玉米期货周报：短期偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合，跨品种上关注做多淀粉-玉米价差机会

玉米期货周报 短期偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合，跨品种上关注做多淀粉-玉米价差机会 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899） 联系方式：020-88818028 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 东北地区收割基本完成，基层售粮进度略有加快，潮粮供应缓慢增加，贸易商 玉米 观望情绪偏重。华北地区多地受物流运输影响，市场玉米购销不畅，粮源供给 偏紧，企业供给减量报价有所上调。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，谷物库存较为充裕，饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合，关注做多淀粉-玉米价差机会。 持有备兑看涨期权组合，跨品种上考虑做多淀粉-玉米价差 持有备兑看涨期权组合，跨品种上考虑做多淀粉-玉米价差 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 近期玉米盘面维持高位震荡，东北地区新粮陆续上市，贸易商观望情绪偏重，华北地区多地受物流运输影响，市场玉米购销不畅。 周五玉米2301合约收于2881元/吨，较上周2867元/吨上涨0.49%。 本周玉米淀粉价格震荡偏强，市场表现较为平稳，淀粉库存持续去化，企业挺价提价情绪增强。 周五淀粉2301合约收于3040元/吨，较上周2974元/吨上涨2.22%。 玉米淀粉基差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日月18日月2日 日 -400 600 500 400 300 200 100 1-17 2-1 2-16 3-3 3-18 4-2 4-17 5-2 5-17 6-1 6-16 7-1 7-16 7-31 8-15 8-30 9-14 9-29 10-14 10-29 11-13 11-28 12-13 12-28 1-12 0 淀粉-玉米 50 0 -50 -100 5-17 5-28 6-8 6-19 6-30 7-11 7-22 8-2 8-13 8-24 9-4 9-15 9-26 10-7 10-18 10-29 11-9 11-20 12-1 12-12 12-23 1-3 1-14 -150 玉米1-5价差 淀粉1801-玉米1801 淀粉1901-玉米1901 淀粉2001-玉米2001 玉米1801-1805玉米1901-1905玉米2001-2005 淀粉2101-玉米2101 淀粉2201-玉米2201淀粉2301-玉米2301 玉米2101-2105玉米2201-2205玉米2301-2305 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 中国玉米供需平衡表 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22（11月估计） 2022/23（11月预测） 千公顷（1000/hectares） 播种面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 收获面积 37123 38119 36768 42399 42131 41284 41264 43324 42950 公斤/公顷（kgperhectare） 单产 5809 5893 5971 6110 6104 6316 6317 6291 6410 万吨（10000tons） 产量 21565 22463 21955 25907 25717 26077 26066 27255 27531 进口 552 552 246 347 448 760 2956 2189 1800 消费 18339 19409 21072 27025 27478 27830 28216 28770 29051 食用消费 752 765 782 935 943 943 955 965 980 饲用消费 11256 12101 13303 17200 17100 17400 18000 18600 18800 工业消费 5257 5417 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 种子用量 169 170 161 190 190 187 187 195 191 损耗及其他 905 956 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 出口 1 1 8 2 2 1 0 0 1 结余变化 3782 3605 1121 -773 -1315 -994 806 674 279 元/吨（yuanperton） 国内玉米产区批发均价 2266 1870 1631 1761 1868 1965 2641 2641 2400-2600 进口玉米到岸税后均价 1643 1598 1698 1654 1758 1752 2405 2876 2600-2800 注释：玉米市场年度为当年10月至下年9月 数据来源：农业部广发期货发展研究中心 2021/22年度中国玉米进口量2189万吨，出口量0.2万吨，结余变化调整为674万吨，其他估计数据不变。2022/23年度预测数据不做调整。 中国玉米月度进口量单位：吨 中国玉米累计进口量单位：吨 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 中国海关公布的数据显示，2022年9月玉米进口总量为153万吨，环比上月减少15.00%，较上年同期的353万吨减少 200万吨，降幅56.66%。 数据统计显示，2022年1-9月玉米累计进口总量为1846万吨，较上年同期的2493万吨减少647万吨，降幅25.95%。 USDA11月份美国玉米供需平衡表美国玉米优良率数据统计（%） 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 USDA11月供需报告显示，美国2022/23年度玉米产量调高至139.30亿蒲，比10月份预测的138.95亿蒲调高0.35亿蒲， 玉米期末库存调高到11.82亿蒲，比上月预测11.72亿蒲调高了0.1亿蒲。 广州港口谷物周度库存量走势广州港口谷物周度库存同比变化 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 截至11月11日第46周，广东港口谷物库存合计为163.1万吨，较上周增加6.3万吨。其中玉米库存77.5万吨，较上周增加1.5万吨；高粱库存82.9万吨，较上周增加6.0万吨，大麦库存2.7万吨，较上周减少1.2万吨。 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据我的农产品网对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的调查数据显示，截止11月9日第45周加工企业玉米库存总量205.6万吨，较上周上涨1.03%。东北产区玉米上量较之前有所增加，深加工企业维持较低库存。 截止11月9日第45周，全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米 110.8万吨，较前一周减少1.8万吨；与去年同比增加2.9吨，同比增幅2.67%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比54.71%，共消化60.6万吨，较前一周减少2.3万吨；玉米酒精企业消费占比32.01%，消化35.5万吨，较前一周减少2.3万吨；氨基酸企业占比13.27%，消化14.7万吨，与前一周持平。 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据我的农产品网调查数据显示，截至11月9日当周，全国玉米加工总量为60.65万吨，较上周玉米用量减少2.33万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.39万吨，较上周产量减少1.11万吨。开机率为59.49%，较上周下降2.17%。局部区域受物流运输、环保等因素影响，开工率下滑。 截至11月9日，玉米淀粉企业淀粉库存总量72.9万吨，较上周下降1.2万吨，降幅1.62%，月降幅9.1%；年同比增幅20.30%，本周玉米淀粉库存继续下降。 全国工业饲料生产情况饲料企业配合饲料平均价格 饲料企业库存情况（单位：天） 根据Mysteel调研全国47家规模饲料企业的最新调查数据显示，截至11月10日，饲料企业玉米平均库存34.84天，周环比上涨0.31天，涨幅0.89%，较去年同期上涨6.87%。饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。 数据来源：Mysteel，中国饲料工业协会广发期货发展研究中心 三、小结及展望 3-1 小结及展望 支撑： •年度产销缺口； •小麦价格高位，替代品冲击减弱； •进口成本高企，内外利润倒挂。 利空： •深加工企业采购意愿谨慎； •饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。 行情展望： 东北地区收割基本完成，基层售粮进度略有加快，潮粮供应缓慢增加，贸易商观望情绪偏重。华北地区多地受物流运输影响，市场玉米购销不畅，粮源供给偏紧，企业供给减量报价有所上调。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，谷物库存较为充裕，饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合，关注做多淀粉-玉米价差机会。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号吴阿龙投资咨询资格：Z0015899 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听 Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。