镍和不锈钢期货周报

镍和不锈钢期货周报 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 快速开户微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2022年8月14日 周报观点 品种 主要观点 本周策略 本月策略 镍 上周镍价在美国CPI低于预期和收储传言炒作下强势拉涨。我们认为，市场对美国CPI拐点早有预期，有色板块已经提前消化部分利好，后续更多关注国内数据。对于收储消息，即使为真，考虑收储的时机和数量，对新能源产业链负面影响有限。目前，社库还在增加，纯镍升水下滑，尚未体现出因收储导致的现货紧张状况，此轮拉涨存在一定炒作因素。整体来看，二级镍过剩与交割品纯镍库存低位矛盾仍存，LME镍维持去库，国内连续三周垒库。关注市场情绪边际变化和新能源对镍豆实际消费情况。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如市场情绪降温、高估值下杀时点，顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者纯镍过剩。中线镍价在150000-185000元/吨区间震荡，镍价跌至区间下沿会引发下游补库，急剧上升会导致下游产生负反馈。 Ni2210合约背靠180000元/吨试空，轻仓短线操作 逢反弹短空，注意跟踪宏观数据；周内提示空单止盈离场 不锈钢 8月300系粗钢排产环比增加2.8%，国内高温来袭，华东多地限电，或造成钢厂实际产量略低于预期，但目前来看，限电对下游加工厂影响更大。需求存在回补预期，但现实仍然偏弱。原料端镍铁和铬铁走低，成本延续下移。周内到货减少，300系社库周环比下降5.34%。钢厂出货意愿较强，贸易商和下游库存偏低且适时补库，仓单库存持稳。整体看，供需双弱，成本下移，印尼低价资源批量回流，市场对后市仍较为悲观，持续关注限电对产业链上下游影响变化，预计钢价仍然偏弱震荡，主力合约参考运行区间15300-16300元/吨。 成本线附近逢高空，波段操作 逢高沽空；周内提示空单止盈离场 目录 01镍：库存上升，基差回落，镍价上方空间有限 02不锈钢：供需双弱，成本下移，关注限电影响 一、镍：库存上升，基差回落，镍价上方空间有限 广发策略观点——镍 利多因素： 1.全球镍库存低位 2.新能源汽车高速发展，下游逢低补库 利空因素： 1.镍矿供应恢复，国内镍产业链原料供应恢复；矿端议价重心下移，镍系产品成本下滑 2.镍铁和中间品对纯镍替代明显 3.国内精炼镍产能提升，纯镍估值偏高 逻辑： 上周镍价在美国CPI低于预期和收储传言炒作下强势拉涨。我们认为，市场对美国CPI拐点早有预期，有色板块已经提前消化部分利好，后续更多关注国内数据。对于收储消息，即使为真，考虑收储的时机和数量，对新能源产业链负面影响有限。目前，社库还在增加，纯镍升水下滑，尚未体现出因收储导致的现货紧张状况，此轮拉涨存在一定炒作因素。 整体来看，二级镍过剩与交割品纯镍库存低位矛盾仍存，LME镍维持去库，国内连续三周垒库。关注市场情绪边际变化和新能源对镍豆实际消费情况。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如市场情绪降温、高估值下杀时点，顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者纯镍过剩。中线镍价在150000-185000元/吨区间震荡，镍价跌至区间下沿会引发下游补库，急剧上升会导致下游产生负反馈。 操作建议： Ni2210合约背靠180000元/吨试空，轻仓短线操作 风险因素： 地缘政治；库存绝对值低位；高冰镍释放或消化能力不及预期；新能源超预期发展；印尼征税政策进展超预期 行业热点 Mysteel：金川集团复杂难处理镍原料火法生产线建设项目开工 复杂难处理镍原料火法生产线建设项目，是金川集团优化产业布局、深化资源结构调整、完善产业生态体系、实现“十四五”发展规划重点推进的项目之一。项目采用“侧吹熔炼+侧吹还原+电炉贫化工艺，分期建设两条处理高镁复杂镍原料20万吨/年的生产线：单条生产线产品含镍量7500吨/年。其中，一期工程现在开工建设，于2023年9月底完成建设并投产。该项目总规划占地面积总计3.9万平方米，总投资为4.16亿元，实施EPC总承包。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2018-09 海外宏观：美国CPI低于预期，或加息50bp提振市场 （%） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018-11 2019-01 美国ISM制造业PMI 2019-03 2019-05 美国CPI：当月同比 2019-07 美国ISM制造业PMI指数 2019-09 2019-11 2020-01 美国CPI 2020-03 2020-05 美国PMI：新订单 2020-07 2020-09 美国核心CPI：当月同比 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 美国PMI：产出 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 5000 3000 1000 -1000 -3000 -5000 -7000 -9000 -11000 -13000 -15000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2022-01-21 2022-01-26 2022-01-31 2022-02-05 2022-02-10 2022-02-15 2022-02-20 2022-02-25 2022-03-02 2022-03-07 2022-03-12 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-27 2022-04-01 2022-04-06 2022-04-11 2022-04-16 2022-04-21 2022-04-26 2022-05-01 2022-05-06 2022-05-11 2022-05-16 2022-05-21 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-05 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-25 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-10 2022-07-15 2022-07-20 2022-07-25 2022-07-30 2022-08-04 110 105 100 95 90 85 2022-08-09 2018-09 美元指数 2018-11 2019-01 2019-03 美国新增非农就业人数和失业率 2019-05 美国新增非农就业人数（左轴） 2019-07 2019-09 2019-11 沪镍收盘价 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 美元指数 2020-11 美国失业率（右轴） 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 （%） 16 2022-05 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-07 7 2.0000 1.5000 1.0000 美国:10年国债-2年期国债美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 50 美国：Sentix投资信心指数 欧元区：Sentix投资信心指数 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 0.50002.0000 0.0000 -0.5000 1.5000 1.0000 0.5000 海外宏观 美国和欧元区信心指数 美国国债收益率 欧元区CPI 欧元区PMI -1.00000.0000 10欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 70 860 50 6 40 430 20 2 10 0 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 0 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -2 国内宏观：国内经济边际回暖，但复苏速度仍待观察；实体融资需求不足 中国制造业PMI指数 中国PMI指数分项指标 （%）PMIPMI：生产PMI：新订单56 2022-072022-06 54PMI:从业人员 52 50PMI:原材料库存 48 PMI:主要原材料购进价 46格 44 42PMI:出厂价格 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 40 PMI:进口 PMI 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 PMI:采购量 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:在手订单PMI:产成品库存 中国制造业PMI指数-库存指标 社会融资规模 （%）PMI：产成品库存PMI：原材料库存 51 50 49 48 47 46 （亿元）20222021202020192018 70000 60000 50000 40000 30000 4520000 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 4410000 0 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 202