玻璃周报：供需边际改善 驱动仍偏弱

1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆现货：本周玻璃市场交投仍显一般，现货价格下行。沙河现货报1600元/吨，华中现货报1590元/吨。 ◆供给：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修线。 ◆库存：重点监测省份生产企业库存总量为6185万重量箱，较上周库存减少41万重量箱，减幅0.66%，库存天数约31.71天，较上周减少0.21天 ◆进出口：22年9月我国浮法玻璃进口量为2.90万吨；22年9月我国浮法玻璃出口量为5.84万吨，但进出口绝对量很小，对供需影响微弱。 ◆需求：终端订单新增量不理想，加工厂现阶段维持按需补货，缺乏补库动力，生产企业降价去库存。 ◆各地需求表现： 华北：周内沙河厂家出货受车辆限制影响市场出货，周末运输开始恢复正常。华东：产销偏弱，现货下行。 华中：产销偏弱，现货下行。华南：产销偏弱，现货下行。 基本面评估 玻璃基本面评估 估值 驱动 主力合约基差 煤制利润测算 日熔量 表观需求 库存 数据 247元/吨 -170元/吨 16.11万吨/天 108.52万吨 363.03万吨 多空评分 +1 +1 +1 -2 -2 简评 现货趋弱，预计以现货下跌，期货震荡形式收缩基差。 行业多数亏损，产能冷修意向较强。 供给收缩 订单增量有限，需求持续性偏差。 库存高位压力大，本周库存小幅去化。 小结 弱需求主导下的供需双弱的下行走势，需求未见起色，供给压力有所减弱，库存高位反复，供需边际弱改善。期货合约低位震荡，双边驱动不明显。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 提出时间 做空原料 做空SA2301 4：1 三个月 建筑玻璃与光伏玻璃几无利润，玻璃双边驱动不明显，上游纯碱高利润有待压缩，纯碱贴水修复后，震荡高点做空，参考区间2500-2600，目标点位2150-2000；止损2700。 两颗星 2022.10.15 玻璃供需平衡表 日期 初期库存 产量 进口量 总供应量 国内消费量 出口量 总消费量 期末库存 供需差 库存/消费 总供应量同比增速 总供给累计同比 总消费同比增速 总消费累计同比 2021年01月 60.4 415.7317 6.1546 421.8863 342.386 2.7803 345.1663 137.12 76.72 0.4005 5.71% 5.71% 26.06% 26.06% 2021年02月 137.12 373.9036 3.6502 377.5538 289.0009 2.1129 291.1138 223.56 86.44 0.7736 1.75% 3.80% 70.27% 43.05% 2021年03月 223.56 414.3243 6.0274 420.3517 484.7509 3.4808 488.2317 155.68 -67.88 0.3212 7.29% 4.98% 43.86% 43.40% 2021年04月 155.68 400.848 3.56 404.408 443.588 3.52 447.108 112.98 -42.7 0.2547 6.65% 5.39% 7.58% 30.99% 2021年05月 112.98 415.4 4.12 419.52 458.5 3.71 462.21 70.29 -42.69 0.1533 10.42% 6.39% -12.19% 17.83% 2021年06月 70.29 405.543 4.53 410.073 371.883 3.5 375.383 104.98 34.69 0.2823 7.25% 6.53% -12.80% 11.71% 2021年07月 104.98 422.4525 4.69 427.1425 442.6725 3.19 445.8625 86.26 -18.72 0.1949 6.23% 6.48% -1.13% 9.49% 2021年08月 86.26 428.3487 4.18 432.5287 395.8387 2.81 398.6487 120.14 33.88 0.3035 6.83% 6.53% -13.30% 6.08% 2021年09月 120.14 417 5.12 422.12 381.93 2.85 384.78 157.48 37.34 0.4123 6.81% 6.56% -0.16% 5.38% 2021年10月 157.48 432.45 5.11 437.56 376.37 2.85 379.22 215.82 58.34 0.574 5.97% 6.50% -12.97% 3.32% 2021年11月 215.82 417 4.78 421.78 416.22 3.21 419.43 218.17 2.35 0.52 5.59% 6.41% -6.40% 2.32% 2021年12月 218.17 430 1.7 434.5 457.21 4.62 461.83 186.04 -32.13 0.4 5.07% 6.30% 4.70% 2.54% 2022年01月 186.04 441.5 4.06 445.56 447.69 5.91 453.6 178 -8.04 0.3976 5.61% 5.61% 31.41% 31.41% 2022年02月 178 392.53 1.05 393.58 336.57 3.54 340.11 231.47 53.47 