汽车行业专题研究：10月乘用车批发销量同比+11%，看好年末销量冲刺

10月乘用车批发销量同比+11%，看好 年末销量冲刺 汽车行业 2022年11月10日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 10月乘用车批发销量同比+11%，看好年末销量冲刺 2022年11月10日 本期内容提要: 乘联会发布数据：10月，狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%；狭义乘用车零售销量184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%。 10月狭义乘用车市场批发/零售销量实现同比增长，环比下降，体现“金九银十”特征。10月狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比 +11.0%，环比-4.6%；10月狭义乘用车零售销量184.0万辆，同比 +7.3%，环比-4.3%。分品牌看：（1）自主品牌零售94万辆，同比 +22%，环比+5%；（2）主流合资品牌零售70万辆，同比-9%，环比 -6%；（3）豪华车零售21万辆，同比+16.0%，环比-29.0%。 10月新能源乘用车市场创历史新高，渗透率突破30%。据乘联会数据，10月新能源车厂商批发渗透率达30.8%，零售渗透率达30.2%。10月新能源乘用车批发67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%，其中纯电动批发销量50.8万辆，同比增长69.6%；插电混动批发销量16.7万辆，同比增长161.6%。厂商批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量84.6%。其中：比亚迪汽车217518辆、特斯拉中国71704辆、上汽通用五菱52086辆、长安汽车35058辆、吉利汽车31070辆、广汽埃安30063辆、上汽乘用车27164辆、奇瑞汽车18301辆、哪吒汽车18016辆、东风易捷特13616辆、金康新能源12040辆、长城汽车10954辆、蔚来汽车10059辆、理想汽车10052辆、东风乘用车10032辆。 看好年末销量冲刺，Q4旺季需求有望二次向上。燃油车购置税减半政策进入倒计时，叠加春节消费旺季，乘用车终端需求有望在11、12月集中释放。10月以来，高端新能源龙头车企降价冲量，部分车企迅速跟进车险补贴或终端促销，11月新能源车市场有望迎来新增需求。除线下促销外，新媒体运营渠道逐渐成为车企营销重点，除交车外的销售全流程可迁移至线上，有助于推动年末旺季的升温。 投资建议：我们综合考虑以下几因素：1）购置税刺激效应延续；2）年末汽车消费旺季催化；3）明年补贴退出促需求提前释放；我们认为今年四季度汽车行业有望迎来需求集中释放，板块盈利能力有望持续好转。展望2023年，我们对总量持谨慎乐观态度，建议更多把握结构性机会。主要推荐两条主线：1）智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段重点看好【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道；2）把握自主品牌龙头。 建议关注： （1）智能电动汽车增量零部件：①汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】； ②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④轻量化【爱柯迪、文灿股 份、旭升股份、广东鸿图】；⑤热管理【银轮股份、三花智控】；⑥电机电控【欣锐科技、英搏尔】等。 （2）整车龙头：【比亚迪、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽集团】等。 风险因素：疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等。 目录 1.10月狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%5 1.110月狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%5 1.2各车企发布10月产销快讯7 2.2022年11月车市展望9 3.投资建议10 4.风险因素10 表目录 表1：2020、2021、2022年10月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）5 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）5 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速6 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）7 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）7 图6：2019-2022上汽集团总销量及增速（万辆，%）7 图7：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%）8 图8：2019-2022吉利集团总销量及增速（万辆，%）8 图9：2019-2022广汽集团总销量及增速（万辆，%）9 图10：2019-2022长安汽车总销量及增速（万辆，%）9 图11：汽车消费指数10 图12：经销商库存预警系数10 1.10月狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6% 1.110月狭义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6% 10月狭义乘用车市场批发/零售销量实现同比增长，环比下降，体现“金九银十”特征。据乘联会数据，10月狭 义乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%；10月狭义乘用车零售销量184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 184.00 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年 219.10 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量同比增加。10月全月日均批发7.3万辆，同比+15%，其中10月第1周日均批发3.3万辆， 同比-6%。10月第2周日均批发5.2万辆，同比+14%。10月第3周日均批发7.0万辆，同比+23%。10月第4 周日均批发13.4万辆，同比+17%。 表1：2020、2021、2022年10月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-7日 8-16日 17-23日 24-31日 1-23日 月度 2020年 2.6 5.7 6.5 11.4 5.0 6.7 2021年 3.5 4.6 5.7 11.5 4.6 6.4 2022年 3.3 5.2 7.0 13.4 5.2 7.3 2022同比 -6.0% 14.0% 23.0% 17.0% 12.0% 15.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 10月轿车、SUV、MPV批发销量分别为103.5万辆、106.4万辆和9.1万辆，同比分别为+10.1%、+15.8%及- 21.1%；环比分别为-4.2%、-3.8%及-16.8%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -200% 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异。分品牌看：（1）自主品牌零售94万辆，同比+22%，环比+5%；（2）主流合资品牌零售70万辆，同比-9%，环比-6%；（3）豪华车零售21万辆，同比+16.0%，环比-29.0%。10月车市促销力度保持高位，主流车企均追加了优惠活动力度，努力弥补前期因疫情造成的销量损失，购置税减半政策对高端消费促进较大。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 10月新能源乘用车市场创历史新高，渗透率突破30%。据乘联会数据，10月新能源车厂商批发渗透率达30.8%，零售渗透率达30.2%。10月新能源乘用车批发67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%，其中纯电动批发销量50.8万辆，同比增长69.6%；插电混动批发销量16.7万辆，同比增长161.6%。纯电动市场A00+A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量12.8万辆，占纯电动的25%份额；A0级批发销量10万辆，占纯电动的20%份额。10月新能源乘用车销量前三位为：比亚迪宋（销量5.7万辆）、五菱宏光MINI（销量4.8万辆）、ModelY（销量4.1万辆）。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业有15家（环比持平，同比增加8家），占新能源乘用车总量84.6%。其中：比亚迪汽车217518辆、特斯拉中国71704辆、上汽通用五菱52086辆、长安汽车35058辆、吉利汽车31070 辆、广汽埃安30063辆、上汽乘用车27164辆、奇瑞汽车18301辆、哪吒汽车18016辆、东风易捷特13616 辆、金康新能源12040辆、长城汽车10954辆、蔚来汽车10059辆、理想汽车10052辆、东风乘用车10032 辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 2021 2022 67.60 201820192020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 800% 600% 400% 200% 0% -200% 201820192020 86% 20212022 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 1.2各车企发布10月产销快讯 1.2.1上汽集团：10月销量50.33万辆，同比-13.54%，环比-2.67%。 图6：2019-2022上汽集团总销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 50.33 80600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/10 2022/10 资料来源：中汽协，wind，上汽集团公告，信达证券研发中心 1.2.2长城汽车：10月销量10.02万辆，同比-10.58%，环比+7.01%。 图7：2019-2022长城集团总销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 10.02 16800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 -4-200% 资料来源：中汽协，wind，长城汽车公告，信达证券研发中心 1.2.3吉利汽车：10月销量15