股指周报：人民币有效汇率走弱下，A股维持存量博弈下的板块轮动

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月28日 人民市有效汇萃走弱下，A股维持存量博奔下的板块轮动 股指周服 行情回顾：上周在克基播数感面未看跌多涨少，风格再度切换，300价 值领涨，创益等指数转两领跌。中信-一额行业亦出现分化：速筑、煤操作评级 炭、地产领涨；消受领跌。从风格数未者，上周盘西周期、全融、稳 股指☆☆☆ 定反弹，消费、成长圆媒。期揭基忘定劳方西各品种分化：2301合药上都泓佳高级分析师 市后IC和IN各期限贴水年率均出现走间，IH升水年率出现走阀，IF升水F03098473Z0017641 先走间再收效。从期指比价方西未看近期IH/IF、IC/IM比价仍在因升。 从资金西未看，关元指数上周四调近1%，但人民币股值近0.5%。北上资 金上周合计净流入资金近75化元，比上周净流入图落，其十日均值四到8月高任水平：融资余额同内因升后落，内外资情结均有-一定四落。 *大美资产：MSCI全球主要股票播数出现分化：发运经济体主要播数要音 运强于其他经济体股掩。关联储含议记要显示，随者通资胀降温，承膜储考虑在术未几个月小幅加息。国此十一月份以未关联储的“维稳”格局 尚在延续之中。另外高频数据显示关劳动力市场可能正在定弱。期货市场 认为12月份FED加息幅质将会放缓至50个bp，要然欧六行的起要显示支持 继续加息至限制增长的水平，但当前阶段定价12月份全球加息幅度有所放缓仍然是主流，关注题成示本周讲语释放的信号。 驱动因素：上周A股上市公司交破五千家，市场热议中国将色估值体东，央企、国企上市公司、中宇头上周均有所表现，降准如期落地，央行决定于12月5日全面西降准0.25个百分点此次全西降准共计释放长期资金约5000 忆元，央行积阅商业银行提供2000亿元元息导资款用于支持“保叉接”， 金融“16条”支持房地产以来，政策的取向仍然支持地产融资从而支持 宽信用，申期关注进入12月份是否有LPR的下调， 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.ch 展未来：A股市肠外围的大环境仍然较好，但是近期未化成选一步的 上行总量行情主要在于汇率因景，11月下的以来在价值股估值重估的过程中，人民币有效汇率一直走弱为主，虽然外资流出放缓促是流入并不强动，或定价内高致策对于增长国子的支择并未一就两就，有一个递应过程，琴体来鲁市场在一个对于前期积板效策的消化状高中，后续关注在国内经济效策、申天经贸关东，防控效策等方面新的信号，短期素易整理下 预计以相对均衡的结构性行情模式连行。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 市场榄况 今日收盘 涨跌 日涨跌幅（%） 近5日涨跌临（%） 近20日涨跌幅（%） 3782.20 21.20 0.56 0.93 6.70 2550.80 31.20 1.24 0.20 9.50 6096.20 37.20 0.61 1.89 5.64 表1：现货指数和主力合约价格及涨跌幅 IM当月合约 6492.00 5.00 0.08 2.89 3.27 沪深300指数价格 3733.24 42.53 1.13 0.95 6.40 上证50指数价格 2503.62 40.99 1.61 0.45 9.05 中证500福数价格 6055.28 32.57 0.54 2.17 4.27 中证1000指数价格 6492.71 19.45 0.30 2.94 3.18 数招来源：wind 图1：IH合约基差与价差 图2：IF合约基差与价差 IF当月含约IH当月合约IC当月合约 IH下月-当月→IH主合1/3IF下月-当月→IF主合1/3 点点 30L06 2060 10 30- 0· 0 10- 30 20-30 60- 40 F06- ~50J 120J 20211129 2022315 2022629 20221013 20191120 2020310 2020624 20201014 致格来源：wind 图3：IC合约基差与价差 致格来源：wind图4：比价：IH/IC IC主力合约基差+IC 点 (F1/3 点 L09 0.65 30 0.6 0.55 比价：IH/IC 30 0.5 0.45 60 0.4- 90 0.35 1200.3 2021112920223172022752022102120171128201952220201110202255 数播来柔源：wind致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：比价：IF/IC图6：IF成交量持仓量 一比价：比价：IF/IC·活跌跃合约期货成交量活41/3 点手 0.9160,000 140,000- 0.8- 120,000- 0.7 100,000 80,000 0.6-60,000- 0.5 40,000 20,000 0.4- 2017112820195282020112020225232021112920223292022727202211- 数择来源：wind资据来源：wind 图7：IH成交量持仓量图8：IC合约成交量持仓量 活跌合约期货持仓量H:1/3●活跃合约期货成交量IC:1/3 手手手手 100,00070,000120,000210,000 80,00060,000100,000180,000 60,000 50,000 40,000 80,000150,000 40,00060,000120,000 30,000 20,000- 20,000 40,000- 90,000 60,000 0-10,00020,000 202111292022419202291202111292022422202299 数择来源：wind图9：沪深两市融资买入情况 融资买入额(左） 融资余额(右) 资择来源：wind 图10：陆股通净买入全额 