农林牧渔行业周观点（2022年44周）：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升

行业研究 农林牧渔行业：看好养殖景气持续关注后周期估值业绩双升——行业周观点（2022年44周） 2022年11月8日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股本周生猪价格为26.37元/千克，较上周下跌4.14%；猪肉价格为35.23元/ 份千克，较上周下跌0.25%；仔猪价格42.27元/千克，较上周上涨7.15%；二 有元母猪价格为2472.87元/头，较上周上涨0.27%。本周猪肉价格虽跟随生猪 未来3-6个月行业大事: 无 从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，明年猪价有望持续保持相对景气，板块估值仍具吸引力。关注养殖企业持续兑现情况，重点推荐牧原股 行业基本资料股票家数 104 占比% 2.18% 份、天康生物等。 行业市值(亿元) 14932.32 1.73% 本周五（11月4日）全国白羽肉毛鸡均价4.81元/斤，较上周五下跌2.83% 流通市值(亿元) 10805.55 1.65% 全国白羽肉鸡苗均价3.28元/羽，较上周五下跌8.12%。考虑到上游种鸡产能 行业平均市盈率 -78.62 / 限价格有所回落，但回落幅度有限。行业实际补栏情绪仍然偏谨慎，叠加行业 公司证券研 究的明显去化形势，以及猪价仍有望保持坚挺，我们预计后市毛鸡价格仍有望 报维持相对景气，鸡苗和产业链一体化企业全年业绩均有望企稳，海外禽流感 告与引种收缩预期仍存，推荐积极关注禽板块景气上行。 高猪价持续背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来经营观点，动保企业基本面迎来触底回升，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容。动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 市场回顾： 本周（1031-1104）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：动物保健9.26%、种植业8.91%、渔业8.55%、饲料5.81%、农产品加工5.39%、畜禽养殖5.10%。本周（1031-1104）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：绿康生化22.38%、普莱柯19.84%、圣农发展16.68%、益生股份16.32%、冠农股份15.29%；表现后五的公司为：*ST昌鱼0.00%、百龙创园-0.92%、晨光生物-1.63%、*ST华英-2.14%、*ST华资-2.97%。 重点追踪： 1、牧原股份公布10月生猪销售简报 事件：11月7日，牧原股份公布10月生猪销售简报，公司10月销售生猪477.9 万头（其中仔猪18.5万头），销售收入149.37亿元。10月公司商品猪价格呈 现上升趋势，商品猪销售均价26.05元/公斤，比9月份上升12.97%。重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物 【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 50.0% 0.0% -50.0% 11/81/83/85/87/89/8 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 分析师：孟林 010-66554023menglin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522090002 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升 目录 1.核心观点：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场部分反弹5 4.重点公司追踪6 5.风险提示6 6.附录：行业重点价格跟踪7 相关报告汇总11 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅5 图2:农林牧渔子行业市盈率5 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅6 图4:生猪存栏量（万头）及环比7 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比7 图6:能繁母猪价格（元/公斤）7 图7:仔猪价格（元/公斤）7 图8:生猪价格（元/公斤）7 图9:猪肉价格（元/公斤）7 图10:国内玉米价格（元/公斤）8 图11:国内豆粕价格（元/公斤）8 图12:育肥料价格（元/公斤）8 图13:猪粮比价8 图14:自繁自养利润（元/头）8 图15:外购仔猪利润（元/头）8 图16:肉鸡苗价格（元/羽）9 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）9 图18:白条鸡价格（元/公斤）9 图19:肉种蛋价格（元/羽）9 图20:肉鸡料价格（元/公斤）9 图21:肉鸡成本（元/500克）9 图22:毛鸡利润（元/羽）10 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）10 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升 1.核心观点：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升 本周生猪价格为26.37元/千克，较上周下跌4.14%；猪肉价格为35.23元/千克，较上周下跌0.25%；仔猪价格42.27元/千克，较上周上涨7.15%；二元母猪价格为2472.87元/头，较上周上涨0.27%。本周猪肉价格虽跟随生猪价格有所回落，但回落幅度有限。行业实际补栏情绪仍然偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，明年猪价有望持续保持相对景气，板块估值仍具吸引力。关注养殖企业持续兑现情况，重点推荐牧原股份、天康生物等。 