玉米淀粉周报：华北卖粮增多 关注价差做缩机会

华北卖粮增多关注价差做缩机会 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米出口数据利好，美玉米底部反弹，近月进口玉米利润扩大。 东北受天气影响，玉米现货仍偏强，华北农户卖粮增多，玉米现货下跌。深加工库存略降，饲 料库存继续增加。南北方港口玉米库存继续上涨，下游看空情绪较浓。 本周淀粉厂开机率维持高位，提货量增加，淀粉库存减少，淀粉现货涨跌互现，副产品企稳，深加工利润稳定。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货会回落。01玉米和淀粉价差本周已到420附近，处于高估位置。本周关注01玉米和01淀粉价差做缩机会。 国际—美玉米出口转好，美玉米底部反弹 USDA全球11月玉米供需平衡表USDA11月美玉米供需表 美玉米出口到墨西哥数量较多，美玉米底部反弹，进口利润较高。截止11月16日，美湾玉米12月船期到岸完税价22752元，广东港口2730元，进口利润468元，巴西12月到港 2234元，进口利润485元。 截止11月9日，本周出口中国980吨，美玉米累计出口616.09万吨，对中国出口65.77万吨，占比10.7%。 国内-深加工库存略降，饲料企业库存继续增加，深加工消耗量略降 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 102 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年45周（11月9日-11月16日），全国主要149家玉米深加工企业（含71家淀粉、40家淀粉糖企业、36家酒精及22家氨基酸企业、7家柠檬酸企业）共消费玉米138.01万吨，较前一周减少2.0万吨。 深加工库存略降，主要受东北降雪影响，农户惜售，但后期会继续增加。截止11月16日，96家深加工玉米库存319万吨，较上周增加0.28%。 饲料企业玉米库存继续增加，进口玉米流入饲料企业较多，收购玉米新粮。47家规模饲料厂显示，截止11月16日，饲料企业玉米平均库存30.11天，环比增加0.71天，较去年同期 下跌13.6%。 国内-北港玉米库存继续增加，南港谷物库存也增加，售粮进度高于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存增加，南方谷物增加较多。据根Mysteel玉米调研，11月10日北方四港玉米库存97.6万吨，周环比增加21.1万吨，当周四港下海量29.6吨，周环比增加1.2万吨。广东港内贸玉米库存26.2万吨，较上周增加10.2万吨，外贸库存90.5万吨，较上周增加6.7万吨；进口高粱39.9万吨，较上周减少5.5万吨；进口大麦64.2万吨，较上周增加18.3万吨，全部谷物220.8万吨，增加29.7万吨。 全国售粮进度高于去年。截止11月16日，全国主要7个省份售粮进度19%，环比增3%，较去年同期增加2%；全国13个省份农户售粮进度23%，较去年同期增加1%，环比增4%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率维持高位，库存下降，淀粉现货涨跌互现，利润稳定 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 玉米现货低位，利润较高，但部分企业检修，开机率略降。本周（11月9日-11月16日）全国玉米加工量66.02万吨，淀粉产量33.11万吨，较上周产量减少1.14万吨。开机率 61.67%，较上周减少2.12%。 淀粉现货下跌，副产品价格开始企稳，但玉米现货也下跌，盈利稳定。本周吨淀粉吉林利润为95元/吨，较上周增2元，山东利润为81元/吨，较上周减少3元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会增加。截止11月15日，本周玉米淀粉库存为61.3万吨，较上周减少1.3万吨，降幅2.1%，月降幅2.8%，年同比降幅17.3%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（11.9-11.16）F55果葡糖浆浆开机率36.61%，较上周增加1.55%，麦芽糖浆开机率46.43%，较上周减少0.69%。 纸厂开机率：本周（11.9-11.16）瓦楞纸开机率63.05%，较上周减少0.93%，箱板纸开机率66.91%，较上周减少0.81%。 7 策略逻辑 玉米：本周美玉米出口墨西哥数量较多，美玉米底部反弹，进口利润较高。本周东北受天气影响，东北农户继续惜售，玉米潮粮现货价格上涨到2300元以上，但周五天气转好，农户卖粮开始增多。华北玉米本周上量较多，玉米现货下跌，01玉米从2520反弹到2550以上，随着华北玉米下跌，01玉米继续底部震荡。目前黑龙江玉米农户惜售，贸易商和收购主体陆续入场，预计黑龙江干粮2300元/吨支撑较强，吉林2350元/吨支撑较强，但下半周华北玉米上量增多，东北农户也开始卖粮，玉米上涨空间有限。对于华北玉米连续几天上量增多，玉米现货波动较小。北方港口玉米库存小幅上涨，南港谷物库存也在上升，深加工库存略降，但饲料企业库存继续增加，且下游需求较差，预计玉米现货仍偏弱。01玉米下方受天气影响支撑，上方空间也有限，预计01玉米继续2500-2580窄幅震荡。 淀粉：淀粉厂开机率略降，下游提货量增加，淀粉库存减少。副产品开始企稳，华北淀粉现货下跌，东北现货上涨，由于华北玉米也在下降，淀粉厂利润基本稳定。玉米现货波动较小，淀粉开机率会维持高位，淀粉库存会累库，淀粉现货仍有压力。但山东淀粉预计在3150附近，黑龙江淀粉在2950附近，由于01玉米和淀粉价差本周上涨较多，最高到420附近，盘面01淀粉高估，盘面01淀粉容易回调。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。黑龙江玉米受天气影响，上量减少，但周末东北玉米现货开始松动。华北玉米到车辆持续增加，玉米现货仍有压力，下游看空情绪仍较浓，01反弹高度也有限。01玉米预计窄幅波动，2520-2580之间窄幅波动。 2.套利：1-3淀粉尝试正套，入场点20以下。01玉米和淀粉价差做缩，入场点410-440，出场点380以下。 3.期权：卖出c2401-P-2500(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-12-03 .00 2020-12-032021-12-032022-12-03 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-12-03 .00 2020-12-032021-12-032022-12-03 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（11.9-11.16）自繁自养利润-134元/头，较上周减少35元/头，外购仔猪利润-306元/头，较上周减少12元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-30 12-14 12-28 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0