城投、产业利差跟踪周报：城投债利差普遍下行，产业债利差多上行

城投、产业利差跟踪周报20221106 城投债利差普遍下行，产业债利差多上行 2022年11月06日 城投债利差：普遍下行 2022年11月04日，城投整体利差为126.41bp，较2022年10月28 日下行3.25bp。 分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：68.51bp、103.17bp、 296.88bp，较2022年10月28日变化：-2.29bp、-4.07bp、-3.5bp；分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：72.2bp、111.4bp、127.47bp、126.91bp、204.08bp，较2022年10 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 月28日变化：-15.7bp、-7.11bp、-13.98bp、-24.59bp、2.46bp。分省份看：与2022年10月28日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：宁夏（-147.64bp）、辽宁（-55.08bp）、河南（-18.26bp）；利差上行幅度 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理刘雪执业证书：S0100122030050电话：18344896727 最大的三个省份为：甘肃（6.32bp）、山东（5.75bp）、云南（2.35bp）。 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理唐梦涵执业证书：S0100122090014 产业债利差：多上行 电话：15221856383 2022年11月04日，产业整体利差为128.04bp，较2022年10月28 邮箱：tangmenghan@mszq.com 日上行7.68bp。 分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：106.5bp、136.22bp、 相关研究1.可转债周报20221105：信创转债知多少？ 597.68bp，较2022年10月28日变化：8.89bp、-1.96bp、1.16bp； -2022/11/05 分行业看：与2022年10月28日相比，利差变化幅度最大的五个行业为：房地产（158.97bp）、食品饮料（-22.18bp）、钢铁（21.03bp）、通信（-18.63bp）、化工（15.05bp）。 2.城投随笔系列：品读：国发与财预，贵州和山东-2022/11/05 3.利率债周度跟踪20221105：本周地方债发 行期限缩短，下周发行932亿元-2022/11/05 风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 4.流动性跟踪周报20221105：本周逆回购大幅净回笼，1Y存单利率上行至2.1%-2022/11/055.高频数据跟踪周报20221105：生产修复放缓，猪肉价格维稳-2022/11/05 目录 1城投债利差：普遍下行3 1.1分区域观察3 1.2重点省份观察5 2产业债利差：多上行10 2.1分行业观察10 2.2重点行业观察11 3风险提示13 插图目录14 表格目录14 1城投债利差：普遍下行 2022年11月04日，城投整体利差为126.41bp，较2022年10月28日下行3.25bp。 分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：68.51bp、103.17bp、 296.88bp，较2022年10月28日变化：-2.29bp、-4.07bp、-3.5bp； 分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：72.2bp、111.4bp、127.47bp、126.91bp、204.08bp，较2022年10月 28日变化：-15.7bp、-7.11bp、-13.98bp、-24.59bp、2.46bp。 合计 AAA AA+ AA 省级 地级市 国家级园区 省级园区 区县级 2022-11-04 126.41 68.51 103.17 296.88 72.20 111.40 127.47 126.91 204.08 较上周变化 -3.25 -2.29 -4.07 -3.50 -15.70 -7.11 -13.98 -24.59 2.46 当前分位点 35.1% 20.9% 19.5% 83.7% 7.7% 14.9% 25.8% 15.1% 66.9% MIN 59 35 51 70 46 59 59 72 71 25% 119 70 108 156 86 129 126 145 149 50% 139 81 125 191 102 147 152 186 187 75% 162 92 141 248 121 164 179 224 217 MAX 234 172 236 354 198 302 261 276 382 表1：城投整体利差分布及当前分位点（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：分位数起始时间为2010-01-15，下同。 图1：城投利差走势：分主体评级（bp）图2：城投利差走势：分行政层级（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2022-10-28，下同。 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2022-10-28，下同。 1.1分区域观察 分省份看，与2022年10月28日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份 为：宁夏（-147.64bp）、辽宁（-55.08bp）、河南（-18.26bp）；利差上行幅度最大的三个省份为：甘肃（6.32bp）、山东（5.75bp）、云南（2.35bp）。 图3：各省利差均值汇总（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：颜色深浅代表数值大小（纵向比较）。 