机械设备行业2022年三季报总结：业绩边际改善，关注通用设备筑底复苏

行业深度报告●机械设备 2022年11月14日 业绩边际改善，关注通用设备筑底复苏 ——机械设备行业2022年三季报总结 机械设备 推荐(维持) 核心观点: 2022年前三季度机械板块收入增速转正，净利润降幅收窄。近日，机械行业上市公司发布2022年三季报。我们选取了中信行业分类中机械设备上市公司共计547家作为分析对象。受国内外宏观经济下行压力、大 宗商品价格震荡、全国疫情防控、部分行业周期性等因素影响，2022年前三季度547家公司合计实现营业收入13913亿元，同比增长0.55%；归母净利润939亿元，同比下降14.18%。随着生产交付持续好转，原材料价格回落，2022Q3单季度机械行业收入稳健增长，净利润降幅收窄，实现收入5076亿元，同比11.85%；净利润337亿元，同比下降0.26%。 整体盈利水平仍然承压，Q3毛利率环比改善。2022年前三季度机械 行业整体毛利率为22.22%，同比下降0.72pct；净利率为6.75%，同比下 降1.16pct；2022Q3毛利率为22.73%，同比下降0.08pct，净利率为6.64%，同比下降0.81pct。与Q2相比，行业整体毛利率有所回升，环比提升1.87pct；净利率仍有小幅下滑，环比下降0.79pct。前三季度期间费用率为13.79%，同比持平；Q3单季度费用率为14.09%，同比下降0.35pct，环比上升1.93pct。 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备业绩表现亮眼，实现收入和净利润双增长。2022年前三季度机械行业营业收入增幅前�的行业为锂电设备（+74%）、光伏设备（+64%）、半导 体设备（+53%）、油服装备（+18%）和煤机矿机（+13%），归母净利润增幅前�的行业为半导体设备（+88%）、锂电设备（+72%）、光伏设备 （+71%）、油服装备（+34%）和煤机矿机（+34%）。2022Q3营业收入增速前 �的细分行业为锂电设备（+72%）、半导体设备（+61%）、光伏设备 （+50%）、工程机械（+24%）和煤机矿机（+16%），净利润增速前�的是半导体设备（+103%）、光伏设备（+89%）、锂电设备（+81%）、油服装备 （+50%）和煤机矿机（+34%）。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪 器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 投资组合：欧科亿、怡合达、先导智能、帝尔激光、天宜上佳 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 需要关注的重点公司 分析师鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 【银河机械】机械设备行业2022年中报总结：业绩整体承压，细分板块分化明显 【银河机械】机械设备行业2021年报及2022年一季报总结：盈利能力承压，新兴专用设备景气向上 股票名称 股票代码 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E CAGR 格 欧科亿 688308 1.88 2.71 3.62 4.66 37 26 19 15 35% 70.00 怡合达 301029 0.87 1.18 1.66 2.30 83 62 44 31 38% 72.50 先导智能 300450 1.06 1.72 2.52 3.26 47 29 20 15 45% 50.04 帝尔激光 300776 1.98 2.99 4.36 6.14 74 49 33 24 46% 145.97 天宜上佳 688033 0.28 0.45 0.83 1.14 82 51 28 20 60% 22.95 EPS(元)PE（X）21-24EPS 当前价 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、机械行业2022年三季报总览2 （一）机械设备行业：业绩边际改善2 （二）细分子行业分析：新兴专用设备景气持续，油服煤机矿机表现亮眼3 二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机矿机油装向上9 （一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电动化国际化趋势9 （二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领域抵消下滑13 （三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力仍受压制16 （四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化20 （五）船舶海工：集装箱需求及价格回落，造船行业底部复苏23 三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C设备业绩承压26 （一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长26 （二）光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求景气向上30 （三）3C设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变34 （四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长38 四、通用自动化：看好四季度起底部回暖，制造升级背景下国产崛起40 （一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势41 （二）注塑机：行业景气持续走弱，关注注塑机企业向大型压铸机拓展45 （三）机器人：机器替人是长期趋势，关注机器人核心零部件机遇48 （四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展50 五、投资建议53 六、风险提示54 一、机械行业2022年三季报总览 （一）机械设备行业：业绩边际改善 2022年前三季度机械板块收入增速转正，净利润降幅收窄。