建材建筑周观点：政策利好持续，地产链信心回暖

封面观点：【建材方面】，一方面，继续等待城中村改造“宝刀”出鞘，随着合肥、郑州、南京等多地楼市进一步放松，交易量有望继续回升。另一方面，关注消费电子有关的材料，电子纱、utg玻璃、电子封装材料等。当前淡旺季转换，由于供给富余，周期建材的价格弹性仍然偏弱。短期高股息+三季报业绩弹性策略优先。【建筑方面】，继续关注“一带一路”峰会进展，推荐国际业务占比较高、国内顺周期的品种，标的包括中材国际、鸿路钢构等。 开工高频跟踪第26周：①二手房成交面积：本周（9.9-9.15）北京环比+14.23%/同比+21.58%； 深圳环比-0.88%/同比+72.69%； 南京环比+1.15%/同比+19.93%；杭州环比-1.19%/同比+63.08%；成都环比+1.17%/同比+392.22%；青岛环比+16.88%/同比+73.77%。②本周全国水泥市场价格环比-0.5%， 华东(不含鲁)水泥出货率环比+3.25pct至70%， 华中环比+1.36pct至60.45%，华南环比-1.67pct至60.56%，长三角库容比环比-1.33pct至69.67%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+0.6%。④沥青装置开工率为45.3%，环比上周下降4pct，同比去年上升1.1pct。 （1）“一带一路”主题机会贯穿全年，重视“设计+AI”“设计+城中村改造”。①“一带一路”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤AI+设计、城中村+设计：关注【德才股份】【华建集团】【华阳国际】。⑥建筑洁净室：关注标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】。 （2）地产链继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。继续关注【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【亚士创能】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2117.24元/吨，较上周均价（2106.28元/吨）上涨10.96元/吨，涨幅0.52%。重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱，较上周四库存增加23万重量箱，增幅0.59%，库存环比由降转增，库存天数约18.93天，较上周增加0.12天。②光伏玻璃：整体成交尚可，库存缓降。3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比上涨7.84%，重点关注【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：9月7日无碱2400tex全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，环比下降0.96%。电子布价格维持稳定，7628电子布主流3.7-3.9元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14760元/吨，环比上周上涨1420元/吨，同比去年下降4680元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。 ②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为145元/kg，环比下降15元/kg，同比-46.3%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0911-0915） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.91%），其中，水泥制造（+1.41%），耐火材料（-1.77%），玻璃制造（-2.06%），玻纤（-2.23%），消费建材（-4.38%），管材（-4.47%），同期上证综指（+0.03%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（13.87%）、北新建材（12.25%）、东方雨虹（11.18%）、伟星新材（10.6%）、三棵树（10.3%）、共创草坪（6.99%）、中材科技（5.53%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：宁夏建材（+63%）、东鹏科技（+24%）、金晶科技（+13%），坚朗五金（-15%）、华新水泥（-16%）、科顺股份（-28%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0911-0915） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.5%。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为10元/吨。 九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升0.7个百分点，华东地区企业出货率普遍恢复到8成左右，个别区域达到9成；华南地区受雨水天气影响，需求尚未恢复；华北、华中、西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平。价格方面，受东北地区价格上涨带动，全国水泥价格有所提升，但考虑到局部区供需关系依旧较差，预计后期价格走势继续震荡调整为主。 库存表现：本周全国水泥库容比为75.75%，环比上升0.37个百分点，同比上升7.50个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0911-0915） 本周浮法玻璃市场零星调整，整体偏稳运行，交投转弱，较大部分区域厂家库存增加。周内中下游消化自身库存，刚需补货为主，观望氛围偏浓。据卓创资讯了解，目前下游订单部分存转弱迹象，小部分因前期工程合同未能如期下单，被迫降低开工率，但一线品牌订单保持相对饱满。后市看，下游加工厂备货能力受限，预计将较长时间维持按需采购，关注浮法厂产销情况，价格成交灵活性或将有所增加。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2117.24元/吨，较上周均价（2106.28元/吨）上涨10.96元/吨，涨幅0.52%，环比由跌转涨。 库存表现：截至9月14日，重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱，较上周四库存增加23万重量箱，增幅0.59%，库存环比由降转增，库存天数约18.93天，较上周增加0.12天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算，上周库存天数修正为18.81天）。本周重点监测省份产量1332.70万重量箱，消费量1309.70万重量箱，产销率98.27%。 分区域看，华北市场周末成交一般，浮法厂出货减缓，沙河厂家目前库存约149万重量箱，贸易商库存基本持平；华东市场观望心态增加，下游订单量尚不饱和，市场交投氛围一般，仅个别厂产销维持良好，整体库存小幅增加；华南企业周内产销一般，但多数仍可维持产销平衡上下，个别厂部分旧货纳入优惠，刺激出货。 产能角度，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产251条，日熔量共计170950吨，较上周增加1200吨。周内产线复产2条，分别为滕州金晶玻璃有限公司600T/D滕州二线、河南洛阳玻璃有限公司600T/D龙昊二线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至9月15日，重质纯碱全国中间价为3232元/吨，环比增长61元/吨，涨幅1.92%，同比去年增长437元/吨，对应上升比例为18%。当前玻璃纯碱价格差77元/重量箱，同比去年增加约27.18%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期生产成本居高不下，部分成交重心松动，组件环节生产利润空间压缩，部分二三线厂家开工小幅下滑，一线厂家变动不大，整体来看，局部需求较前期稍有减量。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍紧，但库存降速较前期有所放缓。成本端来看，近期纯碱价格仍偏高，9月订单价格虽上涨，但玻璃厂家利润空间仍有限。供应端来看，在产产线生产稳定，部分前期点火产线临近达产，部分新产线补入，供应呈现连续增加趋势。综合来看，周内市场稳中偏强运行。 价格方面，主流订单价格暂稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm原片主流订单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至9月14日，全国光伏玻璃在产生产线共计457条，日熔量合计91880吨/日，环比增加1.1%，同比增加40.68%。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0911-0915） 本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。截至9月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，较上周均价（3554.63）下跌，环比下降0.96%，同比下跌13.63%。（来源：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.7-3.9元/米不等（四川玻纤3.7元/米、林州光远3.8-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5元/米）、3月底（3.7元/米）、2月底（4.5元/米）、1月底（5.3元/米），2021年12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）、6月底（8.7-8.8元/米