图4：各省AAA城投利差分布（bp）图5：各省AA+城投利差分布（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 分地级市看，与2022年10月28日相比，利差上行幅度最大的五个地级市为：淄博市（448.07bp）、娄底市（29.64bp）、资阳市（26.46bp）、潍坊市（15.5bp）、厦门市（4.49bp）； 利差下行幅度最大的五个地级市为：盘锦市（-191.19bp）、钦州市（-70.49bp）、郑州市（-65.67bp）、济宁市（-42.57bp）、遂宁市（-34.97bp）。 图6：利差上/下行幅度最大地级市TOP15（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：颜色深浅代表数值大小（纵向比较）。 1.2重点省份观察 图7：城投利差走势：江苏（bp）图8：城投利差走势：浙江（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.2.1江苏 2022年11月04日，江苏省城投整体利差为79.41bp，较2022年10月 28日变化-1.88bp。 分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：39.05bp、76.23bp、159.94bp，较2022年10月28日变化：-2.48bp、-1.17bp、-4.8bp； 具体到地市，与2022年10月28日相比，利差变化幅度最大的三个地市分别为：镇江（-6.53bp）、扬州（-5.39bp）、连云港（-3.95bp）。 2022-11-04 较上周变化 当前分位点 MIN 25% 50% 75% MAX 江苏 79.41 -1.88 5% 60 120 148 171 293 AAA 39.05 -2.48 4% 31 55 68 83 142 AA+ 76.23 -1.17 6% 53 102 120 141 228 AA 159.94 -4.80 25% 69 160 194 230 354 分地市 镇江 159.98 -6.53 15% 101 179 249 323 520 扬州 81.25 -5.39 5% 59 110 134 170 397 连云港 174.57 -3.95 46% 79 140 179 222 311 盐城 141.31 -3.91 23% 61 144 183 221 283 淮安 146.10 -3.43 28% 53 134 198 243 518 常州 73.39 -3.26 3% 62 118 164 192 276 无锡 51.38 -2.07 1% 42 87 116 146 267 南通 68.60 -2.03 5% 57 115 155 198 261 南京 55.00 -1.91 5% 41 84 110 139 233 宿迁 213.06 -1.67 96% 60 132 161 188 246 泰州 144.98 -1.20 23% 69 146 188 218 512 苏州 52.27 -0.97 4% 39 85 119 160 267 徐州 95.28 -0.22 13% 53 113 153 170 240 表2：江苏省城投利差分布（bp） 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2.2浙江 2022年11月04日，浙江省城投整体利差为57.46bp，较2022年10月 28日变化-2.48bp。 分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：28.36bp、55.75bp、121.83bp，较2022年10月28日变化：0bp、0bp、-4.58bp； 具体到地市，与2022年10月28日相比，利差变化幅度最大的三个地市分别为：金华（-4.18bp）、湖州（-3.12bp）、舟山（-2.69bp）。 2022-11-04 较上周变化 当前分位点 MIN 25% 50% 75% MAX 浙江 57.46 -2.48 6% 48 81 109 147 299 表3：浙江省城投利差分布（bp） AAA 28.36 0.00 1% 25 52 64 80 171 AA+ 55.75 0.00 5% 43 80 101 123 333 AA 121.83 -4.58 21% 59 134 161 187 339 分地市 金华 77.08 -4.18 24% 31 78 92 107 141 湖州 139.35 -3.12 24% 62 140 171 200 408 舟山 75.77 -2.69 8% 50 99 124 161 227 温州 73.25 -2.52 4% 55 106 128 157 266 绍兴 54.17 -2.31 4% 42 92 131 166 334 杭州 41.77 -2.24 1% 34 72 93 128 337 台州 49.66 -2.20 3% 31 118 157 219 518 嘉兴 59.84 -1.98 5% 46 88 117 160 227 宁波 54.03 -1.93 2% 45 92 119 152 331 衢州 66.76 -1.77 10% 42 79 93 109 170 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2.3部分其他重点省份 2022年11月04日，山东省城投整体利差为182.36bp，较2022年10月 28日变化5.75bp。分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：46.4bp、 247.2bp、430.6bp，较2022年10月28日分别变化：-2.74bp、25.83bp、- 1.54bp。 江西省城投整体利差为116.74bp，较2022年10月28日变化-2.73bp。分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：44.96bp、118.95bp、292.48bp，较2022年10月28日分别变化：-2.89bp、-9.2bp、14.39bp。 四川省城投整体利差为155.6bp，较2022年10月28日变化-5.18bp。分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：40.85bp、68.63bp、439.39bp，较2022年10月28日分别变化：-2.6bp、-1.4bp、-6.69bp。 湖南省城投整体利差为195.12bp，