【华西海外朱芸团队】互联网22Q3前瞻：流量向好商业化受扰动，双十一大促在即静待

【华西海外朱芸团队】互联网22Q3前瞻：流量向好商业化受扰动，双十一大促在即静待复苏 平台经济监管基调明确，多地监管协作中概退市风险持续压降 22年至今平台经济监管基调明确，三季度监管重申完成平台经济专项整改并实施常态化监管，首批“绿灯”投资案例及出海实质性支持举措值得期待。 与此同时，中国香港政府积极迎接中概回归，港交所拟于明年修改主板上市规则便利科创企业融资，叠加深交所明确WVR公司转换主要上市后纳入港股通考察要求，多地监管协作中概退市风险持续压降。 22Q3宏观承压商业化放缓，聚焦双十一大促布局静待宏观回暖 回顾22Q2，互联网经营业绩符合预期，降本增效思路延续费用管控情况好于预期；22Q3疫情反复宏观环境压力展现，暑期获客加大流量向好但商业化进度受阻，全年降本增效经营思路不改。 游戏方面，22Q3中国手游市场承压付费疲软行业供给紧缺，出海延续相对高景气版号常态化助力新品供给复苏；广告方面，传统广告受宏观与疫情冲击泛文娱接力提供线上支撑，大促与世界杯助力电商类广告率先复苏；视频方面，短视频格局稳固快手获客加码，抖快发力双十一驱动Q4商业化回暖，中长视频内容供给回归流量回暖，头部内容排播清晰Q4经营望持续复苏；社交方面，微信流量增长良好，视频号广告贡献增量大促发力加速构建电商闭环生态；电商方面，Q3电商恢复良好头部平台流量稳固，双十一预售不俗头部平台发力望提振Q4业绩；本地生活方面，三季度疫情反复冲击外卖与到店，即时零售高速增长静待疫后复苏。 投资建议 互联网国内外监管压力有所缓解，22Q1-22Q2业绩超预期再证强大组织架构与降本控费能力，22Q3流量增长良好商业化受宏观环境与疫情波动影响有所延缓，全年降本增效路径不改静待宏观环境复苏，叠加板块及重点标的估值仍位于历史底部中长期配置性价比突出，受益标的为社交及游戏龙头腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK），短视频广告及电商龙头快手-W（1024.HK），中长视频龙头哔哩哔哩-SW（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O），本地生活及电商龙头美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）。