海外市场速览：美联储远期货币政策判断不改，港股迎来重要底部

美联储释放远期鹰派信号，但我们认为参考价值有限 11月2日，美联储召开FOMC会议，加息75bp，向市场传递三条新信号： 1）加息时将会考虑累计加息的效果和货币政策传导见效所需的时间。 这句话主要是回应市场上对于房租造成CPI粘滞性高的讨论，暗示美联储将考虑在12月FOMC会议上考虑加息50bp。但这已经在早先通过《华尔街日报》传递至市场，影响有限，总体呈边际中性。 2）可能需要延长货币紧缩状态时间。一方面将市场降息的期望时间延后；一方面降息确定性模糊化。联储从时间维度释放远期鹰派信号，导致看好远期降息的投资者离场，市场惩罚货币政策演绎的确定性缺失。 3）最终利率可能高于9月点阵图。这句话从空间角度释放远期鹰派信号，导致市场小幅上调了本轮加息的终点利率，但由于上调空间不大，对股市定价构成的资金面压力有限。 我们认为，从投资的角度，评估美联储远期货币政策的关键不在于跟踪官员指引，而在于评估美国宏观经济衰退的可能性。由于我们对美国衰退风险较大的判断不变，所以我们不修改远期货币政策的判断（顶峰500bp，2023年3-5月见顶）。 美股：基本面正在走弱 我们注意到本周权威外媒对美国高端就业机会减少的报导：停止招聘或计划裁员的公司包括亚马逊、苹果、摩根士丹利等。这意味着美国当下的就业环境呈现总量强，结构弱的特征。弱结构或将转变为弱总量，开启美国的实质性衰退。 技术面上，本周五SP500触及MA21线后单日反弹，短期交易的核心点在于判断MA21是压力线还是支撑线。就历史经验来看，SP500在低于MA200时，向下穿透MA21时的反弹往往只能持续1-2个交易日，随后会下探至MA21下方，但也应结合事件驱动因素判断。 港股：南向资金流入有望扩散，相信40年的底部支撑 在南向资金净流入维持高位之际，我们观察到资金流入标的扩散的征兆。南向资金净流入格局或将从腾讯一家独大逐步扩散至多公司、多行业受益。这对港股大盘是一个乐观信号。 我们本周发布《港股2022年11月投资策略-港股又到了40年来的第五次支撑》，在报告中将港股投资评级从中性上调至超配。经我们测算，“旧风格恒生指数”已经到达了40年不变的“大底”，股息率到达6.3%的高位。历史上，在当前位置买入持有一年盈利概率是100%，收益率中位数是38%。我们首推本地生活、软件、生物制药。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：FOMC会议前后衍生品市场隐含利率预测 图3：美国失业率:季调(%) 图4：美国新增非农就业人数:季调(千人) 图5：美国制造业PMI 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 免责声明