国债期货周报：松地产和精准化防疫政策密集出台，稳增长强预期再现

国债期货周报 松地产和精准化防疫政策密集出台，稳增长强预期再现 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13号 本周主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 利多 •10月PMI供需走弱•10月社融大幅低于预期•10月核心CPI维持低位•疫情反复 上周我们预期在MLF续作前由于经济数据大概率偏弱叠加宽货币博弈升温，做多情绪或占上风，实际情况来看经济数据确实弱于预期，但政策端明显超预期，松地产和精准化防疫政策密集出台，利好地产投资和消费，强预期短期重现。但需要指出现实仍弱，疫情仍在上行出口继续放缓，信贷如果连续偏弱降准降息仍有可能。短期在政策刺激下市场稳增长预期偏强，风险偏好或有所回升，期债市场情绪转弱。下周二MLF到期，在偏低的信贷和经济数据下或仍有短期博弈降息行情，前期多单建议逢高减仓，无单建议暂时观望。 上周期债在触及8月以来震荡区间上限（T2212合约101.9附近）后回调，期债在区间上限上方空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度。而上周的回调一是受到资金转松不及预期影响，二与股市上涨风险偏好回升，期债顺势下调。当前内需偏弱、疫情反复的宏观环境偏利多期债，10月PMI数据供需下行显示经济景气度再度走弱，下周公布的宏观经济数据如偏弱可能带来期债小幅反弹，但空间上或难突破区间上限（T2212合约101.9附近），如要突破前高一方面取决于经济数据超预期程度，二取决于月中前宽货币预期能否升温，降息交易有可能带来价格突破上行。反之如经济数据超预期幅度小，期债可能延续调整或震荡。操作上建议短期观望，关注经济数据、资金面走势、市场风险偏好变化。 利空 •松地产政策密集出台：银行间交易商协会宣布将继续扩大民营企业债券融资支持工具(第二支箭）；央行和银保监会联合发布稳地产16项具体举措•精准化疫情防控政策出台 目录 01国债期货行情 02宏观基本面跟踪 03资金面跟踪 04观点与策略 1 国债期货行情 国债期货主力合约走势 T2212合约走势 101.5000 101.4000 101.3000 101.2000 101.1000 101.0000 100.9000 100.8000 100.0000 2022-09-20 102.0000101.8000101.6000101.4000101.2000101.0000100.8000100.6000100.4000100.2000 2022-09-20 2022-09-22 2022-09-22 2022-09-24 2022-09-24 2022-09-26 2022-09-26 2022-09-28 2022-09-28 2022-09-30 2022-09-30 2022-10-02 2022-10-02 2022-10-04 2022-10-04 2022-10-06 T 2022-10-06 2022-10-08 S22 2022-10-08 2022-10-10 1 2022-10-10 2022-10-12 2合约 2022-10-12 2022-10-14 2022-10-14 2022-10-16 走势 2022-10-16 2022-10-18 2022-10-18 2022-10-20 2022-10-20 2022-10-22 2022-10-22 2022-10-24 2022-10-24 2022-10-26 2022-10-26 2022-10-28 2022-10-28 2022-10-30 2022-10-30 2022-11-01 2022-11-01 2022-11-03 2022-11-03 2022-11-05 2022-11-05 2022-11-07 2022-11-07 2022-11-09 2022-11-09 2022-11-11 2022-11-11 102.4000 102.2000 102.0000 101.8000 101.6000 101.4000 101.2000 101.0000 本周，10年期国债期货主力合约2212下跌了0.26%至101.095，5年期国债期货2212下跌0.24%至101.6750，2年期国债期货2212下跌0.1%至101.2。 成交量方面，上周10年期国债期货成交558，783手，5年期国债期货共成交手359,548手，2年期国债期货成交249,176手。上周成交大幅放 量。 2022-09-20 2022-09-22 2022-09-24 2022-09-26 2022-09-28 2022-09-30 2022-10-02 2022-10-04 TF2212合约走势 2022-10-06 2022-10-08 2022-10-10 2022-10-12 2022-10-14 2022-10-16 2022-10-18 2022-10-20 2022-10-22 2022-10-24 2022-10-26 2022-10-28 2022-10-30 2022-11-01 2022-11-03 2022-11-05 2022-11-07 2022-11-09 2022-11-11 国债期货持仓量 T2212合约持仓量（日） 190000 185000 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 40000 2022-09-212022-09-232022-09-252022-09-272022-09-292022-10-012022-10-032022-10-052022-10-07 2022-10-09 75000700006500060000550005000045000 TS2212合约 