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海外市场速览:美国通胀压力进一步体现

金融2023-02-26王学恒、张熙国信证券李***
海外市场速览:美国通胀压力进一步体现

美国PCE物价指数同比增速反弹 2月24日,美国经济分析局公布了美国1月份的PCE物价指数。其中,PCE物价指数同比+5.4%(共识+4.9%),环比+0.6%(共识+0.5%);核心PCE同比+4.7%(共识+4.3%),环比+0.6%(共识+0.4%)。 与CPI数据不同,美国PCE物价指数在结构上呈现出商品和服务均表现强势的特征。从环比角度看,我们粗略地将环比增速不高于0.2%视为通胀得到控制的标准。在这个标准下,只有汽车(环比-0.4%)的通胀得到了控制。耐用商品(环比+0.3%)、非耐用消费品(环比+0.8%)、服务(环比+0.6%)均呈现出较高的通胀。 PCE物价指数呈现出的美国通胀压力的边际走势较强,主要表现在美国通胀面临来自商品和服务板块的双重压力。但是,我们认为无需过度解读PCE同比“反弹”的概念。我们认为,PCE同比与CPI同比走势的背离主要源自基数效应(2022年1月,CPI同比从+7.0%上升至+7.5%,PCE同比从+6.0%增至+6.1%)。 美国消费市场强劲,但存在结构隐忧 与PCE物价指数同比公布的,还有美国的消费和个人收入数据。美国1月份个人消费支出环比+1.8%(共识+1.1%);个人收入环比+0.6%(共识+0.9%)。 我们认为,上述数据一方面说明了美国经济在总量层面的强势仍然在超出市场的估量;另一方面也显示出美国经济中的结构隐忧。 目前,美国处于基础服务业需求旺盛、供给吃紧的状况。但与此同时,美国部分高科技和金融巨头处于冻结招聘或裁员的状态。低收入岗位增加、高收入岗位减少会在短期内维持消费强势(通常来说,低收入人群会将更高比例的收入用于消费);但长期来看,这种高收入/低收入岗位的此消彼长也有可能带动美国的消费走向回落。 市场已不再假设美联储2023年降息,美债收益率或将突破10月高点 PCE数据公布之后,联邦基金利率期货的定价有所调整,隐含的加息路径基础假设也随之变化。一方面,市场开始试探性地对7月美联储加息至550-575bp的可能性进行定价;另一方面,市场对加息路径的基础假设中,2023年不会降息。 2Y美债收益率在加息压力的持续推动下,于周五创下了全球金融危机之后的新高,收报4.78%;10Y美债收益率也有所上升,收报3.95%。我们认为,10Y美债收益率在也有突破2022年10月高位(4.3%)的可能性。 风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,国际政治局势的不确定性,国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1:全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2:美国PCE物价指数同比增速 图3:美国PCE物价指数环比增速 图4:衍生品市场隐含美联储加息预期(按期望值) 图5:衍生品市场隐含美联储加息预期(按最高概率事件) 港股数据 港股通各板块表现 图6:港股通各板块表现中位数(按申万一级行业划分) 图7:港股通各板块表现中位数排名(按申万一级行业划分) 图8:港股通各板块表现中位数(按GICS行业划分) 图9:港股通各板块表现中位数排名(按GICS二级行业划分) 港股分析师业绩调整情况 图10:港股通个股业绩调整幅度排名(FY2净利润) 图11:港股通各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润,申万一级行业) 图12:港股通各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润,GICS行业) 南向资金状况 图13:港股通净买入(人民币) 图14:港股通净买入(港币) 图15:个股南向资金流入与流出排名 图16:各行业南向资金净流入情况(申万一级行业,百万港元) 图17:各行业南向资金净流入情况(GICS行业,百万港元) 美股数据(S&P 500/NASDAQ 100成分股) 美股各板块表现 图18:美股各板块表现中位数 图19:美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20:美股个股业绩调整幅度排名(FY2净利润) 图21:美股各行业业绩调整幅度中位数(FY2净利润) 港股通内外资资金流向比较 图22:内资、外资、空头资金面对比情况(申万一级行业) 图23:内资、外资、空头资金面对比情况(申万二级行业) 免责声明