黑色商品日报：情绪热度下降，市场震荡整理

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-04 情绪热度下降，市场震荡整理 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：情绪热度下降，市场震荡整理 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3504，涨幅0.75%。热卷主力合约收于3576，涨幅0.62%。现货方面，全国建材成交15.59万吨，环比昨日下降0.6万吨。 数据方面：据钢联数据公布来看，螺纹产量298.55万吨，环比上周下降6.47，全国库存586.12万吨，环比上周下降33.46万吨，表需332.01万吨，环比上周增加7.05万吨。 热卷308.22万吨，环比上周下降3.63万吨，全国库存319.71万吨，环比上周下降 10.80万吨，表需319.02万吨，环比上周下降2.35万吨。整体表现供需稳定偏弱的格局。 综合来看；在信心重拾的热度下降后，市场整体�现观望情绪较浓。回到成材基本面，建材面临旺季结束淡季来临，需求预期进一步弱化，而钢厂的亏损从对价格的支撑成为了对原料端的需求预期下降的演变，造成原料端的价格持续下滑给盘面价格让利，这样价格下跌空间进一步打开，虽然市场压缩粗钢的消息再次传开，但是实际效果还需等待观察，如没有实质性的产量快速下降，市场价格在需求萎靡且临近淡季的预期下，价格将进一步承压。宏观方面，地产端并未明显改善，从对建筑材绝对需求值拉低整年的需求增量，同时在国外美联储昨天的加息预期表现12月还有加息的空间，商品市场短期有压制影响。由于近期交易基本面的占比较小，主要受市场信心和宏观预期的影响较大，且盘面深度贴水，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、美联储议息情况、地产行业政策、压缩粗钢政策等。 铁矿：需求逐步走弱矿价承压运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301维持震荡，收于634.5元/吨，涨7元/吨，涨幅1.12%。青岛港PB粉报647元/吨，跌1元/吨，超特粉报542元/吨，涨2元/吨。主港铁矿累计成交93.8万吨，环比上涨55%。昨日钢联数据，五大材产量回落、总库存去化、表需微增，表现好于市场预期。北方多数钢厂主动性限产或者减产。 整体来看，终端旺季需求韧性仍存，但疫情扰动需求，长流程钢厂亏损加大，所以不管是钢厂主动减产，还是被动的粗钢压产，铁矿石的需求都将呈现走弱的趋势。供应方面受低价的影响，非主流将逐渐减量，铁矿供需双弱的情况将进一步加剧，短期价格呈现震荡走势。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，海外加息情况，疫情走势等。 双焦：钢厂开启二轮提降，双焦库存持续去化 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约缩量减仓上涨，收于2487元/吨，上涨7元/吨， 涨幅0.95%。日照港准一级焦炭报2600元/吨，环比下降50元/吨。钢厂第二轮提降尚未全面落地，现货价格偏弱，期货价格偏强，乐观预期下盘面或将修复贴水，有冬储需求的建议盘面做多建立虚拟库存。目前疫情对需求及运输的影响未完全消退，成为产业链最大影响因素，需持续跟踪其变化趋势。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约缩量减仓上涨，收于1974元/吨，上涨29.5元/吨，涨幅1.52%。S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2300元/吨。近期焦煤产量小幅回升，需求依旧偏弱，但库存仍在去化。动力煤日耗旺季即将开启，焦煤的供应有望跟随动煤的保供而缓慢增加，后续若疫情及需求大幅好转，各环节库存极低的焦 煤反弹的力度也会较大。策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况，秋冬季错峰生产等。 动力煤：坑口降价范围扩大港口继续下跌 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301暂无成交；产地方面，当前主产地受疫情影响依然严重，整体发运较差，部分煤矿库存累积较多。距离铁路较近的煤矿以及保供煤矿产销较好，矿上维持低库存。当前下游需求较差，且受疫情影响市场煤外销困难，区域内煤价涨跌互现，整体以稳为主，但跌价煤矿居多；港口方面，北方港口库存长期低库存运行，铁路运输依然紧张，短期内铁路运输量难以有所起色。低库存下叠加供暖季即将到来，部分贸易商认为冬季行情依然不错，因此悟货惜售。但下游需求较差，电厂日耗不高，化工企业开工率一般，报价继续下探。下游观望居多，对高价煤抵触心理较大，实际成交偏少；进口煤方面，进口煤市场依然较为冷清，当前中低卡煤有价格优势，询价居多，但因国内终端对后市依然有降价预期，因此实际成交偏少；运价方面，截止到11月2日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1321，相比 于11月1日下跌56个点，跌幅为4.07%。截止到11月2日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于861.83，相比11月1日下跌9.22个点，跌幅为1.06%。 需求与逻辑：当前处于用煤淡季，电厂的日耗下降速度较快，叠加疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但疫情也是一把双刃剑，由于运输不畅导致北方港口库存偏低，因此短期来看也难以较大幅度下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：供需表现持稳，玻碱小幅波动 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡，收于1355元/吨，涨6元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1670元/吨，环比跌0.59%。昨日隆众公布了玻璃产销数据，全国浮法玻璃日平均产销率84%，有所回升，全国浮法玻璃样本企业总库存7175.4万重箱，环比增加1.49%，浮法产业企业开工率80.46%，环比减少0.93%。整体来看，玻璃的供应持稳，终端成交表现尚可，高库存压力依旧持续。若地产市场表现持续低迷，玻璃消费恐难有好转，短期玻璃仍低位看空为宜，或作为套利的空配，后续紧密跟踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301窄幅震荡，收于2311元/吨，跌20元/吨。现货方面，碱厂报价偏稳运行。国内纯碱企业整体开工率88.67%，环比下降0.62%，本周纯碱厂家总库存34.76万吨，环比减少0.69%。整体来看，纯碱企业开工率仍处于相对高位，浮法玻璃受冷修影响，对纯碱需求产生一定担忧，但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑，整体需求稳定，总库存延续去化态势，仍处于历史绝对低位，短期内纯碱依旧维持震荡走势，后续关注纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃：中性偏空纯碱：中性 跨品种：多纯碱空玻璃 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com