海外市场速览：市场对美国经济的判断进一步走向悲观

证券研究报告|2022年11月27日 核心观点行业研究·海外市场专题 美联储公布11月FOMC会议纪要，下调经济展望 11月24日，美联储发布11月FOMC会议的会议纪要。相比于11月2日的声明，会议纪要对经济展望进一步提供了一些经济展望的细节，包括： 1.美联储对经济的展望较9月有所下调，产出或在2024-25年低于潜在增速；失业率或在2024-25年高于稳态水平。 2.美联储判断PCE将在2022年末将达到同比+5.3%（9月同比+6.24%）核心PCE同比+4.6%（9月同比+5.15%）。 我们对CPI的判断是未来2-3个月呈现出同水平震荡或者缓慢下降的态势。如果将这个判断套用至PCE，那么美联储对2022年剩余两个月的通胀走势展望则是稳步下降，相比我们更加乐观。 目前，市场对联邦基金利率的展望是：12月+50bp，2023年2月/3月/5月各加25bp，最终至525bp。 美国11月Markit制造业PMI行至10年来次低点 11月23日，Markit公布了美国11月的PMI数据。其中，制造业PMI为47.6，前值为50.4；服务业PMI为46.1，前值为47.8。这是近10年来除2020年上半年之外美国制造业PMI唯一一次跌破50点的荣枯线。服务业PMI目前也处于10年来除2020年上半年以外的次低点。这意味着美国陷入衰退的可能性正在逐步得到确认。 美股：即将触及200日压力线，后续或将转向下行 在经历为期6周的反弹后，标普500的价格即将触及200日均线（MA200）。历史上，MA200是美股的下行阶段压力线，在下行阶段难以持续突破。结合资金面和基本面来看，目前美联储尚处于加息通道中，且美国宏观经济仍处于逐步走向衰退的过程中，资金面和基本面均缺乏正向催化 剂。因此，我们认为美股大概率不会成功突破MA200。 港股：在快速的技术性反弹后有所回调，建议等待最佳配置窗口 在前期快速的技术性反弹之后，本周港股迎来了阶段性回调。这与我们的判断一致。我们认为港股大概率在10月末已经确认了本轮下行阶段的最低点。但是，站在当前时间点，我们认为港股在12月/1月或将有更优的配置窗口。我们建议在当前时间点持有运营商、银行、地产等高股息个股，以防御市场尾部风险。同时，建议关注已实现稳态盈利的成长股，准备在12月/1月买入窗口进行布局。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 港股 超配·维持评级 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《海外市场速览-联储短期降息无望，建议基于EPS增速选股》— —2022-11-20 《中资美元债数据追踪双周报-美债利率回落叠加地产宽松政策，二级市场大幅反弹》——2022-11-16 《海外市场速览-美国通胀压力回落，政策转暖带动港股上涨》 ——2022-11-13 《华夏沪港通恒生ETF（513660）投资价值报告-管理人独具禀赋，重要买点已现》——2022-11-11 《港股机会，产业掘金-策略观点与标的推荐》——2022-11-10 海外市场速览 市场对美国经济的判断进一步走向悲观 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 全球市场表现4 全球主要指数与资产比较4 本周重点市场与宏观数据5 港股数据6 港股通各板块表现6 港股分析师业绩调整情况8 南向资金状况10 美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）12 美股各板块表现12 美股分析师业绩调整情况13 免责声明14 图表目录 图1：全球主要指数与资产比较4 图2：联邦基金利率预测变动5 图3：美国国债收益率走势与预测（%）5 图4：美国Markit制造业PMI:季调5 图5：美国Markit服务业PMI:商务活动:季调5 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）6 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）6 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）7 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）7 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）8 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）8 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）9 图13：港股通净买入（人民币）10 图14：港股通净买入（港币）10 图15：个股南向资金流入与流出排名10 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）11 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）11 图18：美股各板块表现中位数12 图19：美股各板块表现中位数排名12 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）13 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）13 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 _________收益率_______________________收盘价______________ -26.6 14.8 图1：全球主要指数与资产比较 市场 指数名称 指数代码 近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末 中国香港 恒生指数 恒生科技指数 HSI.HI HSTECH.HI 3% 5% -2. -6. -38.3 21.3% 9%-24.9 15. %17,57417,99315,16623,398 %3,5003,7432,8855,671 A股市场上证指数000001.SH0.1% 4.2%- %3,1023,0972,9763,640 深证成指399001.SZ 创业板指 科创50 399006.SZ 000688.SH 美国市场 标普500 SPX.GI 纳斯达克指数IXIC.GI道琼斯工业指数DJI.GI 其他发达市场德国DAXGDAXI.GI 5% -3.4% -3.1% 1. 