广发早知道-汇总版

2022年11月3日星期四 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、LLDPE、PP特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：美联储如期加息75BP并暗示暂停加息仍操之过急，股指短期风险情绪或承压 【市场表现】 A股继续放量攀升，上证指数一举收复3000点关口。截至收盘，上证指数涨1.15%报3003.37点，深证成指涨1.33%，创业板涨1.63%，万得全A、万得双创分别涨1.25%、1.45%。盘面上，大消费受消息面影响较大，午后出现明显回落，中药板块被获利盘出货跳水；新能源则稳健向上，光伏、新能车、储能表现抢眼，5G、信创尾盘获资金回流。全天超3600股上涨，近百股涨停，市场短期底部进一步夯实。 期指方面，四大股指期货主力合约继续上涨，其中IF2211上涨1.43%，IH2211上涨1.21%，IC2111上涨1.17%，IM2211上涨1.59%。基差方面，四大股指期货合约基差有所收敛，其中，IF2211升水2.39点，IH2211升水0.08点，IC2211升水3.60点，IM2211升水7.49点。 【消息面】 昨日A股市场继续走高。两市上涨家数为3655家，涨停家数为91家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应极好。 美联储如期上调利率75个基点至3.75-4%的目标区间。鲍威尔表示，美联储将考虑货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，市场将其解读为未来将放缓加息的暗示。决议公布后，美股直线拉升，美元指数短线下跌80点。但鲍威尔随机表示现阶段考虑暂停仍操之过急，此番言论恐打压市场风险情绪。美股 日内全线走低。对于就业市场而言，虽然10月以来初请失业金人数小幅反弹，但整体仍维持在疫情期间较低的水平。另外，9月职位空缺数据意外增加，表明需求不减、劳动力市场降温速度不及预期。劳动力供需之间的持续失衡将继续支撑薪资的增长，从而加剧通胀压力。 【资金面】 两市全天放量成交10521亿元。北向资金净卖出75.82亿元，贵州茅台、泸州老窖、东方财富分别遭净卖出10.46亿元、4.07亿元、3.6亿元；资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，期指涨幅大超指数，股指期货大幅升水现象已有收敛，后续基差将在市场稳定后重回贴水格局，持续升水可能性较小，策略层面可关注基差收敛。 [国债期货] 国债期货：风险偏好继续回升叠加资金利率回落不明显，期债短期可能延续下跌或震荡 【市场表现】 国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.5bp报2.87%，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行1.95bp报2.6820%，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.75bp报2.5475%。 【资金面】 公开市场方面，央行开展180亿元公开市场逆回购操作，当日有2800亿元逆回购到期，净回笼2620亿元。资金面方面，周三银行间市场流动性延续上日午后暖意，整体较为宽松，但隔夜回购加权利率跌幅不足10bp，仍与七天期倒挂。资金利率回落不明显，并未出现以往的快速转松，实际上上月末开始资金面平衡便更多依靠央行投放，而非资金面自发性平衡，一定程度上指向信贷投放下银行间资金逐步消耗，当然阶段性资金需求消退后预期11月内资金仍是平衡偏宽状态，但资金利率中枢边际抬升或更为显化，同时11月有万亿MLF到期，续作情况存在不确定性，资金波动也可能进一步放大。 【消息面】 海外方面，美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75％至4％之间，符合市场预期。鲍威尔发言称，仍有必要继续加息，现在考虑暂停加息还为时过早；终端利率水平将高于此前预估；坚决致力于降低通货膨胀；没有迹象表明通货膨胀正在下降；经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了； 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 政策的全面效果需要时间才能生效，尤其是对通胀的影响；历史强烈警告不要过早放松政策；在达到足够的利率水平之前，还有一段路要走。目前美联储鹰派立场坚定，短期博弈暂停加息尚且为时尚早。纽约尾盘，美元指数涨0.5%报112.12，非美货币多数下跌。 国内方面，央行行长易纲撰文指出，要完善货币政策体系，维护币值稳定和经济增长。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，中央银行要管好货币总闸门。未来，我国经济潜在增速有望维持在合理区间，有条件尽量长时间保持正常的货币政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲线形态。“管好货币总闸门”的有关表述引发市场短期宽货币预期回落。国内股市上证指数涨1.15%报3003.37点，深证成指涨1.33%，创业板涨1.63%，万得全A、万得双创分别涨1.25%、1.45%；万得全A全天放量成交1.05万亿元，为8月31日以来首破万亿，市场风险偏好继续回升。 