陆股通净买入20日移动平均一1/2 亿元 亿元 亿元 2,400 18,000 300 2,100 16,000 200 1,800- 1,500- 14,000 1,200 00612,000 600- 100 300 0- 10,000100 200~ 8,000 201911 202008202106202203 201911202007202102202110202205 资择来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 国内宏观 图11：银行问同业拆借加权利率图12：M1与M2同比增速M2增速持续修复0存款类机构信用诉借加权利率：1/3●M2:周比M1:同比 %% 3.515- 3-12- 2.5- 2 unan 期货9 9 1,53- 3 1-0 0.5+ 202111292022322202271220221122020-年11月2021-年6月2022年1月2022-年8月 资据来源：wind资据来源：mind A 图13：CPI、PPI增速均不及预期图14：薪增社融数据季节性回落，且弱于预期 PP1全部工业品中国CPI1/2→2022年2021年20241/3 %亿元 15-70,000- 12-60,000 信期货 国 9 50,000- 6-40,000 3-30,000 0 20,000 3- 6 2019.年11月 2020-年10月2021.年9月2022年8月 10,000 04 1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind资择来源：wind +10年期国债到期收益率：月环11/2 亿元 % PMI：大型企业 % 0PMI:小型1/3 40,000 r9 54- 30,000 51 48 20,000 45- 10,000 4239-36- 10,000 2017年11月2021年8月2020年5月 33 2017年11月2019.年4月 2020-年9月2022年2月 数据来源：wind 致择来源：wind 图15：社融-M2与国债利率图16：不同规模企业PMI MN 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：PMI新订单和生产图18：国内PMI进出厂价格 中国制造业PM1新订学生产(：1/3PM1：购进价格●PM1：出厂价格 % 55 75- 5070- 4565- 60- 国投安 40- 3555 50- 30- 2545- 2017年11月2019.年5月2020.年11月2022-年5月 数播未源：wind 图19：商品房销售面积系计同比仍然向下 2017.年11月2019.年4月2020-年9月2022-年2月 资据来源：wind 图20：工业企业利润增逆与PPI增速 ←规模以上工业企业利润总额累：1/3 +商品房销售面积：累计网比－【1/2%% %15 120 10- -600 500 90400 60国投安信5 30 300 200 100 0- 3010.100 ~601996年10月2006-年1月2015年4月 2017.年11月2019.年6月2020.年11月2022.年6月 格来源：wind，同花顺ifind 数播未源：wind 图21：高盛全融条件-10月快速收紧后再度回落图22：工业增加值与企业利润 ●高盛金融条件-中国工业增加值：当月同比41/2 % 105.5200 105-150 100 104.5-国投安信 104 50 103.5 0+ 103 102.550 2021112920223152022629202210132017年11月2019.年5月2020-年11月2022年6月 武择来源：B/oomberg数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 国际宏观 图23：主要发达国家制造业PMI图24：关国通胀盈亏平衡10年与油价 一前瞻指数：美国PM1（左）41/4布伦特主力合约收盘价（左）一41/2 点% 6570130 60 120 55 110 50 100 45 06 60F65 55- 50- 45- 3.2 3 2.8 2,6 40 40 2.4 35- 35 80 30- 30 70 2.2 2019.年11月 2020-年10月 2021-年9月 2022年8月 60- 资据来源：wind202111292022329202272820211224 资据来源：wind 图25：中美日欧CPI当月同比图26：美国：CPI与核心CPI同比 一欧元区：HICP：当月同比C1/4美国：CPI：当月同比+美国1/2 %% 1210 10-8 6- 8-国投安信期 4-4- 2 0 2 2017.年11月2019年5月2020.年11月2022年5月2020-年11月2021年6月2022年1月2022年8月 数播未源：wind数括末源：wind 图27：美国PMI（ISM)进入Q2后快速下行图28：美国1ISM制造业PMI选出口指数 供应管理协会(1ISM)：制连业PMI1/2美国：1SM：制途业PMI：进口41/2 %% 70- 65- 6560 60-55 55- 50 50-45 45 40- 2019.年11月2020.年10月2021.年9月2022年8月 40- 35 2019.年11月2020.年10月2021年9月2022年8月 数格来源：同花顺ifind数插未源：同花顺ifind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：欧洲主要国家制造业PMI图30：花旗经济意外指数 法国：制造业PM1●德国：制41/3●国际家观数据：花旗意外指数：：1/3 69- 66 63 60 150 100- 50- 57-0- 54 50 51 48100 45.150 2020-年11月2021年6月2022年1月2022年8,20