海外市场速览：沪指突破短线压力位，进一步打开上涨空间

美联储6月FOMC决定暂停加息 当地时间6月14日，美联储召开了6月FOMC会议，并决定不在本次会议上提高联邦基金目标利率水平。在会后的发言中，鲍威尔表示“为了将通胀压低至2%的目标水平，今年随后的FOMC会议中继续加息仍然是合理的”。 作为季度末的FOMC会议，美联储更新了经济展望数据。其中值得注意的是，美联储显著上修了对2023年的经济展望，将今年的GDP增速展望从3月份的0.4%上调到1%；将2023年期末失业率展望由3月的4.5%下修到4.1%。 相应地，联储认为美国面临的通胀压力也将有所增加，将2023年末核心PCE通胀展望由3月的3.6%上调到3.9%。 货币政策方面，最新的点阵图显示，美联储官员目前对2023年末的目标利率展望是5.5%-5.75%，较3月输出的5%-5.25%有50bp的提升。降息方面，美联储官员目前判断2024年将会有4次降息。 加息空间已经相对饱和，但大幅加息的风险仍然存在 从加息次数的角度来看，2023年还有4次FOMC会议，而美联储的展望是加息2次，如果按照当前“加一休一”的节奏来看，加息空间已经比较饱和。 同时，美债可能将在下半年重启发行，如果利率过高，那么美国的财政将遭遇更大的压力。这个因素可能会对美联储加息构成掣肘。 但是，即使在新点阵图发布后，衍生品市场隐含的2023年加息计划也仅包含了一次加息。另外，由于美国经济持续走强、失业率维持在低位，对利率较为敏感的住房和二手车消费在近期也呈现出复苏态势。如果房地产和二手车进一步复苏，那么为了控制通胀，美联储可能不得不进一步的拉长加息周期并抬高终点利率。同时，6月将是美国通胀基数效应达峰的时间，7月之后，基数效应的回落或将导致美国通胀的同比增速反弹。因此，2023年美联储进一步加息超过2次的风险仍然存在。 港股：短线突破技术压力，打开上涨空间 本周，在新点阵图重塑共识锚、逆回购利率调降、国际局势风向有所缓和的背景之下，恒生指数从技术上确认突破了两个重要压力位：一是三月下旬到五月上旬形成的19500点压力位；二是三月份以来从未有效突破的60日均线。这两重突破构成比较正面的短线信号，为港股的进一步上涨打开了空间。 从量化模型的角度看，目前恒生指数的风险溢价在6.6%，是偏低的位置。我们认为，本轮恒指上行最高能将恒指风险溢价压低至5.9%-6%的水平。目前主要的风险来自于美债收益率的不确定性。综合考量美债收益率与风险溢价的不确定性，我们推断本轮恒指短线上行空间约到21200-21700点。 关于我们的风险溢价模型，请详见2023年5月17日的报告《海外市场专题：风险溢价：市场情绪晴雨表，左侧操作北极星》。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：美联储美国GDP增速预期（%） 图3：美联储美国失业率预期（%） 图4：美联储美国核心PCE通胀预期（%） 图5：美联储联邦基金目标利率预期（%） 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）