软商品日报：市场购销节奏加快，郑棉延续震荡

期货研究报告|软商品日报2022-11-08 市场购销节奏加快，郑棉延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约13175元/吨，较前日下跌10元，跌幅0.08%，持仓 量525467手，仓单数5314张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15100元/吨，较前一日下跌106。现货基差CF01+1930，较前日下跌90。全国均价15426元/吨，较前日下跌22元/吨。现货基差CF01+2250，较前日下跌10。 国际方面，美国加息落地，市场预期兑现，宏观情绪有所改善，叠加美棉周度销售数据转好，价格迎来反弹。国内方面，受外棉涨势提振，加之疫情管控下新疆近期现货运输不畅，以及加工销售进度偏慢，故跟随美棉�现了一定程度的反弹。但从整体上来看，宏观层面的利空因素或将长期持续，经济下滑的预期仍在，结合新季棉花大规模上市的供应压力与消费疲软的局面，郑棉仍将维持偏弱震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6624元/吨，较前日下跌88元，跌幅1.31%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下跌50/吨；现货基差sp01+780，相较前一日上涨40元/吨；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7400元/吨，较 前一日下跌100元/吨；现货基差sp01+780，相较前一日下跌10元/吨；山东地区“马牌” 针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下跌100元/吨；现货基差sp01+780，相较前一 日下跌10元/吨；山东地区“北木”针叶浆现货价格7800元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+1180，前一日下跌90元/吨。 离岸人民币兑美元汇率持续保持在7.2附近，离岸人民币兑美元汇率存在一定贬值压力，进口成本增加。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。预计在原纸涨价函的支撑下，降价下行速度或有放缓。十月第4周各港口纸浆库存量较上周下降0.1%，总体库存量维持震荡态势。本周下游纸厂对于高价原料接受度不高，多以观望为主，且传后期木浆进口量存在增量可能，但下游纸厂对未来预期消费 较为悲观，部分纸厂减少采购数量。总体来看，纸浆价格或仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:国内棉花基差丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、9月巴西棉花�口约26.5万吨，环比（18.5万吨）增加40.9%，同比（20.0万吨）增加 28.0%。本年度（2022.7-2022.10）巴西棉累计�口52.7万吨，同比增加约15.7%。 2、在近期新棉上市增加及下游需求疲弱的双重压力之下，印度新棉现货价格持续下调，各地区籽棉收购价也随之�现了不同程度的回落。据当地统计数据，目前各地籽棉收购价格在6700-8700卢比/公担不等，其中古吉拉特邦S-6品种收购价格在8573卢比/公担，较上市初期10500卢比/公担的高位下跌约18%，但仍高�该品种的MSP6330卢比/公担约35%。因前期印度棉价持续高位，2021/22年度印度MSP项下收储工作并未启动。据当地媒体报道，特伦甘纳邦部分地区籽棉交售价格仅5700卢比/公担，大幅低于中等长度的MSP6080卢比/公担，引发市场对收储工作即将启动的猜想。在近期排灯节后新花上市量逐渐恢复，且下游需求持续疲软难以支撑棉价的背景下，目前新棉现货价格与籽棉最低收购价（MSP）价差逐渐缩小。 3、周五加州SJV谷地晴朗温暖，周末采摘活动将顺利推进。周一随着冷锋南进，当地将迎来13-25mm的降雨。尽管水分有助于缓解土壤干燥，但未来几个月仍需要大量降雨才能改善土壤墒情。周末风暴降临西部棉区内华达山脉，降雪量预计高达300-900mm，有助于增加该地区的积雪厚度。周四夜间西得州高压系统与冷空气相遇，形成雷雨天气，局地形成了强对流天气，冰雹直径高达25mm，瞬时风速高达110km/h。但当地降雨较为分散，没有形成大雨，棉区土壤仍然干燥。当地周末雨后多云，日间最高气温7-13℃，夜间最低气温0-4℃。因降雨并未对棉田造成影响，采摘活动将持续推进。周五午后得克萨斯州中部和东部降下小到中雨，局部地区�现短时大雨、冰雹及龙卷风。目前得州南部大部分地区旱情持续，仅有沿海地区北部�现零星降雨。在持续的多云天气之下，孟菲斯地区采摘工作已迅速接近尾声，棉农正赶在下一轮降雨来临之前进行抢收。预计随着冷锋入境，周末当地降水量25-50mm，风速32-64km/h，降雨来临户外采摘无奈暂停。当地采摘和轧花工作近期几乎没有中断，预计未来几天大西洋低压系统接近东南海岸或带来零星降雨。预计周二至周四佛罗里达州东部、佐治亚州和卡罗莱纳州部分地区将�现雷雨天气，低洼地区或发生洪涝灾害。 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花基差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨图20:银星进口报价丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:北木进口报价丨单位：元/吨图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:纸浆基差丨单位：元/吨图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com