2022-09-212022-09-232022-09-252022-09-272022-09-292022-10-012022-10-032022-10-052022-10-072022-10-09 2022-10-11 2022-10-11 2022-10-13 持仓 2022-10-13 2022-10-15 2022-10-15 2022-10-17 量（ 2022-10-17 2022-10-19 2022-10-19 2022-10-21 日） 2022-10-21 2022-10-23 2022-10-23 2022-10-25 2022-10-25 2022-10-27 2022-10-27 2022-10-29 2022-10-29 2022-10-31 2022-10-31 2022-11-02 2022-11-02 2022-11-04 2022-11-04 2022-11-06 2022-11-06 2022-11-08 2022-11-08 2022-11-10 2022-11-10 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 持仓量方面，本周10年期国债期货共有217,928手持仓，5年期国债期货共有132,946手持仓，2年期国债期货共有持78,513手。各品种均有增仓 从2212合约持仓量变化来看。本周，T2212减仓18833手，TF2212减仓19543手，TS221减仓 9938手。 2022-09-21 2022-09-23 2022-09-25 2022-09-27 2022-09-29 2022-10-01 TF2212合约持仓量（日） 2022-10-03 2022-10-05 2022-10-07 2022-10-09 2022-10-11 2022-10-13 2022-10-15 2022-10-17 2022-10-19 2022-10-21 2022-10-23 2022-10-25 2022-10-27 2022-10-29 2022-10-31 2022-11-02 2022-11-04 2022-11-06 2022-11-08 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-09-21 2022-09-23 2022-09-25 2022-09-27 2022-09-29 2022-10-01 2022-10-03 2022-10-05 2022-10-07 2022-10-09 2022-10-11 2022-10-13 2022-10-15 2022-10-17 2022-10-19 2022-10-21 2022-10-23 2022-10-25 2022-10-27 2022-10-29 2022-10-31 2022-11-02 2022-11-04 2022-11-06 2022-11-08 2022-11-10 2022-09-21 国债期货持仓量 2022-09-23 2022-09-25 2022-09-27 2022-09-29 2022-10-01 2022-10-03 T2303合约持仓量（日） TS2303合约持仓量（日） 2022-10-05 2022-10-07 2022-10-09 2022-10-11 2022-10-13 2022-10-15 2022-10-17 2022-10-19 2022-10-21 2022-10-23 2022-10-25 2022-10-27 2022-10-29 2022-10-31 2022-11-02 2022-11-04 2022-11-06 2022-11-08 2022-11-10 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 从2303合约持仓量变化来看。本周， T2303增仓31045手，TF2303增仓19668 手，TS2303增仓7843手。 2022-09-21 2022-09-23 2022-09-25 2022-09-27 2022-09-29 2022-10-01 TF2303合约持仓量（日） 2022-10-03 2022-10-05 2022-10-07 2022-10-09 2022-10-11 2022-10-13 2022-10-15 2022-10-17 2022-10-19 2022-10-21 2022-10-23 2022-10-25 2022-10-27 2022-10-29 2022-10-31 2022-11-02 2022-11-04 2022-11-06 2022-11-08 国债期货价差 TF价差 0.90 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2022-10-14 2022-10-24 2022-11-03 T当季-T下季 T当季-T隔季 T下季-T隔季 T价差 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2022-10-142022-10-242022-11-03 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 TS价差 跨品种价差 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 1.50 0 0 0 2022-10-14 0 2022-10-24 2022-11-03 0 1.0 0.5 0.0 0.10 0.00 2022-10-142022-10-242022-11-03 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -0.5 -1.0 TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-