建筑材料行业周报：政策助力需求恢复，关注行业底部机会

行业周报●建筑材料 2024年3月24日 政策助力需求恢复，关注行业底部机会 核心观点： 水泥：需求保持缓慢恢复态势，错峰结束供给逐步增加。需求方面，本周水泥市场需求保持恢复态势，但行业整体需求较往年同期偏弱。供给方面，北方地区错峰生产结束，熟料产线陆续开窑复产，开窑率仅60-70%，本周熟料库存小幅减少，但随着开窑产线的增多，预计后续熟料库存将增加。价格方面，当前水泥价格低位运行，市场需求缓慢恢复，叠加错峰生产结束后供给增加，水泥价格上涨有一定压力。从国家统计局最新数据来看，2024年开年基建投资保持较高增速，随着春季开工季的启动，基建端有望带动水泥需求进一步增加，价格有望上行。建议关注水泥市场恢复情况及熟料库存情况 浮法玻璃：库存压力加剧，价格稳中偏弱运行。本周浮法玻璃价格小幅下降。需求方面，浮法玻璃市场需求表现较弱，下游加工厂开工率一般，市场观望情绪较重。供给方面，本周浮法玻璃供给量较上周持平，本周浮法玻璃企业库存继续增长，库存压力加剧。短期来看，市场需求改善预期不强，在降价氛围下投机需求减弱，叠加库存高位承压，一定程度抑制浮法玻璃价格上行，预计短期浮法玻璃价格稳中偏弱运行；中长期来看，地产保交楼有望延续，玻璃需求有上行预期。 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格稳定运行。本周多数厂家粗纱报价稳定，部分合股纱产品价格上调，受价格上调影响，粗纱市场需求阶段性回暖。电子纱需求表现一般，下游PCB厂开工缓慢，电子纱价格保持稳定运行。短期来看，受部分合股纱价格调涨影响，粗纱价格或有调涨预期；电子纱短期市场稳定运行，但随着下游PCB厂需求增加，价格有望上行。长期来看，玻纤下游需求如风电、新能源汽车等产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。 消费建材：保交楼持续推进，消费建材需求有望回升。国常会指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效。地产利好政策持续加码，2024年地产保交楼有望持续，有望带动消费建材需求增加。与此同时，从企业方面来看，近年消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材龙头企业。 投资建议：消费建材：推荐后地产周期下有望在存量房、城市更新以及区域性基建需求提升中受益的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份 （002641.SZ）、北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）。水泥：关注受益于基建高增速及后续地产开工回暖下需求增长的水泥龙头企业海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、冀东水泥（000401.SZ）。玻璃：建议关注多业务布局的 玻璃龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。新材料：建议关注工业 胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。 建筑材料 推荐 维持评级 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 分析师 相对沪深300表现图 建筑材料沪深300 10% 0%-10%-20%-30%-40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_两会提振下游恢复信心，需求将进一步改善_20240311 【银河建材】行业周报_利好地产政策加码+节后市场复苏，建材需求将底部回升_20240226 【银河建材】行业周报_开工季即将启动，需求回升值得期待_20240219 【银河建材】行业周报_利好地产政策持续释放，节后需求有望回升_20240205 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻3 二、行业数据5 三、行情回顾7 四、核心观点9 五、风险提示9 六、附录10 一、行业要闻 1.贵州省生态环境厅召开水泥企业超低排放改造和碳排放核查工作会议 生态环境部等5部委印发《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》，要求2028年前水泥企业要基本完成超低排放改造。为加强政策解读，强化帮扶指导，助推我省水泥企业做好超低排放改造相关工作，2024年3月19日，贵州省生态环境厅副厅长级生态环境监察专员王家齐主持召开水泥企业超低排放改造和碳排放核查工作会议。 会议强调，一是要进一步加强政策宣传，提升技术支撑，针对企业超低排放改造和碳排放管理的实际困难，精准施策，做好帮扶指导；二是要统筹推进超低排放改造和碳减排行动，根据国家和省相关要求，结合企业实际制定超低排放改造计划，有序实施超低改造；三是要认真学习全国碳市场有关政策文件和技术指南，开展能力建设培训，引导企业完善碳排放管理制度，加强碳排放数据管理，推动行业绿色低碳转型升级。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202403/223412.html 2.《福建省建材行业碳达峰实施方案》发布 近日，福建省工业和信息化厅、福建省发展和改革委员会、福建省生态环境厅、福建省住房和城乡建设厅联合发布《福建省建材行业碳达峰实施方案》（以下简称“方案”）。 方案明确了主要目标，“十四五”期间，建材行业产业结构和能源消费结构持续优化，绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展，绿色建材产品供给能力和水平逐步提升，能源资源利用效率稳步提高，碳排放强度不断下降。到2025年底，水泥熟料的单位产品综合能耗相比2020年底降低3.7%，水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷行业总能效达到标杆水平的产能比例超过30%。 “十五五”期间，产业结构和能源消费结构调整取得明显进展，绿色低碳技术研发和推广应用取得显著成效，原燃料替代水平大幅提高，能源资源利用效率显著提升，碳排放强度持续下降，基本建立绿色低碳循环发展的产业体系，确保全行业2030年前实现碳达峰。 方案在工作原则中指出，突出重点，分步实施。以水泥行业作为建材行业降碳重点领域，推动其率先实现降碳目标。在此基础上，将成熟的经验在其他领域推广实施，促进建材行业整体实现降碳目标。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202403/223349.html 3.《四川省空气质量持续改善行动计划实施方案（征求意见稿）》发布 日前，四川省生态环境厅发布关于公开征求《四川省空气质量持续改善行动计划实施方案（征求意见稿）》（以下简称“方案”）。 方案提出目标指标，到2025年，全省地级及以上城市PM2.5平均浓度控制在29.5微克/立方米以内，重度及以上污染天数比率控制在0.1%以内，氮氧化物和VOCs重点工程累计减排量分别达5.95万吨和2.53万吨。 其中涉及建材行业的内容有： 坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。从严控制高耗能项目节能审查，对年综合能耗5万吨标准煤以上的项目按要求开展能耗替代。 加快调整优化重点行业产能。加大落后产能排查力度，制定实施年度推动落后产能退出工作方案，依法依规退出钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造纸、化工、砖瓦、有色冶炼、炭素等重点行业落后产能。持续推动水泥行业压减过剩产能。积极推进水泥行业产能置换改造升级。 加快提升机动车清洁化水平。在火电、钢铁、煤炭、焦化、有色冶炼、水泥等行业和物流园区推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。 推行重点行业污染深度治理。高质量推进火电、钢铁、水泥、焦化等重点行业及35蒸吨/小时以上燃煤锅炉超低排放改造。到2025年，全省80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，重点城市力争完成水泥熟料和焦化企业超低排放改造工程治理措施，达到超低排放改造排放限值要求，重点区域35蒸吨/小时以上燃煤锅炉完成超低排放改造。 加强决策科技支撑。研发水泥、玻璃等非电行业氮氧化物超低排放及监测监管关键技术；研究VOCs多源全过程控制及监测监管技术；建立基于立体监测的大数据融合分析平台。开展园区以及水泥、钢铁等重点行业减污降碳协同路径研究。到2025年，地级及以上城市进一步提升排放清单编制质量，推动重点行业排放大户实现季度更新。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202403/223292.html 4.2024年1-2月全国水泥产量为近十五年次低 全国水泥产量同比小幅下降：2024年1-2月，全国累计水泥产量1.83亿吨，同比下降1.6%，降幅较去年全年扩大0.9个百分点，较去年同期扩大1个百分点，产量为2010年以来次低水平，仅好于受疫情影响严重的2020年同期。从全口径看，同比下降约7.9%。。 固定资产投资和基础设施投资同比保持增长：2024年1-2月，全国固定资产投资（不含农户） 5.08万亿元，同比增长4.2%，增速较去年全年回升1.2个百分点，低于上年同期1.3个百分点。从单月投资来看，2月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.88%。1-2月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长6.3%，增速较去年全年加快0.4个百分点，低于去年同期2.7个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长27%，水利管理业投资同比增长13.7%，道路运输业投资同比增长8.3%。分地区看，东部地区投资同比增长5.9%，中部地区投资同比增长4.2%，西部地区投资同比下降3.9%，东北地区投资同比增长13.8%。 房地产开发投资同比下降：2024年1-2月，全国房地产开发投资1.18万亿元，同比下降9%，降幅较去年全年收窄0.6个百分点，较去年同期扩大3.3个百分点。其中，住宅投资8,823亿元，同比下降9.7%。1-2月，房地产开发企业房屋施工面积66.69亿平方米，同比下降11%；房屋新开工面积9,429万平方米，同比下降29.7%。其中，住宅新开工面积下降30.6%。1-2月，房地产开发企业到位资金1.62万亿元，同比下降24.1%。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202403/223136.html 二、行业数据 水泥板块，水泥价格：本周全国水泥价格小幅下降，水泥周均价为314.58元/吨，环比上周下降0.93%，截至3月22日全国水泥价格为313.92元/吨，同比下降19.23%，当前水泥价格低于2017-2023年同期。水泥熟料库存：本周熟料库存周环比小幅下降，高于去年同期水平，截至3月21日全国水泥熟料周度库容率为60.64%，环比上周减少1.90百分点，较去年同期增长6.77个百分点，水泥熟料库存压力整体有所缓和。单位利润：截至3月22日，吨水泥煤炭价差周环比小幅增长，但仍低于去年同期水平。3月22日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为838元/吨，环比上周下降3.12%，按照生产一吨水泥消耗动力煤0.13吨计算，3月22日吨水泥煤炭成本约108.94元 /吨，吨水泥煤炭价差204.98元/吨，环比上周增长0.21%，年同比下降16.25%。 图1：历年水泥价格（元/吨）图2：全国水泥熟料周度库容率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 40 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图3：吨水泥煤炭价差走势（元/吨） 吨水泥煤炭价格差水泥价格吨水泥煤炭成本 700