铁矿石周报：基本面并未改善，矿价上行难持续

专业研究·创造价值 2022年11月13日铁矿石周报 基本面并未改善，矿价上行难持续 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周铁矿石期价减仓缩量上行，走势相对偏强。 矿石供需格局延续走弱，钢厂主动减产，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，整体虽处于年内高位，但钢厂亏损局面下市场对其减产预期较强，加之采暖季限产将至，矿石需求走弱仍会承压矿价。与此同时，国内港口到货和矿商发运环比均回落，但考虑到主流矿商发运积极，同时内矿供应也在恢复，铁矿石供应延续增加态势。目前来看，得益于市场情绪向好，铁矿石价格触底回升，但供增需减格局下中期矿石基本面格局仍将走弱，矿价上行驱动不强，谨慎看待矿价反弹，操作上关注反弹受阻后高位试空机会。 焦煤焦炭|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1铁矿石现货同样跟涨4 1.2期货强势上涨，基差持续收敛5 2矿石供需格局并未好转6 2.1供应小幅回落6 2.2需求延续下降8 2.3矿石库存变化不大10 2.4进口矿利润小幅回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23进口矿烧结配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1铁矿石现货同样跟涨 市场情绪再度转向乐观，铁矿石期价强势拉涨，带动现货价格同样上行，且内外矿均录得上涨，而内矿本周补涨，整体涨幅要高于外矿。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 62%澳粉 58%澳粉 65%巴粉 180 200 160 180 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 20222021 20202019 2018 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势图4青岛港巴西矿价格走势 61.5%PB粉61%金布巴粉56.5%超特粉（右） 65%卡粉62.5%巴混62%巴粗（右） 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 1,450 1,250 1,050 850 650 450 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 250 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 350 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货强势上涨，基差持续收敛 本周铁矿石主力期价延续强势上涨，周度涨幅为6.94%，减仓、减量，周度录得6.08%涨幅，低位反弹明显，短期走势相对偏强。同时，期价走强带动现货上行，但现货涨幅明显低于期货，基差迎来显著收敛。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2301 708.5 6.94 720.0 654.0 4,642,054 -23,530 716,221 -20,210 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） I2301I2201 I2101 I2001 I1901 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 010203040506070809101112 I2305I2205I2105I2005I1905 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2矿石供需格局并未好转 2.1供应小幅回落 国内铁矿石到货量高位回落。45港到货量为2274.90万吨，环比减291.80 万吨，其中澳矿到货环比减218.80万吨至1522.60万吨；巴西矿到货量为 557.90万吨，环比减10.10万吨；非澳巴矿环比减62.90万吨至194.40万吨。 45港到货量MA4 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 20222021 2020 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 010203040506070809101112 图845港铁矿石到货量图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 巴矿发运大幅下降，海外矿石发运同样回落。全球19港发运量为3103.20 万吨，环比减122.90万吨，其中澳矿发货量为2037.7万吨，环比增244.60万 吨；巴西矿发运量为587.20万吨，环比大降287.10万吨；其他发运量环比降 80.4万吨至478.30万吨。 2,200 2,000 全球矿石发运量：澳洲MA4 1,200 1,000 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 全球矿石发运量MA4 3,800 2,400 3,600 2,200 3,400 2,000 3,2003,000 1,800 2,800 1,600 2,600 1,400 2,400 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西图13全球铁矿石发运量：其他 全球矿石发运量：巴西MA4 1,000 900 800 700 600 500 400 300 全球矿石发运量：其他MA4 900 800 700 600 500 400 300 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运表现各异。四大矿商发运总量为2179.20万吨，环比增15.27万吨，其中VALE发运环比大降214.17万吨至451.84万吨，再度降至年内低位；澳洲矿商发运增量为主，而发往中国比例均有所下降，RIO、BHP发运环比分别增203.24、49.21万吨，FMG环比减23.01万吨。 RIO 发往中国比例（右） 74% 图14淡水河谷发运量图15力拓发运量和发往中国比例 VALE 800 700 600 500 400 300 200 900 84% 800 82% 700600 80% 500 78% 400 76% 300200100 72% 0 70% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例图17FMG发运量和发往中国比例 BHP发往中国比例（右） FMG 发往中国比例（右） 750 93% 450 100% 700 91% 98% 650 89% 400 96% 600550 87% 350 94%92% 500 85%83% 300 90%88% 450 250 86% 400 81% 200 84% 350 79% 82% 300 77% 150 80% 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 内矿供应维持低位，全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为52.66%，环比减1.50%，铁精粉日均产量为33.23万吨，环比减0.94万吨，重大会议结束后国内矿山生产暂未恢复。 图18国内矿山产能利用率图19国内矿山铁精粉日均产量 20222021202020192018 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 52 010203040506070809101112 20222021 20202019 2018 46 44 42 40 38 36 34 32 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求延续下降 矿石终端消耗延续下降，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为226.81万 吨，环比降6.01万吨；进口矿日耗为282.74万吨，环比减6.68万吨，钢厂延续减产，生产趋弱带来矿石需求下降。 20222021202020192018 260 250 240 230 220 210 200 190