近日，机械行业上市公司发 布2022年三季报。我们选取了中信行业分类中机械设备上市公司共计547家作为分析对象。受国内外宏观经济下行压力、大宗商品价格震荡、全国疫情防控、部分行业周期性等因素影响，2022年前三季度547家公司合计实现营业收入13913亿元，同比增长0.55%；归母净利润939亿元，同比下降14.18%。随着生产交付持续好转，原材料价格回落，2022Q3单季度机械行业收入稳健增长，净利润降幅收窄，实现收入5076亿元，同比11.85%；净利润337亿元，同比下降0.26%。 整体盈利水平仍然承压，Q3毛利率环比改善。2022年前三季度机械行业整体毛利率为22.22%，同比下降0.72pct；净利率为6.75%，同比下降1.16pct；2022Q3毛利率为22.73%，同比下降0.08pct，净利率为6.64%，同比下降0.81pct。与Q2相比，行业整体毛利率有所回升，环比提升1.87pct；净利率仍有小幅下滑，环比下降0.79pct。前三季度期间费用率为13.79%，同比持平；Q3单季度费用率为14.09%，同比下降0.35pct，环比上升1.93pct。 疫情影响需求和供应链效率，营运能力略有下降。2022前三季度机械行业平均应收账款周转天数为143.36，同比增加19.97天；存货周转天数为217.85，同比增加35.08天。 前三季度经营性现金流净额略有改善。2022前三季度机械行业上市公司经营性现金流净额合计为440.15亿元，同比增长5.26%；其中Q3单季度经营性现金流净额为307.53亿元，同比增长5.43%，环比下降28.12%。 表1.机械设备行业上市公司2022Q3成长能力一览 收入（亿元） 收入增长率 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 13913 5076 0.55% 11.85% 6.54% 毛利（亿元） 毛利增长率 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 3092 1154 -2.61% 11.47% 8.94% 净利润（亿元） 净利润增长率 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 939 337 -14.18% -0.26% -10.64% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2.机械设备行业上市公司2022Q3盈利能力一览 毛利率 毛利率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 22.22% 22.73% -0.72% -0.08% 1.87% 净利率 净利率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 6.75% 6.64% -1.16% -0.81% -0.79% 期间费用率 期间费用率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 13.79% 14.09% 0.00% -0.35% 1.93% 管理费用率 管理费用率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 5.08% 5.04% 0.38% 0.10% 0.36% 销售费用率 销售费用率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 4.25% 4.66% 0.11% 0.38% 0.95% 研发费用率 研发费用率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 4.78% 5.02% 0.43% 0.37% 0.54% 财务费用率 财务费用率变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 -0.32% -0.64% -0.93% -1.21% 0.08% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表3.机械设备行业上市公司2022Q3营运能力一览 应收账款周转天数 应收账款周转天数变动 2022前三季度 2022H1 2022前三季度同比 2022前三季度环比 2022H1环比 143.36 145.88 19.97 -2.53 -28.40 存货周转天数 存货周转天数变动 2022前三季度 2022H1 2022前三季度同比 2022前三季度环比 2022H1环比 217.85 221.47 35.08 -3.62 -43.61 合同负债（亿元） 合同负债变动 2022前三季度 2022H1 2022前三季度同比 2022前三季度环比 2022H1环比 3316.81 3117.38 17.22% 6.40% 3.06% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表4.机械设备行业上市公司2022Q3现金流量一览 经营性现金流净额（亿元） 经营性现金流净额变动 2022前三季度 2022Q3 2022前三季度同比 2022Q3同比 2022Q3环比 440.15 307.53 5.26% 5.43% -28.12% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）细分子行业分析：新兴专用设备景气持续，油服煤机矿机表现亮眼 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备业绩表现亮眼， 实现收入和净利润双增长。2022年前三季度机械行业营业收入增幅前�的行业为锂电设备 （+74%）、光伏设备（+64%）、半导体设备（+53%）、油服装备（+18%）和煤机矿机（+13%），归母净利润增幅前�的行业为半导体设备（+88%）、锂电设备（+72%）、光伏设备（+71%）、油服装备（+34%）和煤机矿