股指期货月度报告：全球经济走弱背景下A股底部形态仍在

是 兴证期货.研发产品系列 全球经济走弱背景下A股底部形态仍在 兴证期货.研发中心金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 内容提要 行情回顾 2022年11月4日星期一 月度报告 金融衍生品：股指期货 杨娜 从业资格编号：F03091213投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱： yangna@xzfutures.com 上月，沪深300期货当月合约下跌7.96%报收3505.4点；上证50期货 当月连续合约下跌12.09%报收2294.4点；中证500期货当月连续合约上涨 1.66%报收5805点；中证1000期货当月连续合约上涨3.01%报收6286.6 点。 后市展望 指数回调主要原因：第一，整体市场脆弱情绪仍在；第二，全球经济走弱背景下，出口受到拖累；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，估值处于偏低位置，风险溢价偏高。 10月经济又有回落迹象。第一，需求增长乏力背景下，生产转弱；第二，工业企业利润累计同比回落，第三，疫情开放已经初现端倪，可能面临逐步开放，但拐点未现；地产下行压力仍在，疫情仍多点反弹。海外方面，一方面全球经济面临衰退风险，全球进入加息周期，且今年以来全球加息次数达到历史高位水平；另一方面，美联储加息表现鹰派，鲍威尔的表态意味着货币紧缩没有结束，利率拐点没有到来。刘鹤发表《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》，会议提出要着力保持宏观经济稳定，提出一方面着力保持宏观经济稳定，避免周期下的大起大落，另一方，加强和改善宏观调控，做好宏观政策跨周期涉及和逆周期调节。加强预期管理，提高宏观政策透明度、公信力和专业化水平。 国内经济复苏略有回落，伴随需求不足，生产有回落迹象。企业仍处于成本上升带动利润同比回落阶段。地产仍处于下行阶段，疫情反弹仍在，资金层面仍然偏冷。 风险提示 暂无。 1.行情回顾 上月，沪深300期货当月合约下跌7.96%报收3505.4点；上证50期货 当月连续合约下跌12.09%报收2294.4点；中证500期货当月连续合约上涨 1.66%报收5805点；中证1000期货当月连续合约上涨3.01%报收6286.6 点。 指数回调主要原因：第一，整体市场脆弱情绪仍在；第二，全球经济走弱背景下，出口受到拖累；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，估值处于偏低位置，风险溢价偏高。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 3900成交量收盘价 3800 3700 3600 3500 3400 3300 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 成交量收盘价 2650 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC及IM当月合约成交情况 6500 6000 5500 5000 4500 4000 100000 成交量 收盘价 80000 60000 40000 20000 0 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 80000 成交量 收盘价 60000 40000 20000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 图表3：国内股市指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 图表4：全球股票指数周度涨跌幅（%） 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表5：风格指数涨跌幅（%） 6 4 2 0 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表6：行业涨跌幅（%） 10 5 食品饮料房地产家用电器 煤炭银行 建筑材料石油石化商贸零售美容护理农林牧渔轻工制造非银金融基础化工纺织服饰有色金属公用事业交通运输 钢铁 传媒建筑装饰 汽车电力设备 环保社会服务 综合电子通信 医药生物 0 -5 -10 -15 -20 -25 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.宏观经济与市场基本面 10月经济又有回落迹象。第一，需求增长乏力背景下，生产转弱；第二，工业企业利润累计同比回落，第三，疫情开放已经初现端倪，可能面临逐步开放，但拐点未现；地产下行压力仍在，疫情仍多点反弹。 海外方面，一方面全球经济面临衰退风险，全球进入加息周期，且今年以来全球加息次数达到历史高位水平；另一方面，美联储加息表现鹰派，鲍威尔的表态意味着货币紧缩没有结束，利率拐点没有到来。 刘鹤发表《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》，会议提出要着力保持宏观经济稳定，提出一方面着力保持宏观经济稳定，避免周期下的大起大落，另一方，加强和改善宏观调控，做好宏观政策跨周期涉及和逆周期调节。加强预期管理，提高宏观政策透明度、公信力和专业化水平。 