【操作建议】 昨日在风险偏好继续回升、资金利率下行不明显，叠加“管好货币总闸门”的有关表述引发市场短期宽货币预期降温影响下，期债整体延续回调。我们此前提示当前期债估值偏高接近8月以来波荡区间上限，期债继续上行空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度，如资金利率未明显回落多单注意止盈。目前来看，风险偏好继续回升、资金利率下行不明显影响下，盘面高点约束较强，对应T合约价格101.9附近，短期期债延续回调或震荡，后续做多契机或有待月中经济数据刺激，操作上建议短期观望，持续关注资金走势和增量稳增长政策。 [贵金属] 贵金属：美联储如期加息但否认货政转向令市场失望贵金属宽幅震荡 【行情回顾】隔夜，美联储如期宣布加息75BP，决议宣布后主席鲍威尔在新闻发布会上强调不会过早暂停加息但未来会酌情放缓加息步伐，他暗示由于高通胀和就业市场过热终端利率的高点或更高且高利率持续时间更长被市场解读为较鹰派。发布会前股市等资产集体冲高后因讲话令市场失望价格迅速跳水，贵金属走势同步呈现宽幅震荡收跌。COMEX黄金期货盘中一度涨至1673美元后跳水超30美元，收盘报 1637.8美元/盎司跌0.8%；COMEX白银期货波动幅度相对黄金更大跌幅更深，收盘价为19.22美元/盎司跌2.06%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，三季度经济数据显示需求并未急剧收缩，房地产价格高企和劳动力薪资水平不断上升对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。然而暴力加息对经济的伤害不断显现，投资和消费需求的拉动持续走弱，11月利率决议后美联储或放缓加息步伐。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治局势风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，欧洲央行大幅加息和缩债的预期提振欧元，当前美元对美联储紧缩放缓敏感度更强因此持续上行空间有限，但紧缩货政持续使价格保持高位震荡时间更持久，使贵金属难有亮眼表现，国内金银在人民币贬值趋势推动下表现相对更强，金价波动区间在387- 395元/克。受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持平稳，价格反弹过程中弹性更强，驱动金银比回落。 【技术面】COMEX黄金前期下跌后，上方仍有多根均线形成空头排列价格在1700美元面临阻力，1600美元附近或形成双底支撑；白银上方在20美元存在阻力但价格在18美元有支撑，MACD红柱呈现扩散价格延续反弹。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有改善。 【策略建议】单品种短线高抛低吸，内盘可在金银比位于85-88附近逢高做多银空银套利。 [有色金属] 铜：宏观预期反复，低库存支撑，维持区间震荡 【现货】11月2日SMM1#电解铜均价64910元/吨，环比+610元/吨；对主力升水155元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价65025元/吨，环比+500元/吨；对主力升水280元/吨，环比-145元/吨。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】据SMM，10月28日主要精铜杆企业周度开工率为69.49%，较上周下降0.29个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少4.19 万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨，周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨，周环比减少0.48万吨。 LME库存11.94万吨，周环比减少1.80万吨。 【逻辑】美联储如期加息75bp，并暗示未来将放缓加息；但鲍威尔强调继续加息的必要性，且透露出了对美国经济能否顺利软着陆的担忧。短期宏观预期仍会反复，关注今日英国央行利率公布决议结果。基本面方面，铜精矿供应宽松，国内精铜产量稳步增加，预计10月产量超过93万吨，进口铜陆续到货，供应压力逐步增大；但废铜供应依然受疫情干扰。需求端，传统与新兴需求此消彼长，料铜价下跌后下游采购会增加，大涨则抑制采购。库存绝对值低位去化。总体看，短期宏观预期反复，低库存支撑铜价，中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜主力参考62000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望或轻仓区间操作 【短期观点】中性 锌：原料供应缓解，冶炼开工上行，需求淡季，锌价偏空运行 【现货】：11月2日，SMM0#锌23780元/吨，环比+360元/吨，对11合约升水580元/吨。 【宏观】：隔夜美联储议息会议上，鲍威尔再次强调，希望美联储不会犯紧缩程度不够这种过早退出紧缩政策的错误。鲍威尔鹰派发言利空金属价格。 【供应】：2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。 【需求】：需求端，下游进