地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年05月20日超配食品饮料周报（24年第19周）地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：李文华021-60375461zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cnS0980523090001S0980523070002证券分析师：杨苑证券分析师：刘显荣021-60933124yangyuan4@guosen.com.cnliuxianrong@guosen.com.cnS0980523090003S0980523060005联系人：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《啤酒行业深度报告-啤酒高端化方兴未艾，龙头错位竞争共享红利》——2024-05-17《食品饮料行业2023年及2024年一季度业绩总结-白酒报表展现韧性，大众品成本红利逐步释放》——2024-05-13《食品饮料周报（24年第18周）-五一消费持续回温，食品饮料行业顺利实现开门红》——2024-05-12《食品饮料行业5月月度策略：一季报兑现稳健增长，多重利好下市场信心修复》——2024-05-12《食品饮料行业2024年一季度基金持仓分析-食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑，非茅白酒获得加配》——2024-04-24本周食品饮料板块下跌0.43%，跑输上证指数0.41pct：本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂(15.03%)、老白干酒(8.93%)、顺鑫农业(8.76%)、*ST莫高(7.93%)和ST通葡(7.77%)。白酒：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升。日前，多部委成立联合工作组，推出一系列保交房工作配套政策，例如下调个人住房公积金贷款利率、设立3000亿元保障房住房再贷款、下调房贷首付比例等。白酒作为经济的“润滑剂”，消费场景有一定比例分布于地产链中，随着地产“保交房”和居民购房需求企稳，我们认为白酒需求有望底部企稳回升。从基本面看，5月属于白酒板块传统淡季，更多以市场秩序管控、召开股东大会为主，例如：1）泸州老窖聚焦完善五码渠道终端政策，保证渠道终端费用有效性等；2）山西汾酒持续推进渠道“汾享礼遇”的稳步推进，后续或对老白汾进行换代升级；3）五粮液发布新品45度、68度五粮液，有望缓解八代普五放量压力，进而保证价格体系稳定等。从投资策略看，2024年白酒板块定价更多与地产企稳、库存去化、竞争格局强挂钩，随着地产政策加力提速，我们认为白酒板块业绩稳定性、市场风险偏好等均有明显改善，现价板块胜率、赔率兼具，继续强烈推荐白酒板块。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：行业逐步迈过第一季度高基数，结构升级及成本下行支撑利润较快增长。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台买入1,715.02,154,37959.4969.8828.8324.54600809.SH山西汾酒买入263.8321,7908.5610.7930.8024.47000568.SZ泸州老窖买入189.9279,4579.0210.9713.2115.67000858.SZ五粮液买入156.4607,1227.788.7520.1017.88603345.SH安井食品买入98.028,7435.045.8519.4416.75002304.SZ洋河股份买入97.7147,1806.657.1214.6913.65002847.SZ盐津铺子买入72.014,1102.643.4627.3020.80603198.SH迎驾贡酒买入72.958,3042.863.6225.4820.13000596.SZ古井贡酒买入267.2141,2158.6811.1730.7823.94资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1周度观点：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升............................51.1白酒：地产政策密集出台，白酒需求有望企稳回升......................................51.2大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的..............................62周度重点数据跟踪............................................................82.1行情回顾：本周（2024年5月10日至5月17日）本周食品饮料板块下跌0.43%，跑输上证指数0.41pct...............................................................................82.2北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为5.4%......................102.3白酒：本周飞天箱装批价下降，散装、普五、国窖批价持平.............................132.4大众品：大麦、棕榈油等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳.............142.5本周重要事件.....................................................................172.6下周大事提醒.....................................................................17风险提示.....................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................8图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................8图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................8图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................8图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................9图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................9图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................9图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................9图9：2019年至今食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比...................................10图10：2016年至今北上持股白酒加权比例变化................................................10图11：高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图12：次高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例........................................11图13：地产白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图14：啤酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..............................................11图15：乳制品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图16：调味品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图17：速冻食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图18：休闲食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图19：箱装飞天茅台批价..................................................................13图20：散装飞天茅台批价..................................................................13图21：五粮液批价........................................................................13图22：高度国窖1573批价.................................................................13图23：白酒单月产量及同比................................................................13图24：白酒累计产量及同比................................................................13图25：啤酒单月产量及同比变化............................................................14图26：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................14图27：软饮料单月产量及同比变化..........................................................14图28：乳制品单月产量及同比变化.......................................................