1,200,000 图表7：GDP不变价&当季同比 GDP不变价… 0 GDP不变价当季同比 5 0 5 0 2000-12 5 2005-12 2010-122015-122020-12 2 1,000,0001 800,0001 600,000 400,000 200,000- 0 2007-092011-092015-092019-09 -10 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表8：GDP生产结构 第三 产业 00-122005 -122010 -122015 -122020 -12 3025 第一产业第二产业 40 农林牧渔业建筑业金融业 工业房地产业 20 30 15 20 10 10 5 0 0 2000-12 2004-122008-122012-12 2016-122020-12 20 -10 -10 -20 -15 -30 -5 60 50 40 30 20 10 0 20 -10 -20 -30 60 55 50 45 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表9：工业增加值&分行业 10-092015 -092020 -09 05-102009 -102013 -102017 -102021 -10 50 40 30 20 10 0 20 -10 -20 -30 -40 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表10：PMI&工业利润 PMI 200利润总额累计同比当月利润同比 150 100 化学原料及化学制品制造业 医药制造业 通用设备制造业 专用设备制造业 4050 35 30 2010-112012-112014-112016-112018-112020-11 0 2012-112014-112016-112018-112020-11 -50 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表11：工业量及其分项 05-092009 -092013 -092017 -092021 -09 6050 5040 4030 3020 2010 100 化学原料及化学制品制造业 医药制造业 通用设备制造业专用设备制造业 2010-082014-082018-082022-0汽8车制造业 0-10 -1200 -20 -30 -20 -30 -40 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表12：固定资产投资同比&企业家信心指数 电气机械及器材制造业 铁路、船舶、航 空航天 150 100 50 0 20 -50 -100 制造业基建 05-102009 -102013 -102017 -102021 -1 房地产 60 企业家宏观经济热度 50 40 30 20 10 0 2010-122013-122016-122019-12 150 140 130 120 110 100 90 80 数据来源：wind，兴证期货研发部 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 图表13：货币供应量&企业中长贷款 M1 企业 中长贷 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 1,000,000 500,000 0 2010-102013-102016-102019-10 10,000 5,000 0 2004-122007-122010-122013-122016-122019-12 数据来源：wind，兴证期货研发部 250 200 150 100 50 0 图表14：社融存量分项&社融增量分项 2022-09 2022-08 2022-07 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 2022-09 2022-08 2022-07 ( 人外委信民币托托币贷贷贷贷款款款款折 合人 … 未企非 贴业金 现债融 银券企 行业 承境 兑内 汇股 票票 政存贷 府款款 债类核 券金销融 机构资 … 5,000 0 -5,000 社新新新会增增增融人外委资民币托规币贷贷模贷款款 款 新新企非增增业金信未债融托贴券企贷现融业款银资境行内 承股 …… 政存贷 府款款 债类核 券金销融 机构资 … 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表15：美国制造业PMI与分项 70制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 70 2022-09 2022-08 2022 -07 60 50 40 30 20 10 0 PMI 制新自产造订有�业单库 存 就客物业户价库 存 供订进新应单口�商库口 交存订 2000-012005-012010-012015-012020-01付单 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表16：美国国债收益率及非农就业 2年3年 5年7年 6140 120 5100 80 460 340 20 20 -20 1 批 零 运 公 信 金 专 专 教 教 发售输用息融业业育育闲业业仓事业活和和和和和 2022-09 20 20 22-08 22-07 休 0 005-02-082010-02-08 2015-02-082020-02-08 数据来源：wind，兴证期货研发部 储业动商商保保酒业业业健健店服服服服业 : : 务务务务 3.股市资金供需 资金需求方面。截至11月4日，11月共计新成立基金1只，共计发行 0.1亿份，全市场总计有10258只基金，实现资产净值265131.56亿元；未发行股票型基金，全市场共计有1947只股票型基金，实现资产净值20788.91亿元；未发行混合型基金，全市场总计有4279只混合型基金，共计发行48720.66亿元。截至11月4日，融资融券余额收15591.13亿元，其中融资余额收14521.45亿元，较此前略有增加，融券余额报收1021.26亿元，继续回落，整体看市场情绪冷却明显。 图表17：新发基金及新发股票型基金 250 200 150 100 50 0 总数发行份额(亿份，右) 6,00070 5,00060 4,00050 3,00040 20 2,00030 1,00010 2022年11月 2022年09月 2022年07月 2022年05月 2022年03月 2022年01月 2021年11月 2021年09月 2021年07月 2021年05月 2021年03月 2021年01月 00 只数(只)发行份额(亿份，右)1,000 800 600 400 200 2022年11月 2022年09月 2022年07月 2022年05月 2022年03月 2022年01月