本周五（11月4日）全国白羽肉毛鸡均价4.81元/斤，较上周五下跌2.83%；全国白羽肉鸡苗均价3.28元/羽，较上周五下跌8.12%。考虑到上游种鸡产能的明显去化形势，以及猪价仍有望保持坚挺，我们预计后市毛鸡价格仍有望维持相对景气，鸡苗和产业链一体化企业全年业绩均有望企稳，海外禽流感与引种收缩预期 仍存，推荐积极关注禽板块景气上行。 高猪价持续背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来经营观点，动保企业基本面迎来触底回升，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容。动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为26.37元/千克，较上周下跌4.14%；猪肉价格为35.23元/千克，较上周下跌0.25%；仔猪价格42.27元/千克，较上周上涨7.15%；二元母猪价格为2472.87元/头，较上周上涨0.27%。本周猪 肉价格虽跟随生猪价格有所回落，但回落幅度有限。猪价持续回落导致养殖端出现抵触情绪，压栏惜售，叠加部分地区疫情影响，市场调运不畅以及炒作行为加持，在下半周部分地区猪价出现上涨行情。虽然目前猪价出现冲顶回落趋势，但我们认为，在养殖成本普遍上涨以及Q4猪肉消费旺季的支撑下，短期猪价回调空间有限。本周二国家发改委公告将投放今年第7批中央猪肉储备，现阶段政策端对短期猪价上涨仍保持压制 态势。从农业农村部公布数据来看，全国能繁母猪存栏从4月开始逐步增长，但从二元母猪价格来看，行业 实际补栏情绪仍然偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，我们不认为行业在目前高猪价刺激下产能再度大幅扩张，后市猪价有望持续保持相对景气。暨上周板块大跌后本周出现小幅反弹，但从各家企业头均市值角度来看，均已达到历史底部位置，板块估值极具吸引力。目前市场不确定性较高， 生猪养殖板块作为高景气高确定性低估值板块仍然值得重点关注，重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（11月4日）国内玉米均价2832.78元/吨，较上周五上涨0.55%；豆粕均价5485元/吨， 较上周五上涨10元/吨。本周玉米价格继续上涨。目前陈化玉米库存及供应继续下降，东北主产区新季玉米供应压力犹存。受其他外围因素影响，短期全国大部分地区玉米价格依旧持稳走势为主。豆粕方面，美豆出口销售缓慢，增加了进口大豆延迟到港的可能，进而延长豆粕供应紧张，加之豆粕库存持续低位，但饲料养殖企业及贸易商继续高价采购数量有限，导致多地成交量连续萎缩，预计豆粕延续震荡行情。受上游豆粕等饲料原料价格进一步涨价影响，多家饲料企业开启多轮涨价，饲料业务利润空间有望得到一定修复。原粮涨 价背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，重点推荐行业龙头海大集团。 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升 高猪价持续背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3迎来经营观点，动保企业基本面迎来触底回升，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容。动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在10月17日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮 表示，自2015年起我国连续7年粮食产量保持在1.3万亿斤以上，我国人均粮食产量达到483.5公斤，即 使不考虑进口的补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的400公斤的粮食安全线。目前全 国现有耕地面积19.18亿亩，划定了10.58亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9亿亩高标准农田，农业科技进步贡献率达到61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品 种审定证书有望正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括苏垦农发、登海种业、荃银高科等标的也有望受益。 白羽肉鸡养殖：本周五（11月4日）全国白羽肉毛鸡均价4.81元/斤，较上周五下跌2.83%；全国白羽肉鸡苗均价3.28元/羽，较上周五下跌8.12%。本周毛鸡价格小幅下调。当前养户出栏意向增强，不过屠宰端开 工率不高，需求端也维持低库存策略。但社会鸡总量仍偏紧，加上成本支撑，预计短期肉鸡价格或将偏强。本周鸡苗价格偏弱震荡。当前鸡苗供应较为平稳，社会鸡补栏积极性降低，鸡苗调运也受到影响，苗厂计划遇阻，但近日鸡苗销量较往年仍略有增加。预计短期鸡苗价格或将偏强运行。考虑到上游种鸡产能的明显去 化形势，以及猪价仍有望保持坚挺，我们预计后市毛鸡价格仍有望维持相对景气，鸡苗和产业链一体化企业全年业绩均有望企稳，推荐积极关注禽板块景气上行。此外我们认为，在上半年海外禽流感及航班运力紧俏导致引种出现空窗期以及国内品种持续推广背景下，国内白鸡品种有望迎来推广良机，提升市占率，相关企 业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润，弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。 宠物：11月5日天猫宠物发布了双11抢先购成绩单以及犬猫零食、点播、水族小宠和宠物会员抢先购成绩 单等多个战报（10月31日-11月3日），战报显示，截至11月3日，共有50个商家成交破千万、243个商家成交破百万；11个单品销量破千万、260个单品销量破百万；店播流量增长超100%，37个百万成交商家。从宠物top20成交品牌来看，Orijen原始猎食可望（冠军宠物食品旗下）、麦富迪（乖宝旗下）、网易严选占据前三名。从细分品类来看，猫/狗零食top10成交品牌中，中宠旗下的Wanpy顽皮和ZEAL均有上榜。我们看好国内宠物消费市场持续扩容，根据京东宠物近期公布的《2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，202