广发早知道：汇总版

2022年11月2日星期三 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、LLDPE、PP特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：股指各品种基差大幅升水，但基本面偏弱后续升水格局支撑较弱，可关注基差收敛策略 【市场表现】 昨日A股11月首个交易日，全天震荡攀升，午前指数上触5日线小幅回落后下午盘再度开启二波攻势，尽管11月卖方金股并不看好，大消费午后却迎来全线爆发，超跌白马股尽情宣泄放量大涨，Wind茅指数劲升5%，股王在10月创下历史次差表现后大涨8%，中国中免、三一重工、东方雨虹齐涨停；午后近期热门的信创与医药形成明显的资金抢夺拉锯战。指数没有下探隐忧后几乎所有行业全线反弹，仅有军工小幅调整。 期指方面，四大股指期货主力合约大幅收涨，其中IF2211上涨4.08%，IH2211上涨4.78%，IC2111上涨2.76%，IM2211上涨3.14%。基差方面，四大股指期货合约基差大幅走阔，其中，IF2211升水14.23点，IH2211升水6.57点，IC2211升水24.25点，IM2211升水31.38点。 【消息面】 昨日A股市场走势分化。两市上涨家数为4434家，涨停家数为87家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 当前经济总体呈现供需两弱格局，其中，开工率方面，多行业开工率出现回落，较为明显的为汽车行业，10月半钢胎、全钢胎开工率均环比下降。工业生产方面，10月制造业PMI重回景气值水平以下。10月地产销售整体较弱，传统地产销售旺季“金九银十”不及去年同期水平，后续走势仍需视政策面的变化进一步观测。消费方面，汽车销售增速趋缓，受多点疫情影响，线下门店销量受到一定制约，10月黄金周汽车消费相比于去年同比大幅下降。货物运输方面，国庆节后货运流量逐周递减，环比同比均低于预期。 【资金面】 两市全天放量成交9783亿元。北向资金午后加快进场脚步，全天净买入61.55亿元；资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏多来看，期指涨幅大超指数，股指期货出现罕见大幅升水现象，后续基差升水格局的支撑较弱，持续升水可能性较小，期指层面可关注基差收敛策略。 [国债期货] 国债期货：风险偏好回升叠加资金转松不及预期，期债短期可能转向震荡或回调 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.4bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行1.7bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.75bp，5年期国债活跃券“22附息国债16”收益率上行1.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展150亿元公开市场逆回购操作，当日有2300亿元逆回购到期，净回笼21150 亿元。资金面方面，11月首个交易日银行间市场周二资金面有所波动，上午资金偏紧，午后明显改善；此 外价格也出现分化，隔夜价格小幅上升，而七天和14天期资金价格午后大幅下行。月初资金利率早盘偏紧张，并未出现以往的快速转松，实际上上月末开始资金面平衡便更多依靠央行投放，而非资金面自发性平衡，一定程度上指向信贷投放下银行间资金逐步消耗，当然阶段性资金需求消退后预期11月内资金仍是平衡偏宽状态，但资金利率中枢边际抬升或更为显化，当前资金利率水平并不支持国债利率大幅下行。 【消息面】 11月首个交易日，A股迎来“开门红”，沪深两市全日强势上涨，三大股指收盘涨幅均在3%左右，成交额明显放量；两市超4300只个股飘红，大消费全线爆发，贵州茅台涨8.3%，创年内单日最大涨幅。同 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 时，港股也迎来反弹，恒生指数盘中最高涨超6%，恒生科技指数一度涨超9%，科技类股集体大涨。外汇方面，周二人民币兑美元中间价报7.2081，调贬313个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2719，较上一交易日涨266个基点；夜盘23:30收报7.2810。 【操作建议】 昨日在人民币贬值、早盘资金偏紧、股市走强影响下，期债明显回调。我们此前提示当前期债估值偏高接近8月以来波荡区间上限，期债继续上行空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度，如资金利率未明显回落多单注意止盈。目前来看，资金转松不及预期和风险偏好回升下，盘面高点约束较强，对应T合约价格101.9附近，短期期债或转向震荡或回调，后续做多契机或有待月中经济数据刺激，操作上建议短期多单离场，持续关注资金走势和增量稳增长政策。 [贵金属] 贵金属：美联储加息预期反复，美元盘中反转贵金属表现震荡 【行情回顾】隔夜，市场静待美联储周四凌晨的利率决议，目前关于是否释放12月加息步伐缓和的信号仍有分歧但总体仍有所期待，美债收益率和美元指数早段同步下行。