建筑材料行业周报：施工旺季临近&稳增长政策落实，关注板块底部机会

施工旺季临近&稳增长政策落实，关注板块底部机会 9月5日举行国务院政策例行吹风会，再次强调“保障房地产合理融资需求，合理支持刚性和改善性住房需求”的重要性。前期受疫情反复、高温限电以及房企资金端承压等因素的影响，房地产市场仍处于筑底阶段。随着高温雨季等季节性因素消退，项目开工率有望逐步回暖；同时在国家政策以及银行等金融机构的共同努力下，保交楼工作持续有序推进，停贷风险有望逐步有序化解。随着施工旺季临近，叠加10月16日召开的二十大有望对经济做全面部署，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。9月7日召开国务院常务会议，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，抢抓三季度施工旺季，形成更多实物工作量。随着施工旺季临近以及基建稳增长政策全面蓄力，下半年基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年9月5日至9月9日）建筑材料指数上涨2.56%，沪深300指数上涨1.74%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.82个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.96%，建筑材料指数下跌6.05%，建材板块跑输沪深300指数4.09个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.63%，建筑材料指数下跌24.93%，建材板块跑输沪深300指数7.30个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至9月9日，全国P.O42.5散装水泥均价382.99元/吨，环比下降0.85%；水泥-煤炭价差为211.22元/吨，环比下降4.93%。截至9月8日，全国熟料库容比66.05%，环比上涨2.32pct。 玻璃：截至9月10日，全国浮法玻璃现货均价1711.42元/吨，环比下降21.11元/吨，降幅为1.22%；截至9月9日，光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比下降3.14%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为1.17元/重量箱，环比跌幅为43.94%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.13元/重量箱，环比跌幅为26.51%； 浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.10元/重量箱，环比跌幅为4.04%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.29元/重量箱，环比下降5.20%。 玻璃纤维：截至9月2日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4350元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5450-7000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7500-8000元/吨。 碳纤维：截至9月9日，全国小丝束碳纤维均价为207.5元/千克，环比持平； 大丝束均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为67.40%，环比上涨0.08pct；碳纤维毛利为48175元/吨，环比下降1.63%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.56%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.56%，跑赢沪深300指数0.82p Ct 本周（2022年9月5日至9月9日）建筑材料指数上涨2.56%，沪深300指数上涨1.74%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.82个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌1.96%，建筑材料指数下跌6.05%，建材板块跑输沪深300指数4.09个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.63%，建筑材料指数下跌24.93%，建材板块跑输沪深300指数7.30个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.82p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.09p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数7.30pct 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得正收益，具体涨幅分别为：玻璃制造（+6.50%）、碳纤维（+5.48%）、玻纤制造（+1.71%）、耐火材料（+0.16%）、水泥制造（-0.40%）、管材（-0.55%）、改性塑料（-0.71%）。 图4：近一周除水泥制造、管材、改性塑料，其余子行业均上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+23.04%）、金晶科技（+12.32%）、光威复材（+8.25%）、宏和科技（+8.01%）、南玻A（+7.70%）；跌幅前五的公司为：沃特股份（-11.73%）、坚朗五金（-5.76%）、南京聚隆（-4.77%）、奇德新材（-3.82%）、瑞泰科技（-2.42%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.6倍，PB为1.73倍 截至2022年9月9日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.6倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率PB为1.73倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.6倍，位列A股全行业倒数第六位 图7：本周建材板块市净率PB为1.73倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国各地价格微跌，熟料库存环比上涨 截至2022年9月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为382.99元/吨，周环比下跌0.85%。全国各地价格普遍下跌，分区域来看：东北（-0.67%）、华北（+2.71%）、华东（-0.64%）、华南（+0.00%）、华中（-2.31%）、西南（-2.61%）、西北（-2.85%）。 其中，全国范围内沈阳、上海、杭州、福州、济南、武汉、郑州、重庆、成都、西安、西宁、银川等地价格环比下调1-40元/吨不等；全国范围内北京、石家庄、天津、南京、合肥、贵阳、兰州等地价格环比上涨4-40元/吨不等。 