【华西海外朱芸团队】爱奇艺（IQ.O）：长视频王者焕新生，降本增效实现可持续发展

【华西海外朱芸团队】爱奇艺（IQ.O）：长视频王者焕新生，降本增效实现可持续发展 长视频以内容为根基，龙头爱奇艺降本增效实现季度性盈利长视频行业格局稳固爱优腾芒处于领先地位。 爱奇艺以剧集、综艺、电影等内容为核心，通过多渠道输出内容并进行会员、广告、内容分销等多元变现，22Q1首次实现经营溢利，组织优化与降本增效展现成效，全年有望实现Non-GAAP经营盈亏平衡。 剧集优势与ARM接力驱动会员收入增长，综艺排播与招商复苏提振广告收入 会员端，IP剧集优势突出深化剧场布局挖掘付费意愿，头部剧集表现不俗、丰富片单排播以及会员提价落地下ARM接力驱动会员收入增长；广告端，“综N代”提供稳定招商创新综艺拓宽商业化可能，随着综艺排播与招商复苏广告收入有望逐步回暖。 调整内容矩阵提升内容ROI，优化获客与人员聚焦可持续发展 成本端，版权成本受益于“限薪令”持续压降、工作室扩容自制能力提升与头部内容聚焦提升自制内容ROI，内容成本整体压降驱动毛利率改善；费用端，极速版高效获客随刻丰富视频社区生态，费用管控与营运效率提升下公司有望实现可持续发展。 盈利预测：预计22-24年实现归母净利润-57.74、-43.75、-28.75亿元，对应EPS分别为-0.95、-0.72、-0.47元。 选取可比公司给予23年PS1.2X，参考2022年8月4日人民币美元汇率6.76，23年目标市值为356.56亿元/52.76亿美元，较最新收盘价相对空间为+62.17%，首次覆盖并给予“买入”评级。