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铁矿石周报:中期需求存隐忧,矿价上行难持续

2023-08-20涂伟华宝城期货张***
铁矿石周报:中期需求存隐忧,矿价上行难持续

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月20日铁矿石周报 中期需求存隐忧,矿价上行难持续 核心观点 姓名:涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F3060359投资咨询证号:Z0011688电话:0571-87006873 邮箱:tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势上行,主力合约录得4.40%周涨幅,量仓持续扩大,而短期均线指标再度上行。 矿石供需格局迎来改善,高炉复产推升矿石终端消耗,本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比继续增加,双双重回年内高位,矿石需求韧性较强,给予矿价强支撑,但需注意的钢厂利润持续收缩,北方部分品种再度亏损,同时粗钢压减政策在落地,需求利好效应难持续。与此同时,台风影响消除,国内港口矿石到货大幅回升,45港到货创下单周历史新高,而矿商发运同样低位回升,海外矿石供应如期回升,叠加内矿生产积极,整体矿石供应仍将季节性回升。总之,高炉复产推升矿石终端消耗,需求韧性较强,给予强支撑,同时人民币贬值和贴水修复逻辑上演,短期利好因素不断发酵,驱动近期铁矿石偏强运行,但需注意的是钢厂利润在收缩,且粗钢压减政策在落地,中期需求依然承压,相反供应如期回升,矿市基本面仍会走弱,继而抑制矿价上行高度,操作上可关注上行受阻后高位做空机会,重点跟踪成材价格表现。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货触底回升4 1.2期价强势上行,基差延续走弱5 2矿市供需格局迎改善6 2.1矿石供应如期回升6 2.2矿石需求韧性较强8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口矿利润大幅回落11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数(CFR,62%FE)4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差(金布巴粉)5 图7铁矿石01合约期现价差(金布巴粉)5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量:澳洲6 图12全球铁矿石发运量:巴西7 图13全球铁矿石发运量:其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量:周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量(MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量(MA5)9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润:澳矿12 图35进口矿利润:巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货触底回升 矿石需求韧性较强,矿石供需格局改善,铁矿石期现价格触底回升,普氏指数收于109.35美元/吨,周涨幅为4.04%;青岛港主流现货品种则是录得7-30元不等涨幅,其中青岛港PB粉收于863元/吨,周环比上涨2.49%。 表1现货价格变化情况 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数(CFR,62%FE) 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行,基差延续走弱 矿石基本面改善,铁矿石期价强势上行,主力合约录得4.40%周涨幅,量仓持续扩大,且短期均线指标再度上行。与此同时,矿石期现价格均上行,但期货强于现货,基差延续走弱,期价贴水延续收敛态势。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 771.5 4.40 776.0 720.0 2,888,214 261,114 688,052 33,457 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源:博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差(金布巴粉) 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差(金布巴粉) 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局迎改善 2.1矿石供应如期回升 台风影响消退,国内铁矿石到货量大幅回升。45港到货量为3180.90万吨,环比增1313.50万吨,其中澳矿到货环比增745.40万吨至1952.70万吨;巴 西矿到货量为884.20万吨,环比增485.40万吨;非澳巴矿到货量环比增82.70万吨至344.00万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运低位回升。全球19港发运量为2957.10万吨,环比增124.20万 吨,低位迎来回升,其中澳矿发货量为1774.20万吨,环比增86.10万吨;巴 西矿发运量为804.90万吨,环比增212.20万吨;其他地区发运量为378.00万吨,环比减174.10万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量:澳洲 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量:巴西图13全球铁矿石发运量:其他 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运大幅回升。四大矿商发运总量为2311.19万吨,环比增493.80万吨,其中VALE发运环比增212.63万吨至626.03万吨,重回年内高位;澳洲矿商发运增量为主,BHP、FMG发运环比分别增115.61、225.40万吨,RIO发运环比减59.84万吨,且发往中国量迎来显著回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 台风扰动国内矿山生产受限,内矿供应高位回落。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.82%,环比减0.75%,铁精粉日均产量为42.79万吨,环比减0.47万吨,短期因素扰动下内功供应减量,关注持续性。 图18国内矿山产能利用率 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求韧性较强 钢厂生产积极,矿石终端消耗维持高位。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为245.62万吨,环比增2.02万吨;进口矿日耗为301.01万吨,环比增3.21万吨,两者持续回升并升至年内高位,矿石需求韧性较强。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回落,64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.91%,环比减0.25个百分点;入炉配比中烧结矿比例小幅回升,环比增0.15%至73.96%,而球团矿和块矿占比分别为14.71%、11.33%,环比分别减0.00、 0.16个百分点。 图22钢厂入炉配比情况图23烧结矿中进口矿配比 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量大幅回升,45港铁矿石日均疏港量为326.72万吨,环比 增9.87万吨;钢厂复产推升矿石终端消耗,港口疏港重回高位,但钢厂按需采购为主,高疏港量利好效应有限。 图2445港矿石日均疏港量:周度变化 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 终端消耗高位,钢厂采购有所增加,港口矿石现货成交低位回升。港口矿石现货成交周均值为90.50万吨,环比增4.02%;而远期船货成交周均值为 75.20万吨/日,环比增54.73%,低位显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量(MA5) 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量(MA5) 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度累库 港口库存有所累库,在港船只持续回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12050.99,环比增105.08;日均疏港量326.72增9.87。分量方面,澳矿5392.75增77.97,巴西矿4418.86增20.91;贸易矿7480.48增43.76,球团542.57增7.66,精粉974.13增11.11,块矿1618.68增52.87,粗粉8915.61 增33.44;在港船舶数113条增7条。(单位:万吨) 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存小幅下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8366.20万 吨,环比减23.39万吨;库消比为27.79天,环比减0.38天。厂内矿石库存总量和可用天数维持低位,但钢厂多以按需采购为主,低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续下降。全国266座矿山精粉库存91.60万吨,环比减 16.10万吨,降幅再度扩大;内矿供应高位回落,而日耗维持高位,供减需稳局面下内矿库存大幅下降。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货大幅回升,而矿石需求同样维持高位,供需双高局面下矿石库存迎来累库,总量为22568.07万吨,环比增173.03万吨。展望后市,矿石需求虽维持高位,但粗钢压减政策抑制下中期需求存隐忧,而随着天气因素影响消除,矿石供应将季节性回升,预计矿石供需格局预期走弱,后续矿石库存将持续累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源:Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润大幅回落 内外矿价均迎来上行,且外盘走势强于港口现货价格,港口进口利润高位大幅回落;其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减19.5元/吨、31.8元/吨,而巴矿中卡粉进口利润周环比减34.7元/吨。 图34进口矿利润:澳矿 数据来源:Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润:巴矿 数据来源:Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局迎来改善,高炉复产推升矿石终端消耗,本周样本钢厂日均铁水产量