0.6877 4.24% 4.97% 16.83% 24.74% 2022年03月 231.47 449.68 1.33 451.01 387.95 4.53 392.48 290 58.53 0.7475 7.29% 5.77% -19.61% 5.48% 2022年04月 290 431.15 2.77 433.92 370.17 4.68 374.85 349.07 59.07 0.943 7.30% 6.15% -16.16% -0.67% 2022年05月 349.07 436.77 1.34 438.11 403.23 6.24 409.47 377.71 28.64 0.9367 4.43% 5.80% -11.41% -3.11% 2022年06月 377.71 425.58 1.73 427.31 397.33 5.84 403.17 401.85 24.14 1.0114 4.20% 5.53% 7.40% -1.47% 2022年07月 401.85 432 1.51 433.51 423.45 7.03 430.48 404.88 3.03 0.9561 1.49% 4.93% -3.45% -1.78% 2022年08月 404.88 429.02 1.71 420.45 468.05 6 474.26 361.35 -43.53 0.772 -0.46% 4.23% 18.91% 0.75% 2022年09月 361.36 416 1.5 417.5 420.45 6 426.45 352.4 -8.95 0.84 -1.09% 3.63% 10.83% 1.82% 2022年10月 352.4 421 1.5 422.5 400 6 406 368.9 16.5 0.92 -3.44% 2.88% 7.06% 2.32% 2022年11月 383.9 405 1.5 406.5 390 6 396 394.4 10.5 1.01 -3.62% 2.29% -5.59% 1.57% 2022年12月 394.4 415 1.5 416.5 415 6 421 389.9 -4.5 0.94 -4.14% 1.73% -8.84% 0.59% 2023年01月 389.9 415 1.5 416.5 410 6 416 390.4 0.5 0.95 -6.52% -6.52% -8.29% -2.34% 资料来源：五矿期货研究中心 产业链图示 2期现市场 基础数据 图1：现货价格（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周玻璃市场交投仍显一般，现货价格下行。沙河现货报1600元/吨，华中现货报1590元/吨。 合约价差 图2：玻璃1-5合约价差（元）图3：玻璃5-9合约价差（元）图4：玻璃9-1合约价差（元） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本支撑下1-5价差位于历史低位，下游需求较差，1-5价差向上动能转弱。 基差 图5：主力合约基差（元/吨）图6：基差率季节性（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 现货趋弱，01贴水略扩大、贴水幅度在历史同期中高位，冷修缓慢加速，预计基差维持中高位，继续走扩或快速收缩的预期均不明显。 3进出口、利润和库存 进出口 图7：浮法玻璃：进口数量合计（吨）图8：浮法玻璃：出口数量合计（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 22年9月我国浮法玻璃进口量为2.90万吨；22年9月我国浮法玻璃出口量为5.84万吨，但进出口绝对量小，对供需影响微弱。 利润 图9：利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 煤制利润生产线利润-170元/吨，石油焦生产线利润21元/吨，生产线冷修意愿强。 库存 图10：玻璃：期末库存：中国（周）（万重量箱）图11：玻璃：社会库存：沙河（周）（万重量箱） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存高位反复压力大，本周隆众口径库存小幅累积，卓创口径库存小幅去化，终端需求改善不明显，社会库存环比降低，中游补库意愿偏低。 4供给端 供给端 图12：浮法玻璃：产量：中国（周）（万吨）图13：玻璃：产能利用率：中国（日）（百分比） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 行业多数亏损，浮法玻璃供应持续缓慢回落。 供给端 图14：玻璃：运行产能：中国（日）（吨）图15：光伏玻璃：运行产能：中国（日）（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 浮法玻璃供应高位回落，光伏玻璃供应短期仍保持上行趋势，对原材料纯碱仍保持较高水平的刚需。 供应端 图16：平板玻璃月度产量（万重量箱） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国家统计局数据，9月份平板玻璃产量8789万重箱，环比上月回落2.2%。 5需求端 需求端 图17：玻璃表观消费（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 终端需求改善不明显，中下游补库意愿偏低，表需环比小幅提升，但仍处于同期低位。 免责声明 公司联系方式