7% 5% -2. 8% 0. 1. 0.8% 2.5% -28.2 15.5 4.3%- 3.0%-28.5 -0.2%-30.5 0.2% 7.9% 11.4% %10,90411,18010,64014,857 %2,3092,3902,3153,323 %1,0001,0329711,398 %4,0263,9653,8594,766 %11,22611,14611,19915,645 -5.5%34,34733,74631,83736,338 .5 -8%14,54114,43213,05315,885 英国富时100FTSE.GI1.4% 法国CAC40FCHI.GI1.0% 日经225N225.GI1.4% 6.7%1.4%7,4877,3867,0137,385 7.4%-6.2%6,7126,6446,2517,153 3.8%-1.8%28,28327,90027,25028,792 韩国综合指数KS11.GI-0.3% 其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI1.0% 巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI0.1% 俄罗斯RTSRTS.GI-0.5% 9.1%- 4.6% -28.5 -4.9% 4.6% %2,4382,4442,2352,978 %62,29461,66359,54458,254 %108,977108,870114,626104,822 %1,1411,1471,0911,596 18.1 6.9 4.0 利率2年美债收益率UST2Y.GBM-9bp0bp369bp4.42%4.51%4.42%0.73% 10年美债收益率UST10Y.GBM-14bp-42bp216bp3.68%3.82%4.10%1.52% 汇率 美元指数 美元兑港币 USDX.FX USDHKD.FX 美元兑人民币离岸USDCNH.FX -0.8% -0.2% 1.0% -4.3% -0.5% -1.6% 10.5%106.07106.97110.8895.97 0.2%7.81317.82497.85007.7963 13.0%7.19357.12547.31356.3644 10Y-2Y美债利差-5bp-42bp-153bp-74bp-69bp-32bp79bp 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周重点市场与宏观数据 图2：联邦基金利率预测变动图3：美国国债收益率走势与预测（%） 资料来源：CME、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：美国Markit制造业PMI:季调图5：美国Markit服务业PMI:商务活动:季调 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 港股数据 港股通各板块表现 类别 周期 申万一级行业 房地产 近一周近一月年初至今类别 金融 申万一级行业 银行 非银金融 近一周 近一月 10.3% 9.1% 年初至今 1% 9% 0.8% -1 钢铁 有色金属煤炭 5.9% 1.4% 6.3% 15.4% .1%-1 2.2%13. 传媒 6.3% 27.8% 0% 0% 1% 8% 3% 消费 基础化工 0.7% 11.1% 轻工制造 公用事业公用事业 0.0% 2.2% 18.6% 9.1% 环保 综合 1.6% -0.8% 16.8% 8.7% 5% 7% 2% 6% 4% 1% 1% 9% -5.7% 汽车 美容护理家用电器纺织服饰医药生物商贸零售社会服务食品饮料农林牧渔 -2.3% -3.4% -4.3% -2.4% -8.3% -2.4% -12.2% -3.0% 0.2% 2% 9.2%4% 10.7%3% 7.8%8% 15.7%3% .5%2% .6%8% 8.4%-23.3% 0.8%3.0% 4. 4. -25. -37. -37. -28. -34. -47. -41. 11.4% -7.3% 10.8% 2.1% 通信 -47. -32. 9.0% 6.3% 计算机 -39. 17.0% -1.5% 电子 科技 -27. 1 3. - - -38. 5. 10.0%-1 1.6% 交通运输 -35. -39. 7. 4.4%-1 1.8% 国防军工 2. 13.7%-2 0.9% 机械设备 2. 12.8%-2 -0.6% 电力设备 -51. 19.1%-31.2% 7.0%-1.3% 3.4% 3.8% 建筑材料 石油石化 0% 4. -38. 3. 13.9%-1 10.4% 建筑装饰 9% 7% 3% 7% -32. 34.6% 23 20 24 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） _____近一周收益率中位数排名_____ _____近一月收益率中位数排名_____ ___年初至今收益率中位数排名___ 申万一级行业收益率申万一级行业收益率申万一级行业收益率 1建筑装饰10.4%房地产34.6%煤炭13.0% 2煤炭6.3%传媒27.8%农林牧渔3.0% 3钢铁5.9%有色金属24.1%石油石化-1.3% -7.3% 通信 4银行4.9%社会服务23.6%综合-5.7% 5房地产4.1%商贸零售20.5% -13.7% 建筑装饰 6石油石化3.8%建筑材料19.1%银行-13.0% 7建筑材料3.4%非银金融19.1% -15.1% 交通运输 8公用事业2.2%轻工制造18.6%有色金属-14.7% 9通信2.1%电子17.0% -22.2% 机械设备 11交通运输1.6% 10国防军工1.8%环