钢铁周报：亏损减产发酵，钢材去库力度加大

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，较上周环比+0.3%，热轧3.0mm价格为3830元/吨，较上周环比+2.4%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-16元/吨，+23元/吨和-2元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量959万吨，周环比降20.76万吨，其中建筑钢材产量周环比减14.88万吨，板材产量周环比降5.88万吨，螺纹钢本周减产6.47万吨至298.55万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降45.5万吨至956.19万吨，钢厂总库存461.35万吨，周环比降17.22万吨，其中，螺纹钢社库降22.94万吨，厂库降10.52万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量332.01万吨，周环比升7.05万吨，本周建筑钢材成交日均值16.94万吨，周环比增长13.14%。 投资建议：钢材需求有所回暖，供应端钢厂亏损减产发酵，钢材产出下滑，周内钢价先抑后扬。随着北方采暖季限产临近，叠加需求端稳增长政策大背景下部分工程赶工因素拉动，钢材基本面有望好转。基本面上，供应端本周五大钢材产出周环比大幅下滑20.76万吨，钢厂亏损减产加剧。需求端周内钢材成交回暖，钢材消费在赶工效应下仍具有一定韧性。库存方面，本周五大钢材社库、厂库去库力度加大。整体看，随着钢厂亏损减产发酵，叠加需求端赶工效应拉动，钢材基本面好转概率较大。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 前三季度全国不锈钢粗钢产量为2363.46万吨 据中国特钢企业协会不锈钢分会：2022年前三季度全国不锈钢粗钢产量为2363.46万吨，与2021年同期相比减少130.19万吨，降低了5.22%。其中，Cr-Ni系不锈钢产量1196.67万吨，减少24.06万吨，降低1.97%，所占份额同比上升1.68个百分点至50.63%；Cr-Mn系不锈钢产量为716.16万吨，减少了53.75万吨，降低了6.98%，所占份额下降0.57个百分点至30.30%；Cr系不锈钢产量为425.78万吨，降低了59.17万吨，减少了12.20%，所占份额下降1.43个百分点至18.01%；双相不锈钢248485吨，同比增加67865吨，增长37.57%，所占份额上升至1.05%。 发改委运行局组织召开会议推动加大对煤电“三改联动”金融支持力度 国家发展改革委运行局10月26日组织主要中央发电企业和部分国有大型银行召开座谈会，研究交流金融支持煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”工作。各中央发电企业介绍了今年以来煤电“三改联动”工作进展。各银行介绍了金融支持煤电改造升级进展情况。会议强调，把煤电“三改联动”作为推进煤炭清洁高效利用的重要抓手，加大工作力度，加强银企对接，完善金融支持措施，保障完成国务院常务会议明确的工作任务。委财金司、人民银行金融市场司、国资委财管运行局、能源局电力司有关同志参加会议。 37家钢企公布2022年三季度业绩 据统计，国内37家钢企公布三季度业绩报告，永兴、宝钢、中信、华菱共四家钢企保持10亿以上的净利润，其中17家钢企亏损，分别是：柳钢、鞍钢、酒钢、包钢、太钢、安钢、中南、山钢、本钢、重钢、马钢、八一、三钢、凌钢、西宁特钢等。 太钢双金属锯条用钢成功进入德资企业替代进口产品 近日，太钢双金属锯条用钢成功进入某德资企业替代进口产品。双金属锯条用钢也叫热轧合金工具钢X32，合金含量高达8%。该产品的国内市场年需求量在2.5万吨左右，相关行业均使用进口材料。 河北亿吨铁矿建设项目完成可行性研究 日前，在河北省非煤矿山发展中心的主持下，冀中能源股份有限公司完成了白涧铁矿采选工程可行性研究报告审查论证工作，标志着白涧铁矿项目进入全面建设阶段。白涧铁矿地处河北省邢台沙河市，是冀中能源产业转型项目。今年7月，负责勘探工作的河北省地矿局第九地质大队提交了《河北省沙河市白涧铁矿勘探报告》，求得磁铁矿资源量10442.7万t，矿床平均品位TFe 48.02%、mFe 44.15%，是河北省剩余不多的优质铁矿资源。另外，白涧铁矿还共生硫铁矿、石膏矿、煤矿，并伴生金属钴。 南钢股份前三季度盈利超20亿 南钢股份披露《2022年三季度报告》。南钢股份前三季度实现营业收入526.45亿元，归母净利润20.77亿元；其中，第三季度实现归母净利润5.12亿元。根据2021年年报披露的数据，南钢股份粗钢产量在钢铁行业上市公司中排名第12位，今年前三季度归母净利润排名第4位，业绩尤为亮眼。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。上海20mm HRB400材质螺纹价格为3770元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为4230元/吨，较上周升80元/吨。热轧3.0mm价格为3830元/吨，较上周升90元/吨。冷轧1.0mm价格为4340元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3880元/吨，较上周降20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至11月4日，中西部钢厂的热卷出厂价为770美元/吨，较上周降50美元/吨；冷卷出厂价为1040美元/吨，较上周降50美元/吨；热镀锌价格为1065美元/吨，较上周降35美元/吨；中厚板价格为1820美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为1075美元/吨，较上周降15美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为643美元/吨，较上周降24美元/吨； 冷卷方面，欧盟钢厂报价770美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为835美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为940美元/吨，较上周降50美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价848美元/吨，较上周降27美元/吨；欧盟钢厂线材报价为825美元/吨，较上周降20美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至11月4日，本周鞍山铁精粉价格690元/吨，较上周降10元/吨；黎城铁精粉价格985元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格881元/吨，较上周降5元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿747元/吨，较上周降34元/吨；青岛港印度粉矿655元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿777元/吨，较上周降54元/吨；日照港澳大利亚粉矿650元/吨，较上周降25元/吨；日照港澳大利亚块矿777元/吨，较上周降54元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2240元/吨，较上周降70元/吨；铸造生铁3750元/吨，较上周降100元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场下跌。本周焦炭市场价格下降，周末报价2640元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2223元/吨，较上周降74元/吨；华东主焦煤周末报价2303元/吨，较上周降34元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71pct，同比去年增加7.88pct；高炉炼铁产能利用率86.31%，环比下降1.32pct，同比增加9.88pct；钢厂盈利率9.96%，环比下降17.75pct，同比下降61.90pct；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。