截至9月8日，全国熟料库容比达66.05%，环比上涨2.32pct。辽宁、吉林、黑龙江、河北、浙江、安徽、江西、湖北、重庆、四川、青海、宁夏等地区库容比上升，上涨区间为2.5-10pct，山西、广西、广东、河南、陕西、甘肃等地区库容比分别环比下降，下降区间为3.34pct-10pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.85% 图9：本周全国熟料库存环比上涨2.32pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下降0.67% 图11：本周辽宁、吉林熟料库存环比下降，黑龙江环比增长 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨2.71% 图13：本周河北熟料库存环比下降，山西环比上涨，其余保持稳定 图14：本周华东地区水泥价格环比上下降0.64% 图15：本周浙江、安徽、江西熟料库存环比上涨，其余保持平稳 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周华南地区熟料库存环比下降 图18：本周华中地区水泥价格环比下降2.31% 图19：本周湖北熟料库存环比上涨，河南环比下降，湖南保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比下降2.61% 图21：本周重庆、四川熟料库存环比上涨，其余平稳 图22：本周西北地区水泥价格环比下降2.85% 图23：本周青海、宁夏熟料库存环比上涨，陕西、甘肃环比下降，其余平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年9月9日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1345元/吨，环比上涨3.86%。 图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产5500卡）为1345元/吨，环比上涨3.86% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下降4.93% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降3.77% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.42% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下降4.74% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下降4.01% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降8.12% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下降8.56% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下降8.40% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃筑底企稳，光伏玻璃价格微增 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下降，期货价格、库存上涨 现货价格下降。截至2022年9月10日，浮法玻璃现货价格为1711.42元/吨，环比下降21.11元/吨，跌幅为1.22%。 期货价格上涨。截至2022年9月9日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1497元/吨，环比上涨74元/吨，涨幅为5.20%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下降1.22% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨5.20% 全国库存上涨。截至2022年9月9日，全国浮法玻璃库存为6587万重量箱，环比上涨243万重量箱，涨幅为3.83%。重点八省库存为5095万重量箱，环比上涨225万重量箱，涨幅为4.62%。 图35：全国浮法玻璃库存上涨，环比增长243万重量箱，涨幅为3.83% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比下降 现货价格环比下降。截至9月9日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比增下降5.36元/重量箱，降幅为3.14%。当前，光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下降3.14% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格位于近五年同期较高水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、存库环比下降，开工率环比上涨， 现货价格环比下降。截至9月12日，全国重质纯碱现货平均价格为2,814.29元/吨，环比降低21.43元/吨，降幅为0.76%。 期货价格环比下降。截至9月9日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2,296.00元/吨，环比下降7元/吨，降幅为0.30%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比降低0.76% 图41：本周纯碱期货结算价环比下降0.30% 库存环比下降，开工率环比上涨。截至9月8日，纯碱存库为43.7万吨，环比下降6.24万吨，降幅为12.49%；纯碱开工率为77.64%，环比上涨7.41pct。 图42：纯碱库存环比下降12.49% 图43：纯碱开工率环比上涨7.41pct 3.3.2、石油焦价格环比下降，重油、天然气价格环比上涨 石油焦价格环比下降，重油、天然气价格环比上涨。截至9月9日，全国石油焦平均价格为5697.80元/吨，环比下降2元/吨，降幅为0.04%；全国重油平均价格为6550.00元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅为0.77%；全国工业天然气价格为3.51元/立方米，环比上涨0.02元/立方米，增幅为0.58%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下降0.04% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.77% 图46：本周全国工业天然气价格环比增长0.58% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利下降。截至9月9日，玻璃-纯碱-石油焦价差为1.17元/重量箱，环比下降0.92元/重量箱，降幅为43.94%；玻璃-纯碱-重油价差为4.13元/重量箱，环比下降1.49元/重量箱，降幅为26.51%；玻璃-纯碱-天然气价差为20.10元/重量箱，环比下降0.585元/重量箱，降幅为4.0