有色金属行业：美联储加息放缓、疫情防控优化、地产政策支撑，三维共振助经济复苏看多有色金属

美联储加息放缓、疫情防控优化、地产政策 支撑，三维共振助经济复苏看多有色金属 核心观点: 有色金属行业 推荐(维持评级) 市场行情回顾：本周上证指上涨0.54%，报3087.29点；沪深300指数上涨0.56%， 报3788.44点；SW有色金属行业指数本周上涨2.88%，报5127.57点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.88%，涨跌幅排名第10名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属分别上涨7.58%、10.83%，小金属、能源金属、金属新材料分别下跌0.19%、0.86%、3.75%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67630元/吨、 18755元/吨、23905元/吨、15680元/吨，206280元/吨、181050元/吨，较上周变动幅度分别为6.40%、3.08%、3.82%、3.16%、7.94%、15.26%。本周上期所黄金、白银分别收于406.72元/克、4996.00元/千克，较上周变动幅度分别为4.28%、8.96%。本周COMEX黄金、白银分别收于1774.20美元/盎司、21.80美元/盎司，较上周变动幅度分别为5.82%、4.86%。本周美元指数收于106.41，较上周同比变化-3.95%。本周美国10年期国债实际收益率下降31个bp至1.43%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于65.05万元/吨、1307.5万元/吨、227万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.46%、-1.51%、-0.87%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于590122元/吨、567500元/吨、568916元/吨、6600美元/吨，较上周变动幅度分别为4.42%、4.61%、2.71%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于34.25万元/吨、24.88美元/磅、23.6万元/吨、6.1万元/吨，较上周分别变动-0.87%、-5.24%、-1.26%、-2.40%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于108000元/吨、26150元/吨、8.6万元/吨、3140元/吨度，较上周分别变动0.00%、-0.38%、0.00%、2.95%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于108000元/吨、26150元/吨、8.6万元/吨、3140元/吨度，较上周分别变动0.00%、-0.38%、0.00%、2.95%。 投资建议：在11月议息会议上美联储加息75个基点但透露加息适当放缓讯息后，美 国10月失业率意外走高至3.7%，而本次美国10月CPI同比上涨7.7%，再次低于市场预期的7.9%，使市场对于美国CPI通胀或将见顶，美联储加息力度将放缓的预期进一步增强。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示预计美联储12月加息50个基点的概率 进一步提高至80.6%，加息75个基点的概率下降至19.4%。美联储加息放缓，美国10 年期国债实际利率与美元指数大幅下挫，将刺激贵金属价格上涨，建议关注银泰黄金 （000975）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899）。此外，中央颁布疫情防控20条新措施，地方疫情防控工作进一步优化以及央行、银保监出台金 融16条支撑房地产平稳发展帮助市场恢复，有望推动经济复苏，叠加美联储收紧进度放缓，风险偏好回升，工业金属价格将迎来强势反弹，建议关注工业金属龙头紫金矿业 （601899）、西部矿业（601168）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业 （002532）、驰宏锌锗（600497）。而疫情防控优化下消费回暖有望缓解市场对明年新能源汽车销量担忧，有助于被持续压制的锂行业估值抬升，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 行业动态报告●有色金属行业 2022年11月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到11月日周�收市，本周上证指上涨0.54%，报3087.29点；沪深300指数上涨0.56%，报3788.44点；SW有色金属行业指数本周上涨2.88%，报5127.57点。2022年以来，SW有色金属行业指数下跌10.85%，同期上证指数下跌15.18%，沪深300指数下跌23.32%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 5127.57 2.88 13.15 -10.85 000300.SH 沪深300 3788.44 0.56 7.97 -23.32 000001.SH 上证指数 3087.29 0.54 6.70 -15.18 399001.SZ 深圳成指 11139.77 -0.43 7.14 -25.02 399006.SZ 创业板指 2405.32 -1.87 6.19 -27.61 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.88%，涨跌幅排名第10名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属分别上涨7.58%、10.83%，小金属、能源金属、金属新材料分别下跌0.19%、0.86%、3.75%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% -400% 房地产建筑材料 传媒轻工制造 钢铁银行 家用电器非银金融建筑装饰有色金属纺织服装石油石化 综合煤炭 休闲服务食品饮料农林牧渔商业贸易 化工环保 公用事业美容护理交通运输计算机机械设备医药生物 通信汽车电子 国防军工电气设备 -600% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 10.83% 7.58% -0.19% 工业金属 贵金属 小金属 能-源0.8金6%属 金属-3.新75材%料 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名个股为*ST金贵（+18.98%）、紫金矿业（+18.66%）、恒邦股份（+15.29%）、盛达资源（+14.48%）、山东黄金（+13.64%），跌幅前�名个股为华峰铝业（-7.77）、西部材料（-9.06%）、石英股份（-9.50%）、鼎盛新材（-10.84%）、铂科新材（-11.91%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 20% 15% 10% 5% 0% 18.98%18.66% 15.29% 14.48% 13.64% *ST金贵紫金矿业恒邦股份盛达资源山东黄金 0% 华峰铝业西部材料石英股份鼎胜新材铂科新材 -7.77% -9.06% -9.50% -10.84% -11.91% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67630元/吨、18755元/吨、23905元/吨、 15680元/吨，206280元/吨、181050元/吨，较上周变动幅度分别为6.40%、3.08%、3.82%、 4 3.16%、7.94%、15.26%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8591美元/吨、2458美元/吨、3029美元/吨、2160美元/吨、27500美元/吨、21200美元/吨，较上周变动幅度分别为6.07%、4.35%、5.39%、8.16%、15.49%、12.34%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 67,630 6.40 8.43 -3.55 SHFE铝 18,755 3.08 5.34 -8.15 SHFE锌 23,905 3.82 3.60 -1.36 SHFE铅 15,680 3.16 3.06 2.02 SHFE镍 206,280 7.94 13.32 36.09 SHFE锡 181,050 15.26 14.23 -38.37 LME铜 8,591 6.07 15.32 -11.62 LME铝 2,458 4.35 10.62 -12.45 LME锌 3,029 5.39 12.31 -14.29 LME铅 2,160 8.16 9.45 -6.27 LME镍 27,500 15.49 26.09 32.49 LME锡 21,200 12.34 20.24 -45.45 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨6.40%至67630元/吨，SHFE铜库存增加28.97%至7.62万吨，国内铜精矿价格上涨6.28%至56942/吨，铜冶炼厂现货TC上涨3.07%至90.70美元/吨。本周LME铜价上涨6.07%至8591美元/吨，LME铜库存减少12.10%至7.79万吨。美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月以来最低水平。CPI涨幅不及预期或暗示通胀见顶，进一步巩固美联储加息力度放缓的市场预期，市场对美联储12月 预计加息50个基点的概率进一步提高，加息75个基点的概率下降。宏观情绪缓和之下有色金属压力进一步缓解，美元指数大幅下挫利好铜价，沪铜伦铜日内涨幅均涨超1%。供给方面，全球主要铜矿生产面临中断，供应短缺忧虑急剧升温，叠加智利最大铜矿商长单溢价上调33.3%。铜库存低位格局延续，加息放缓、供应短缺担忧及低库存对铜价形成有力支撑。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 80000 70000 60000 50000 40000 500000 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 400000 300000 200000 100000 12000 10000 8000 6000 500000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 400000 300000 200000 100000 300000 2015-10-312019-10-31 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 全国铜精矿指数(元/吨) 150 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 60000 100 50000 50 40000 30000 2018/1/22020/1/22022/1/2 0 2014-01-312017-01-312020-01-31 资料来源：百