聚烯烃期货月度报告：宏观数据不佳，供应压力下聚烯烃或震荡走弱

聚烯烃期货 宏观数据不佳供应压力下聚烯烃或震荡走弱 0575-85226759 TEL: 投资咨询证号:Z0015557 能源化工 研究品种: 金泽彬 分析师： 完稿时间:2023年5月15日 概述 行情方面，4月底以来盘面显著走弱。 宏观方面，官方PMI为49.2%，比上月下降2.7个百分点，财新PMI为49.5，低于3月0.5个百分点，同时收缩区间。进出口方面，4月按美元计中国进出口总值5006.3亿美元，同比增长1.1%，4月塑料制品出口同比增7.6%，较3月份的26.6%显著下滑。 供应端，PE方面有劲海化工、宁夏宝丰共2套装置计80万吨产能投放，PP方面有消息的装置有6套共190万吨产能投放。需求端，春节以来，农膜季节性需求回落，PE整体需求在往年中性位置，PP下游需求不乐观，同比往年最低且仍在下滑。 市场表现上看，通过大越五大指标分析，L近期指标呈现多空交织。PP近期指标整体偏空。期现结构上看，L合约back结构明显，理论上做空有风险，PP结构则不明显。 请详细阅读后文免责声明 一、行情 1、行情回顾 图1：LLDPE盘面走势 资料来源：博易大师 图2：PP盘面走势 资料来源：博易大师 23年4月底以来盘面显著走弱。 二、基本面分析 1、宏观数据 图3：国内制造业PMI 资料来源：钢联数据 图4：外盘原油 资料来源：博易大师 4月统计局PMI为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落，财新PMI为49.5，低于3月0.5个百分点，2月以来首次落至收缩区间。 4月按美元计中国进出口总值5006.3亿美元，同比增长1.1%，按区域看，出口美国、欧盟基本持平，出口东盟显著下滑。按分类看，4月塑料制品出口同比增7.6%，较3月份的26.6%显著下滑。整体而言，外贸面临的压力依然不小。 2、产能产量 图6：PE表观需求 PE表观需求量 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月 9月 10月 11月 12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据大越期货整理 图7：PP表观需求 PP表观需求量 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月 9月 10月 11月 12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据大越期货整理 图8：塑料制品产量 制品产量 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月6月 7月8月 9月 10月 11月 12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据大越期货整理 截至23年一季度，国内PE总产能3109.5万吨，PP总产能3598.5万吨。 3、库存情况 图9：PE综合库存走势 PE综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图10：PP综合库存走势 PP综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 从上游综合库存来看，经过五一节日期间累库，PE仍处于同比中性位置，PP累库则更为明显，中性偏高。 4、产业链供需 图11：PE现金流 PE生产现金流 煤化工油制 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-1 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图12：PP现金流 PP生产现金流 煤化工油制PDH 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-1 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 23年生产现金流整体好于22年，但仍在成本线附近震荡。 图13：PE新装置 中石油广东揭阳石化 油化工 全密度 80 一季度 中石油广东揭阳石化 油化工 低压 40 一季度 中石化海南炼化 油化工 全密度 30 一季度 中石化海南炼化 油化工 低压 30 一季度 2023年一季度投产合计 180 劲海化工 乙烷脱氢 低压 40 二季度 宁夏宝丰三期 煤化工 低压 40 二季度 2023年二季度投产合计 80 资料来源：华瑞石化资讯 图14：PP新装置 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 2023年二季度 东莞巨正源科技有限公司（二期） PDH 60 广西鸿谊新材料 PDH 15 东华能源（茂名）一期 PDH 40 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期） 煤 30 中石化齐鲁石化分公司 油制 25 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 甘肃华亭煤业 煤 20 资料来源：华瑞石化资讯 23年二季度，PE方面有劲海化工、宁夏宝丰共2套装置计80万吨产能投放， PP方面有消息的装置有6套共190万吨产能投放，PE环比装置投放量偏低，PP偏高。 图15：PE开工率 PE开工率 2019202020212022 2023 100.00% 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 图16：PP开工率 PP开工率 2019202020212022 2023 100.00% 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 图17：近期PE装置检修情况 资料来源：华瑞石化资讯 图18：近期PP装置检修情况 资料来源：华瑞石化资讯 PE开工率同比中性，陆续有装置检修停车，整体供应预期较前期稳中减少为主， PP开工率显著偏低，检修及回归均有，整体供应量预计增加。 图19：PE下游开工率 PE下游平均开工 2020 2021 2022 2023 70.25 60.25 50.25 40.25 30.25 20.25 10.25 0.25 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图20：农膜开工率 农膜开工率 2019 2020 2021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图21：PE包装膜开工率 PE包装膜开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图22：PE管材开工率 PE管材开工 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图23：PP下游开工率 PP下游平均开工 2020 2021 2022 2023 70.15 60.15 50.15 40.15 30.15 20.15 10.15 0.15 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图24：BOPP开工率 bopp开工率 2019 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图25：塑编开工率 塑编开工率 20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图26：无纺布开工率 无纺布开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 下游方面，农膜季节性需求回落，PE整体需求在往年中性位置，PP下游需求不乐观，同比往年最低且仍在下滑。 5、进出口 图27：PE净进口量 PE净进口量 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月 9月 10月 11月 12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图28：PP净进口量 PP净进口量 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1月 2月 3月 4月 5月6月 7月8月 9月 10月 11月 12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图29：PE美金盘走势 PE美金盘 201920202021 2022 2023 1400.0 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据 图30：PP美金盘走势 PP美金盘 201920202021 2022 2023 1400.0 1300.0 1200.0 1100.0 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据 图31：内外价差 聚烯烃内外价差 L内外盘