海外市场速览：美国通胀压力回落，政策转暖带动港股上涨

美国10月CPI转好，我们认为下降趋势可持续 11月10日，美国劳工部公布了10月份美国CPI数据。其中，CPI同比+7.7%，季调环比+0.4%；核心CPI同比+6.3%，季调环比+0.3%。这是今年3月以来CPI同比首次回落至8%以下。 拆解来看，非核心CPI中的食物（同比+10.9%）呈滞后稳降，能源（同比+17.6%）呈稳步快速回落。核心CPI中，房租（同比+6.9%）尚处于加速通道中，非食物能源的商品（+5.1%）维持在稳步回落的状态中。 通胀压力最小的项目主要是可选耐用消费品，包括服饰（同比+4.1%）、二手车（同比+2.0%）、医疗保健商品（同比+3.1%）、教育和通讯用品（同比-9.1%）。 目前，除房租通胀还在上行，其余通胀项目已经处于共振下降状态。我们认为，房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高，CPI已经大概率在控制范围内 。 未来2-3个月 ，CPI或维持缓步下降或近似水平（7.5%-7.9%）震荡的态势。待房租通胀见顶回落后，CPI或将加速下行。 美股：远期加息期望值显著下降，基本面仍有风险 10月CPI利好公布后，市场一方面的提高了12月加息50bp的概率，另一方面大幅下调了远期货币政策的判断。2023年6月的联邦基金利率期望值在CPI公布后从521bp的高位降至493bp。市场判断正在与我们的判断靠拢。近期，假设美联储官员不作出意料之外的市场引导，美股“货币盘”交易有望暂时企稳，待房租CPI确认顶部后，最后一轮主要“货币盘”交易将会完成。 尽管从资金面的角度看，美股面临利好，但从基本面的角度看，美国进入实质性衰退的风险仍然存在，美股业绩集中下修的趋势还在演绎。因此，我们对美股持谨慎态度。 港股：政策回暖，资金见底，地产领涨 本周，市场收获诸多政策进一步回暖的信号，包括中国银行间交易商协会于11月10日宣布受理民营地产龙头龙湖集团200亿元储架式注册发行，政治局研究优化“防疫二十条”等。另外，据中指研究院，10月房企非银融资同比+16.4%，信用债融资同比高增。 基本面、资金面、汇率、情绪共振的作用下。恒生指数本周收涨7.2%，恒生科技本周收涨7.0%。其中，港股通地产板块收涨16.1%。我们维持港股超配评级，首推本地生活、软件、生物制药。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：联邦基金利率预测变动 图3：美国CPI环比折年季调(%) 图4：美国CPI:同比(%) 图5：美国核心CPI:同比(%) 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）