镍和不锈钢期货周报

镍和不锈钢期货周报 镍：高价抑制需求，库存小幅回升，盘面上行遇阻不锈钢：供强需弱，成本端有松动风险，承压运行 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年11月6日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 11月策略 镍 俄镍进口到货，下游需求受高价抑制，基差回落，库存小幅累积，价格继续向上空间有限。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存，硫酸镍坚挺上涨，镍豆自溶经济线为镍价筑底。临近交割，持仓仍在高位。宏观层面，关注下周四公布的美国通胀数据；消息面关注LME对俄金属制裁政策和印尼镍产品出口征税政策。短期虽然供需面有些许走弱，但宏观预期反复，不确定性因素较多，镍价波动恐加剧，建议看短做短。 暂观望或轻仓区间操作，主力参考180000~200000元/吨 区间轻仓短线操作 不锈钢 原料镍铁短时资源偏紧，价格坚挺；铬矿价格局部回调，铬铁有所松动；废不锈钢压价明显，或持续下调。跟踪原料价格走势，警惕成本回落。10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨，环比增加7.49%，后续供应压力逐步显现。需求未有明显改善，下游按订单采购。300系库存小幅上升。整体看，产业链各环节博弈明显，短期不锈钢供强需弱，成本有走弱风险，但近月有挤仓嫌疑，且近日不断有印尼征税政策消息出现，短期仍偏震荡思路看待。 区间操作，主力参考16400~17000元/吨 逢反弹沽空 目录 01镍：高价抑制需求，库存小幅回升，盘面上行遇阻 02不锈钢：供强需弱，成本支撑或难以持续，承压运行 一、镍：高价抑制需求，库存小幅回升，盘面上行遇阻 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2018-11 海外宏观：11月美联储如期加息75bp，暗示加息节奏或放缓，但利率点将更高，略显鹰派 （%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-01 2019-03 2019-05 美国CPI：当月同比 美国ISM制造业PMI 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 美国ISM制造业PMI指数 2020-03 2020-05 美国CPI 2020-07 美国PMI：新订单 2020-09 2020-11 美国核心CPI：当月同比 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 美国PMI：产出 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 -15000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2022-04-15 2022-04-20 2022-04-25 2022-04-30 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-15 2022-05-20 2022-05-25 2022-05-30 2022-06-04 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-19 2022-06-24 2022-06-29 2022-07-04 2022-07-09 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-24 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-13 2022-08-18 2022-08-23 2022-08-28 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-12 2022-09-17 2022-09-22 2022-09-27 2022-10-02 2022-10-07 2022-10-12 2022-10-17 2022-10-22 2022-10-27 120 115 110 105 100 95 90 2022-11-01 2018-11 美元指数 2019-01 2019-03 2019-05 美国新增非农就业人数和失业率 2019-07 美国新增非农就业人数（左轴） 2019-09 2019-11 2020-01 沪镍收盘价 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 美国失业率（右轴） 美元指数 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 （%）16 14 2022-07 12 10 8 6 4 2 0 2022-09 5 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 -2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 6 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 海外宏观：美债收益率倒挂，中期衰退风险犹存；欧元区通胀高企，如期加息75bp 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 12 10 8 6 4 2 0 2021-03 美国：10年国债-2年国债 2021-04 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 美国国债收益率 2021-10 美债收益率：10年 欧元区CPI 2021-11 2021-12 2022-01 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2022-02 2022-03 2022-04 美债收益率：2年 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 -0.5000 -1.0000 2022-10 欧元区PMI 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 70 60 50 40 30 20 10 0 2018-04 2018-06 欧元区:制造业PMI 2018-08 2018-10 2018-12 美国：Sentix投资信心指数 2019-02 2019-04 美国和欧元区信心指数 2019-06 2019-08 2019-10 欧元区:服务业PMI 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 欧元区：Sentix投资信心指数 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 欧元区:Markit综合PMI 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 国内宏观：国内经济弱复苏，地产和出口拖累，关注疫情防控政策 中国制造业PMI指数 中国PMI指数分项指标 （%）PMIPMI：生产PMI：新订单PMI：新出口订单 56 54 52 50 48 46 44 42 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 40 2022-10 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 PMI:主要原材料购进价格 PMI:出厂价格 PMI 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-09 PMI:生产 中国制造业PMI指数-库存指标 社会融资规模 （%）PMI：产成品库存PMI：原材料库存 51 （亿元）20222021202020192018 70000 5060000 49 48 47 46 45 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 44 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 中国PPI 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 （%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （%） 150 100 50 0 -50 -100 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 出口金额当月环比 2020-06 2020-07 2020-08 中国CPI环比 2020-09 中国出口金额 2020-10 2020-11 中国CPI 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 出口金额当月同比 2021-04 中国CPI同比 2021-05 2021-06 2021-0