然而美盘时段美国公布9月JOLTS职位空缺显示超预期反弹，劳动力紧缺或支撑美联储继续大幅加息，美元反弹收复跌幅，贵金属低开走高后涨幅收窄。COMEX黄金期货最高涨至1660美元后小幅走低，收盘报1651美元/盎司涨0.89%结束“三连阴”；COMEX白银期货弹性较强涨幅相对黄金更大，收盘价为19.625美元/盎司大涨2.64%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，三季度经济数据显示需求并未急剧收缩，房地产价格高企和劳动力薪资水平不断上升对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。然而暴力加息对经济的伤害不断显现，投资和消费需求的拉动持续走弱，11月利率决议后美联储的鹰派立场预期有望继续软化。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治局势风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，欧洲央行大幅加息和缩债的预期提振欧元，当前美元对美联储紧缩放缓敏感度更强因此持续上行空间有限，贵金属仍有反弹空间但上方受到一定阻力，而人民币贬值趋势推动国内金银表现相对更强价格总体维持区间震荡，金价在387-395元/克。受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持平稳，价格反弹过程中弹性更强，驱动金银比回落。 【技术面】COMEX黄金前期下跌后，上方仍有多根均线形成空头排列价格在1700美元面临阻力，1600美元附近或形成双底支撑；白银上方在20美元存在阻力但价格在18美元有支撑，MACD红柱呈现扩散价格延续反弹。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有改善。 【策略建议】单品种短线高抛低吸，内盘可在金银比位于85-88附近逢高做多银空银套利。 [有色金属] 铜：风险偏好上升，低库存支撑，短时震荡偏强 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】据SMM，10月28日主要精铜杆企业周度开工率为69.49%，较上周下降0.29个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少4.19 万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨，周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨，周环比减少0.48万吨。 LME库存11.94万吨，周环比减少1.80万吨。 【信息】金十：美国10月Markit制造业PMI终值50.4，预期49.9，前值49.9。美国10月ISM制造业PMI50.2，预期50，前值50.9。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 【逻辑】目前市场对美联储加息拐点敏感，12月加息50bp概率已从上周五预计的70%降至57%，美元指数小幅走弱，叠加国内市场情绪企稳，股市大涨，商品整体情绪回暖。但是，海外多项数据逐步验证外围衰退渐近，需谨慎对待乐观预期的可持续性，关注美联储11月议息会议结果。基本面方面，铜精矿供 应宽松，国内精铜产量稳步增加，预计10月产量超过93万吨，进口铜陆续到货，供应压力逐步增大；但废铜供应依然受疫情干扰。需求端，传统与新兴需求此消彼长，料铜价下跌后下游采购会增加，大涨则抑制采购。库存绝对值低位去化。总体看，短时风险偏好上升和低库存支撑刺激上涨，中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜主力参考62000~64500元/吨。 【操作建议】暂观望或轻仓区间操作 【短期观点】中性 锌：原料供应缓解，冶炼开工上行，需求淡季，锌价偏空运行 【现货】：11月1日，SMM0#锌23420元/吨，环比-360元/吨，对11合约升水490元/吨，环比+120元/吨。 【供应】：2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。 【需求】：需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。10月28日当周，镀锌开工率65.91%，环比-4.04个百分点；压铸锌合金开工率44.24%，环比+0.32个百分点；氧化锌开工率54%，环比-0.01个百分点。 【库存】：10月31日，国内锌锭社会库存7.88万吨，较上周五-0.82万吨；11月1日，LME锌库存 44825吨，环比-700吨。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。宏观上，美债收益率持续倒挂，但美联储有望放缓加息节奏，需关注联储后续表态。 【操作建议】：高位空单持有，止损在25000 【短期观点】：谨慎偏空 铝：需求不及预期，海外库存大增，偏弱运行 【现货】：11月1日，SMMA00铝现货均价18040元/吨，环