装饰行业周报：民营房企融资支持政策加速落地，重点关注地产链

一周市场回顾：1）中国10月CPI年率2.1%，预期2.40%，前值2.80%。中国10月PPI年率-1.3%，预期-1.50%，前值0.90%。2）交易商协会称，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），其中包括房地产企业，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。中指研究院数据显示，今年10月房地产企业非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4%，融资规模年内首现正增长。 本周观点：民营房企融资支持政策加速落地，重点关注地产链。11月8日，中国银行交易商协会称，“继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，‘第二支箭’由人民银行再贷款提供资金支持，支持民营企业发债融资，预计可支持民营企业发行约2500亿元债券融资，后续可视情况进一步扩容”。仅仅两天，11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，对于民营企业融资需求的支持正在加速落地，受相关消息影响，本周地产、建材（申万行业分类）分列行业涨幅榜一、二位，各上涨10.24%、5.19%，建筑装饰板块位列第九，上涨3%，其中乾景园林（33.12%）、亚翔集成（22.44%）、正平股份（18.29%）、中铝国际（18.28%）、东珠生态（14.35%）位列涨幅前五。另外，央行、银保监会也于11月11日印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出：1）要保持房地产融资平稳有序，2）积极做好“保交楼”金融服务，3）积极配合做好受困房地产企业风险处置，4）依法保障住房金融消费者合法权营，5）阶段性调整部分金融管理政策，6）定住房租赁金融支持力度等六项要求。2018年，为缓解民营企业融资困境，央行等相关部门曾从信贷、债券、股权三个融资渠道，即“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。此次“第二支箭”时隔4年再次明确指向民营房企融资问题，行业信用拐点有望再次显现，重点关注铝模板、装配式装修、装配式结构、园林工程、建筑设计等相关产业链需求恢复情况以及回款情况。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量215.00亿元，截止2022年11月13日，累计发行量39937.75亿元，累计同比+35.75%。2）本周城投债发行量为945.69亿元，净融资额为325.02亿元，截止目前累计净融资额12720.10亿元，累计同比-37.65%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年11月13日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。4）本周共9家公司新增51份订单，总金额1343.94亿元。截至目前本年累计合同订单20989.75亿元，同比增长28.34%。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.54%，创业板下跌1.50%，建筑行业上涨3.00%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共103只股票上涨，涨幅前五的公司为乾景园林（33.12%）、亚翔集成（22.44%）、正平股份（18.29%）、中铝国际（18.28%）、东珠生态（14.35%）；跌幅前五的公司为名家汇（-3.46%）、森特股份（-3.64%）、三维化学（-4.67%）、永福股份（-5.46%）、宝鹰股份（-7.87%）。月度来看（20221101~20221113）共110只股票上涨，年初至今共47只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1106，上周收盘价7.2703。十年期国债到期收益率为2.7354，较上周上涨3.31bp。一个月SHIBOR为1.7160%，较上周上涨4.10bp。 4)其他：本周共4家公司发生大宗交易，2家企业发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：民营房企融资支持政策加速落地，重点关注地产链。11月8日，中国银行交易商协会称，“继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，‘第二支箭’由人民银行再贷款提供资金支持，支持民营企业发债融资，预计可支持民营企业发行约2500亿元债券融资，后续可视情况进一步扩容”。仅仅两天，11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，对于民营企业融资需求的支持正在加速落地，受相关消息影响，本周地产、建材（申万行业分类）分列行业涨幅榜一、二位，各上涨10.24%、5.19%，建筑装饰板块位列第九，上涨3%，其中乾景园林（33.12%）、亚翔集成（22.44%）、正平股份（18.29%）、中铝国际（18.28%）、东珠生态（14.35%）位列涨幅前五。另外，央行、银保监会也于11月11日印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出： 1）要保持房地产融资平稳有序，2）积极做好“保交楼”金融服务，3）积极配合做好受困房地产企业风险处置，4）依法保障住房金融消费者合法权营，5）阶段性调整部分金融管理政策，6）定住房租赁金融支持力度等六项要求。2018年，为缓解民营企业融资困境，央行等相关部门曾从信贷、债券、股权三个融资渠道，即“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。此次“第二支箭”时隔4年再次明确指向民营房企融资问题，行业信用拐点有望再次显现，重点关注铝模板、装配式装修、装配式结构、园林工程、建筑设计等相关产业链需求恢复情况以及回款情况。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量215.00亿元，截止2022年11月13日，累计发行量39937.75亿元，累计同比+35.75%。 2.城投债：本周城投债发行量为945.69亿元，净融资额为325.02亿元，截止目前累计净融资额12720.10亿元，累计同比-37.65%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年11月13日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共9家公司新增51份订单，总金额1343.94亿元。其中铁路建设905.87亿元，水利工程223.38亿元，化学工程109.03亿元，路桥施工67.75亿元，国际工程承包36.80亿元，工程咨询服务1.11亿元。截至目前本年累计合同订单20989.75亿元，同比增长28.34%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）中国10月CPI年率2.1%，预期2.40%，前值2.80%。中国10月PPI年率-1.3%，预期-1.50%，前值0.90%。中国10月CPI月率0.1%，预期0.3%，前值0.3%。 2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。2）交易商协会称，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。3）中指研究院发布数据，上周楼市成交同环比均下降。分城市来看，一二三线城市环比均下降，其中一线城市降幅较小。监测城市库存总量环比下降0.45%，深圳升幅较大。4）中指研究院数据显示，今年10月房地产企业非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4%，融资规模年内首现正增长。 （一）宏观 1、中国10月CPI年率2.1%，预期2.40%，前值2.80%。中国10月PPI年率-1.3%，预期-1.50%，前值0.90%。中国10月CPI月率0.1%，预期0.3%，前值0.3%。2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。（同花顺） 2、中指研究院发布数据，上周楼市成交同环比均下降。分城市来看，一二三线城市环比均下降，其中一线城市降幅较小。监测城市库存总量环比下降0.45%，深圳升幅较大。 （同花顺） 3、央行发布10月社融数据，10月末，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%。 10月份人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。（财联社） 4、交易商协会11月8日晚间发布消息称，在人民银行的支持和指导下，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。（新京报） （二）基建 1、发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，提出支持民间投资参与102项重大工程等项目建设等内容，支持制造业民间投资转型升级、鼓励民间投资更多依靠创新驱动发展、支持ESG投资、支持民间投资参与REITs试点等。 （财联社） 2、据财政部消息，近日，财政部提前下达有关省(自治区、直辖市、计划单列市)和新疆生产建设兵团2023年财政水利相关资金941亿元，同口径较2022年提前下达金额增加44亿元，为支持地方提前谋划实施2023年水利项目建设、尽快形成有效投资提供了有力保障。（中国证券网） （三）装配式 1、近日，《安徽省建筑节能降碳行动计划》印发实施，在全省实施新建建筑能效提升行动、既有建筑运营降碳行动、建筑用能结构优化行动，大力发展绿色建筑、装配式建筑，优化建筑用能结构。到2025年，全省建筑能效较2020年提升30%。（中国建设新闻网） 2、淮南市政府发布实施《山东省新型建筑工业化全产业链发展规划（2022-203